來源：伯虎財經（ID：bohuFN） 作者：靈靈
瀾滄古茶又要上市了。
此前，瀾滄古茶曾計劃在深交所主板掛牌上市，但出於某些原因，在上會前主動撤回了資料。
這一次，則轉戰港股。縱觀瀾滄古茶所在的原葉茶市場，折戟IPO已成為茶企常態。A股至今無一家以茶葉為主營業務的上市公司，僅有龍潤茶、天福茗茶、信陽毛尖等在港股上市。
茶企上市闖關難，這對於瀾滄古茶來説，並非好事。
產品單一，八成收入來自經銷商
瀾滄古茶成立於2002年，前身為1996年設立的瀾滄縣茶廠，如今發展為一家集研發、生產和銷售於一體的綜合性茶葉企業，產品主要以普洱茶為主。
根據招股書，2017年-2019年和2020年1-6月（下稱“報告期”），瀾滄古茶分別實現營業收入2.5億元、3.0億元、3.8億元、1.9億元，淨利潤分別為0. 6億元、0. 76億元、0. 81億元、0. 59億元，業績呈現持續上升的趨勢。
其中，瀾滄古茶銷售普洱茶產生的銷售收入分別佔當期主營業務收入的93.36%、92.49%、92.99%、95.75%。超過90%的收入來自普洱茶，這也説明瀾滄古茶產品結構較為單一，缺少一定的抗風險能力。
其招股書也提到，普洱茶茶葉生長過程易受温度、降水、土壤環境、光照強度等自然條件的影響，如出現極端乾旱等自然災害會造成茶葉減產及品質變化，可能會造成公司年度原材料的短缺。
此外，從招股書也可以看出，瀾滄古茶高度依賴經銷商，銷售模式主要以經銷為主。招股書顯示，報告期內，瀾滄古茶通過經銷產生的銷售收入分別佔當期主營業務的91.12%、86.69%、84.2%、86.8%。
儘管經銷佔比在逐年下滑，但瀾滄古茶每年至少仍有八成的收入是通過經銷所獲。這裏面同樣存在話語權被削弱、管理失衡的風險。
其招股書顯示，由於經銷商數量眾多、地區分佈廣泛，如果未來公司管理水平無法適應經銷商數量及規模的發展，經銷商在銷售價格、客户服務、品牌宣傳等方面違反公司管理要求，將存在對公司品牌形象及銷售產生負面影響的風險。
不過，擺在瀾滄古茶麪前的難題，並不止於這些。
茶企頻頻折戟IPO
事實上，在資本市場上闖關難，幾乎是所有茶企的現狀。
前身為中國茶葉公司的中茶股份，旗下主要產品包括烏龍茶、普洱茶、花茶、紅茶、六堡茶、白茶、安化黑茶、綠茶及相關製品等。此前擬上交所主板掛牌上市，然而，其最後一次招股書更新停留於去年2月20日。
八馬茶業，成立於1997年，截至去年底擁有2613家門店。根據歐睿國際出具的市場地位聲明函，八馬茶業是中國茶葉連鎖店第一品牌和中國茶葉連鎖專賣店第一品牌。4月26日，八馬茶業更新了招股書，再次闖關上市。
事實上，我國的茶葉市場發展十分可觀。茶葉源於中國，已有6000多年曆史。如今，我國是茶葉產銷量最大的國家。根據國際茶葉委員會統計，2018年我國茶葉產量為261.6萬噸，佔世界產量44.36%，消費量達211.9萬噸。
由於高需求量和部分人羣成癮性，賣茶葉也一度被認為是一個很好的生意。
然而，到了資本市場，茶葉卻並不受歡迎，這和茶葉行業存在“產品價格難以判斷公允、行業分散、供應商多為個體户”幾大特徵不無關係。
首先，茶葉產品價格很難判斷公允性。茶葉的價格從幾十塊到幾萬、甚至幾十萬都有。價格的差異是由茶葉的產地、氣味、顏色等因素來決定的。但同時，也為造假作亂提供了天然契機，這就導致茶企的監管難度大大增加。
