6月CPI料小幅抬升 全年下行態勢不改

　　國家統計局將於9日公佈6月CPI數據。多家機構預測，由於6月食品和非食品價格共振企穩，CPI快速回落態勢料按下暫停鍵，同比或小幅抬升。不過，由於“豬週期”已見頂回落，非食品端價格亦無顯著上漲動力，下半年CPI總體下行趨勢不變。

　　“今年3月至5月，CPI同比基本每個月回落1個百分點（從2月5.2%直線回落至5月的2.4%）。6月在食品項持續上行、非食品項環比有望持平季節性的影響下，暫時不再回落。預計6月CPI暫時持平於2.4%。”華創證券首席宏觀分析師張瑜判斷。

　　新時代證券首席經濟學家潘向東指出，6月蔬菜與豬肉價格企穩回升，食品價格對CPI增速拖累出現明顯減弱。此外，6月非食品價格基數偏低，油價上漲、旅遊活動有所恢復提振非食品價格，預計CPI同比止跌企穩。

　　“食品和非食品共振企穩，6月CPI或小幅上行至2.6%左右。”東吳證券分析師陶川也指出，6月主要食品價格止跌，尤其是豬價同比結束了2月以來的持續快速回落，且帶動相關肉類替代消費品價格漲幅回落放緩。南方大範圍強降雨對鮮菜供給產生擾動，而鮮果在去年高基數影響下，同比降幅達到30%以上。非食品方面，5月以來國際油價企穩疊加國內需求緩慢修復，非食品也開始企穩。

　　展望後市，業內普遍認為，“豬週期”已見頂回落，下半年CPI下行趨勢不改。

　　國盛宏觀首席分析師熊園説，疫情局部反彈造成近期豬價仍存在上漲壓力，但下半年大概率仍會迎來降價拐點。“截至今年一季度，能繁母豬存欄同比增速已經連續6個月恢復，按照領先生豬出欄和生豬價格10個月來推斷，最快8月份將迎來豬肉價格下降的趨勢性拐點。在疫情不會超預期惡化，近期豬流感不大幅暴發的情況下，下半年豬價易跌難漲。”

　　“去年四季度豬肉價格高企，導致今年四季度CPI同比有可能下行破1%。”浙商證券首席經濟學家李超説。他還指出，今年氣候有利於鮮菜和鮮果的生長、採摘、運輸，主糧供應充足，食品端擾動較小。疫情同時衝擊供需兩端，但總體而言供給修復快於需求，非食品端價格亦無上行動力。

　　“我們預計6月CPI小幅抬升，但仍維持年內CPI逐季走低的觀點，全年中樞約2.5%。”華泰證券研究所副所長張繼強説。

　　他指出，食品方面，影響蔬菜、豬肉價格的因素均為短期擾動。針對北方局部地區蔬菜價格上漲，政府已迅速開展保供穩價工作，氣候對菜價的擾動也不構成持續影響。根據母豬補欄對於生豬出欄的領先性，下半年豬肉供給有望逐步改善，豬肉價格仍有望在下半年迴歸下行走勢。非食品方面，有效需求難以在年內扭轉性改善，非食品物價難以逆轉跌勢。