5月27日，一則市場的傳言讓中國最大的焦煤進口商易大宗(01733)股價被市場錯殺。
這則傳言是：部分煤炭企業將從6月份起，其所屬煤礦將暫停對貿易商的銷售，煤礦所產煤炭只允許賣給終端企業。倘若市場傳言屬實，此舉對貿易企業而言則屬於重大利空。
“目前還沒收到相關文件，無法核實其真實性。”一位中煤能源人士告訴智通財經APP，縱使該傳言屬實，亦是針對動力煤，而對焦煤行業沒有影響，“國內焦煤市場下半年或將偏緊”。
但受此傳言影響，易大宗股價盤中迅速下挫，一度跌幅達到12%。
上述煤炭貿易人士則解釋，國產的焦煤95%以上都是企業直達鋼廠或其它金屬冶煉企業，貿易商的提法多存在於焦煤進口企業中。即使未來有類似的文件出爐，即對焦煤進口商亦無影響。
數據顯示，作為國內首屈一指的焦煤進口商，易大宗2021年公司實現營業收入411.84億港元，同比增長87.39%；歸屬母公司淨利潤34.62億港元，同比增長648.81%。
就收入結構而言，其主要來源於加工及買賣煤炭與其他產品，以及供應鏈綜合服務兩個板塊。其中，前者是公司的主要收入來源，報告年度內實現收入402.02億元，佔收入的比重約為97.6%。
易大宗2021年營收大幅提升的緣由，主要可歸納為三點：
A.公司將澳大利亞焦煤銷售至此前未曾開發的日本、馬來西亞、德國等市場，並與美國、加拿大的供應商建立業務聯繫，為公司帶來可觀收入增量；
B.得益於其在中蒙跨境運輸方面多年的深耕，公司實現了新增口岸進口零的突破，搶佔了相關市場的份額，目前發展成為國內蒙古焦煤的領導者；
C.易大宗煤炭服務客户是鋼廠而非電廠，即以焦煤需求為主導。2021年焦煤價格的上漲，直接拉昇易大宗營收及利潤。
追溯易大宗的歷史可發現，其2015年即開始投資中蒙口岸戰略設備，後擴展到中俄邊境，這使得易大宗是國內少數擁有中蒙、中俄跨境口岸戰略性土地儲備、先進物流設施的企業之一，由此能為客户提供高效、精準的倉儲、裝卸、配送、加工服務。
我國動力煤資源豐富，進口依存度長期較低，而煉焦煤進口依存度除 2021 年以外基本在 13%-14%左右，而蒙古和澳大利亞成為主力，2021 年以前兩國佔據我國進口焦煤市場約八成的比重，澳煤進口占比長期維持在 40%-50%左右，曾是我國焦煤的第一大進口來源國。
2021 年由於我國禁止進口澳洲煤炭，焦煤進口開始向蒙煤傾斜，然而由於蒙古疫情反覆，導致蒙煤進口同樣受限。俄焦煤成口新的進口主力，4月份，中國進口了170萬噸俄冶金煤，比去年同期的76.13萬噸高出一倍有餘，創下歷史新高紀錄。
根據最新消息，中蒙雙方同意於5月25日重啓中盤運輸，6月蒙煤進口量有望繼續增長，口岸通關有望達到甚至超過目標值500車/日。另外，自去年10月便關停的策克口岸也於5月25日正式恢復煤炭通關運行。
將兩則消息放在一起考量，可以預測，作為中蒙、中俄的焦煤進口主力的易大宗，將有利於其進一步發揮強供應鏈的規模優勢，利好業績提升。
考慮國際“能源荒”持續，為確保國內的能源供應穩定，國內政策同樣給予市場強力助攻。
4月28日，國務院關税税則委員會近日發佈公告，為加強能源供應保障，推進高質量發展，自2022年5月1日至2023年3月31日，將對所有煤炭實施税率為零的進口暫定税率，其中煤炭的品種包括焦煤。
由於國內煉焦煤供應量彈性較小，且煉焦重要原料主焦煤較為稀缺，因此國內供給端的不足只能靠進口去彌補,，這也是此次國家將煤炭進口降低至0的關鍵考量之一。
焦煤價格方面，以DCE焦煤期貨為例，2022年以來DCE焦煤期貨價格始終在2200以上運行，顯著高於2021年同期的1,500—1,700左右的區間。這表明在煤炭緊供應背景下，焦煤價格依然繼續利好煤炭貿易企業。
根據海關數據，2011年因優質焦煤的進口受阻影響，全年國內共進口煉焦煤5,470萬噸，同比下降24.6%。但在國內進口下降的前提下，易大宗營收卻能增長8成，展現其優秀的資源獲取、智慧倉儲、智慧物流及AGV無人駕駛跨境運輸能力。
圖片來源：智通財經APP
從公司質地來看，易大宗常年業績優異，自2019年以來淨資產收益率均在7以上，而過去兩年更達到雙位數。在利潤方面，自2016年以來，已連續贏利7年，每年贏利均超過2億元，多年淨利潤更在8億元以上，
總的來説，未來較長一段時間看，易大宗的核心產品價格均有望保持強勢運行，考慮到公司業務模式的持續性、穩定分紅與不斷回購、公司供應鏈綜合服務能力與管理能力的提升，易大宗2022年的業績或會較之2021年更加優異。
疊加目前的通脹可能、大宗商品牛市，從估值看，即使剔除末期現金股息，截止5月27日15：00，易大宗PE仍僅為1.57，PB為0.753，仍處於行業低估水平。倘是此次錯殺被市場確認，或將回到繼續上升的通道上。