生活用紙行業的日子還是很好過的，中順潔柔前三季度財務分析

#中順潔柔#

我們今天來分析一下中順潔柔這家公司，近日由於其人事變動和員工持股計劃終止，收到了深交所的關注函，那麼其經營是不是出現了問題？為此只有看一看其財報情況才知道。

我們前段時間分析的經營白卡紙和文化用紙的幾家公司，都是債務壓力極大的，除了近年來行業下行以外，還有就是造紙行業和化工差不多，也是重資產行業。那麼中順潔柔們這種生活用紙行業會不會好一些呢？

從氣泡圖來看，2021年前三季度，中順潔柔的營收還是各期中最大的，以最大的氣泡位於圖上中間偏右的位置，也就是淨利潤低於2020年同期，增長率處於中間水平。

從2017年以來，連續四個前三季度，中順潔柔的營收增長都超過15%，淨利潤增長也都快於營收增長，但2021年前三季度營收同比增長只有13%，淨利潤反而下降了28%。增長有減速的跡象。

從2021年三季度單季環比增長來看，營收和淨利潤是雙降，雖然2020年同期也是這樣，但今年淨利潤的下降幅度好像過於猛烈了，達到了43.2%。

正是因為毛利率大幅下滑了8個以上的百分點，雖然現在的毛利率還是高達38%，但是快速下滑，確實給中順潔柔的經營帶來了較大的不確定性，特別是後續還能否繼續維持營收和淨利潤每年較快穩定上漲，現在看來確實存在一定的問題。

雖然中順潔柔有意增長“個人護理”這個新的經營領域，在2020年上半年營收為6700萬元，佔總營收比為2%，但2021年下滑至4000萬元，佔比也下降至1%。96%的業務還是生活用紙，要想豐富產品線或者業務多元化，可能還得想其他辦法。

中順潔柔的負債不高，資產負債率為35%，也就是説債務壓力相對是較小的，短期的償債能力方面，我們也來看一下：

年初流動比率為1.77，三季度末下降為1.5；速動比率為1.03，下降為0.78；雖然是在下降，但其實短期償債能力還是很強的。

因為中順潔柔就沒有大額的有息負債，他們的債務主要是經營中滾動欠下的應付票據和應付賬款等，只有一個其他應付款中財報上也沒明確原因的“未付費用”有7億多，相對顯得不太正常，其他債務均金額不大，自身就有能力來按期清償。

其存貨雖然佔流動資產的比例較高，且還有上升的態勢，產品熱銷的可能性並不大，行業不温不火可能才是真實的狀態。但結合增長的營收來看，一定的存貨儲備也算正常，但這些較高的存貨必須就拉低了速動比率。

從8個前三季度的流金流量來看，中順潔柔還是以經營活動產生的淨現金流為主，僅有2018年前三季度該指標為淨流出4000萬元，其他年份均是淨流入，近幾年經營活動的淨現金流表現相當不錯。

其投資活動雖然一直在進行，但淨現金流出都控制在經營活動的淨現金流入以內，也就是説中順潔柔主要靠自已積累就可以滿足發展的投資需要，所以其籌資等活動用得並不多，幾乎都是淨流出，主要是給投資者分紅。

總體來看，中順潔柔的經營還算健康，效益等情況也還不錯，只是其較快增長的勢頭可能要慢下來了，而這當然也會對其估價造成一定的影響。

聲明：以上為個人分析，不構成對任何人的投資建議！