記者 | 惠凱
編輯 | 承承
隨着近兩年市場的大幅調整，前幾年實施定增的上市公司有多家公司目前股價與當初的定增價出現倒掛，這讓當初介入定增項目的機構資金退出困難，引發了一系列矛盾。
近期《紅週刊》記者就獲悉，在2015年百視通吸收合併東方明珠的增發事項中，參與其中的長江養老保險股份有限公司（簡稱“長江養老”）就出現大幅浮虧，而在長江養老背後又有中融信託的影子，其發行的中融-融投39號定增股權投資集合資金信託計劃就主要投資於長江養老發起設立的長江金色定增一號資產管理產品，而長江金色定增一號最終也投資於上市公司東方明珠的定增項目。截至今年一季末，長江養老金色定增一號的淨值為0.3619元，中融信託·融投39號淨值為0.3584元。
參與東方明珠定增被套
融投39號淨值“膝蓋斬”
統計數據顯示，因監管的寬鬆，造富效應強烈，上市公司定增規模從2014年開始出現明顯大幅擴容，融資規模由2014年的6000多億元突破到2015年的1.2萬億元，2016年時進一步提升至1.69萬億元。就在增發市場規模持續擴展期間，槓桿資金、通道嵌套、兜底協議等玩法也大行其道，有大量機構資金參與到這個“鮮花着錦，烈火烹油”的市場中，譬如銀行等提供優先級資金，券商/基金/信託等提供通道等。
然而時過境遷，隨着再融資新規和減持新規的相繼出台，A股市場自2018年以來出現了向下調整，大量基本面乏善可陳的實施定增的公司出現股價大跌，這讓投資其中的機構投資人的減持節奏被打亂，進而也導致了投資人、機構、上市公司陷入互相指責中，在這其中就包括了中融信託。
公開資料顯示，中融信託在2015~2016年前後發行了大量投向定增市場的信託計劃，但到期後卻有不少項目無法順利退出，如投資於長江養老發起設立的長江金色定增一號資產管理產品的中融信託·融投39號。
中融信託官網資料顯示，中融信託在2015年4月發行了“融投39號定增股權投資集合信託計劃”。融投39號擬募資1.06億元，預計存續期3年半，資金投資於長江養老保險發起的“長江金色定增一號”資管產品。而長江金色定增一號最終投資於上市公司東方明珠的定增項目。
2014年11月，百視通和東方明珠發佈公告稱，將通過百視通增發股份、換股吸收合併東方明珠的方式，實現兩家上市公司整合。在交易完成後，東方明珠將註銷法人資格，其全部資產、負債等併入百視通。百視通還計劃增發募集配套資金100億元。在上市公司於2015年6月16日發佈的《百視通新媒體股份有限公司關於發行股份和支付現金購買資產的實施結果、股份變動暨新增股份上市公告》中，長江養老保險的增發股份獲配數量為1850.14萬股，佔比1.3%，涉及金額6億元左右。
受換股合併利好的刺激，東方明珠股價在“股災”前夕最高曾衝至78元，但之後便一路走低，目前股價在10元左右，整體跌幅高達75%以上。若以當初長江養老等機構參與上市公司實施定增計劃時的定增價32.43元對比，目前股價也處於嚴重倒掛狀態。
據《紅週刊》記者獲得的融投39號管理報告，截至2016年一季度末，融投39號的淨值跌至0.8533，長江養老金色定增一號的單位淨值為0.8739；2018年底，長江養老金色定增一號的淨值為0.4114元，融投39號的淨值為0.4023。儘管2019年A股出現強勁反彈，但東方明珠股價仍下跌了8%以上。至今年一季度末，長江養老金色定增一號的單位淨值為0.3619元，融投39號的淨值為0.3584元。另據中融信託官網信息，截至4月20日更新的數據，融投39號的淨值為0.3711。
東方明珠業績持續不振
新冠疫情影響明顯
融投39號的存續期原本為3年，即到2018年10月前減持並分配收益。由於減持新規等新辦法的實施，參與定增的股東減持受限，長江養老金色定增一號延期至2019年8月20日，融投39號的到期日先是延期至2019年8月底，後延期至2020年5月初。
“到今年2月底收到通知，融投39號就清盤了。”投資人黃女士告知《紅週刊》記者，“投入100萬，5年多後，回本才34萬元”。對此結局，黃女士表示很難接受。
不過，在發行之初，參與方還是非常看好這一項目的。一份當年的推介材料顯示，東方明珠具有多重優勢：電信傳播行業壁壘高，持有全國7張OTT牌照之一，有着強大的國資背景，新媒體電視市場廣闊……而且，融投39號募集於2015年4月底，當時東方明珠股價已超60元，“相對定增價格浮盈接近60%”。
東方明珠合併百視通之後，合併口徑下的淨利潤2016年達到了31.96億元，但其後年度一路走低，2018和2019年淨利潤均在22億元左右。2020年一季報顯示，歸屬於母公司股東淨利潤為2.86億元，同比下降了49%。在今年一季報中，公司表示疫情在一定程度上影響公司的參股公司正常經營，“新冠肺炎疫情爆發以來，給公司主要業務，特別是文旅板塊的經營帶來直接不利影響，東方明珠電視塔、世博文化中心、影院等線下聚集性場所，都按照政府相關要求暫停營業。”
中融信託多個定增項目退出不暢
除了在東方明珠定增項目上被套，在2015~2016年作為中融信託業務重點的定增、港股市場業務也有很多項目無法實現預期業績。此前《紅週刊》曾多次報道中融信託發行的定增、新三板或港股IPO產品踩雷一事，如《同濟堂借殼增發價倒掛,投資人、中融信託、盛世景美夢變“噩夢”》的報道中，中融信託發行的助金80號用於參加同濟堂2016年定增，當時同濟堂增發價為6.39元，而目前股價卻只有3元左右。今年6月初，有十多位助金80號投資人趕赴北京與中融信託展開談判。
再比如今年一季度末，中融信託成為*ST兆新的第五大股東，持股4.66%，接近舉牌線。*ST兆新今年一季度的股價均價為2.4元左右，目前最新價位在1元附近，此次還曾連續十多天股價低於一元，最低時曾至0.69元，差點面值退市。業績方面，*ST兆新已連續兩年一期虧損，2019年報還被會計師出具非標意見，董監高也聲稱無法保證年報的真實、準確、完整。而證監會聲明認為董監高的免責行為違背了信息披露的基本原則，並迅速啓動對*ST兆新違法違規事項和董監高勤勉盡責情況的核查程序。
（文中提及個股僅為舉例分析，非投資建議。）