此外，市場雖然很大，但仍以個人作坊為主，達到一定規模並擁有種植、加工、銷售全產業鏈的品牌企業很少。
2019年中茶股份營收16.28億元，已經是國內茶企發展的頭部。即便如此，其主要茶類的市場佔有率依然處於較低水平。其中，佔比相對較高且有所上升的烏龍茶，2019年市佔率也僅達到1.74%。
相關數據顯示，90%的茶葉市場仍被茶農自建的小作坊佔領。這些企業採用傳統的經營模式，缺乏現代企業管理理念。其中，茶葉質量參差不齊、價格亂象等問題不斷出現，這也導致我國茶葉市場仍處於“有品類無品牌”的尷尬境地。
這些都成為了茶企上市道路上的絆腳石。除此之外，茶企的打法也亟須轉變。新式茶飲的走紅，或為茶企破圈帶來了參考思路。
新式茶飲破圈，給原葉茶的啓示
新式茶飲是一個過去10多年剛剛興起的行業，卻已經在茶界創下了史無前例的熱度和增速。
據《2021中國茶飲市場報告》顯示，現製茶飲近五年來增長率為21.9%，預計未來五年增速將進一步提高至24.5%，將突破3400億元。而原葉茶近五年來增長率為8.1%，預計未來五年增速將進一步提高11.3%，突破3000億元。可以看見，原葉茶的增速遠不及新式茶飲。
且相對“有品類無品牌”的原葉茶，新式茶飲已跑出多個頭部品牌，其中不乏門店突破兩萬家的蜜雪冰城，已經上市的奈雪的茶，此前曾傳出估值600億的喜茶，2021年均新增2000家門店的茶百道和古茗。
新式茶飲的高速發展，離不開各品牌玩家在口感、消費體驗等方面的持續創新。以新式茶飲水果+茶的基本款來看，就已推出了許多不同的搭配。其中不乏對油柑、黃皮、刺梨等小眾水果的運用與創新，並以此打造出不少爆款。
一個有意思的現象是，許多年輕人逐漸愛上了喝茶，但他們喝的第一杯“茶”卻不是原葉茶，而是奶茶。
如奈雪的鴨屎香寶藏茶，採用的正是小眾茶鴨屎香，霸氣芝士葡萄的茶底則是金牡丹茶。大多數年輕人正是從新式茶飲中瞭解到更多的茶文化。
事實上，除了新式茶飲，此前出圈的小罐茶同樣能夠給原葉茶帶來一些破圈思路。
不同於傳統原葉茶，小罐茶直接為對茶文化陌生的人們，尤其是年輕人做出了品類選擇，通過八位大師的背書直接提高了逼格，疊加包裝上的改變以及創始人杜國楹的營銷手法，快速搶佔市場份額，並於2018年賣出20億。
不管是新式茶飲還是小罐茶的走紅，都説明，傳統原葉茶需要適應時代的變遷、消費者口味的轉變，這樣才能打新渠道、新市場，為成就一個好的茶葉品牌提供更多養分。
可以想見的是，越來越多頭部茶企衝擊上市，傳統茶行業有望迎來新的發展環境與競爭格局，走向規範化、專業化、品牌化、規模化。引領行業實現轉型升級，這也是茶企上市的意義所在。
而在茶類消費保持穩定增長之下，中國茶企在資本市場上仍有很大機會。至於瀾滄古茶能否成功搶跑，待見分曉。
參考來源
1、格隆匯：A股難迎茶葉股
2、快消：又一企業“臨陣退縮”，傳統茶企衝刺A股為何頻頻折戟？
3、萬點研究：八馬茶業IPO：欲當A股“茶業第一股”困難重重，財務真實性謎團待解
4、每經頭條：瀾滄古茶上會前夜撤回IPO，“茶葉第一股”夢碎
5、IPO早知道：瀾滄古茶最快5月向港交所交表，原計劃成為A股「茶葉第一股」
6、里斯諮詢：2021中國茶飲市場報告