新帥曾從欽交出了掌舵五糧液（000858.SZ)以來的首份半年報，這是一份穩健增長的成績單。
五糧液8月25日晚間發佈的2022年半年報顯示，公司上半年營業收入412.22億元，同比增長12.17%；歸母淨利潤150.99億元，同比增長14.38%。
今年初，五糧液集團換帥塵埃落定。曾從欽出任五糧液集團（股份）公司黨委書記、董事長。今年上半年，在國際形勢複雜嚴峻、經濟發展面臨壓力、疫情反覆等因素影響下，曾從欽帶領新管理層積極應對，推進內外部管理改善，實施了“總部抓總，戰區主戰”策略，將費用自主權、人事管理權、團隊考核權、商家評價權、臨機決策權等多項權限下放各區域，提升決策靈活性及管理效率，並持續優化產品結構，改革成效正逐步顯現。
五糧液的業績長期保持穩健增長態勢，極為可貴。數據顯示，2016年至2021年，五糧液營收已連續六年保持雙位數增長，也是2020年疫情以來，唯一一家每個季度營收、淨利均實現雙位數增長的白酒上市公司。
華創證券在研報中稱，五糧液經營層面確立拉昇品牌的主線，第八代五糧液及經典五糧液在需求承壓背景下彰顯出較強的品牌韌性。
“公司在行業承壓背景下，充分展現千元價格帶品牌韌性及統治力。同時，公司當前內外部管理積極改善，若對核心骨幹員工的中長期激勵進一步完善，或可進一步激活內部動能，外部環境好轉後，可期待批價突破及報表潛力釋放。”華創證券表示，壓力週期彰顯品牌韌性，內部改善企穩向好，估值性價比凸顯，維持“強推”評級。
廠商攜手應對挑戰，弱需求下穩增長
在經濟大環境、疫情反覆以及產品結構、渠道結構、營銷戰術優化調整等因素疊加下，五糧液上半年營收與淨利仍保持兩位數增長，實屬不易。
今年二季度，五糧液兩大核心市場華東、河南輪番受到疫情影響。五糧液積極應對，着手早、反應早，貼近市場、快速反應，出台了一系列符合市場實際、具有區域特色的支持政策，促使業績穩健增長。
數據顯示，五糧液二季度單季保持雙位數增長，實現營業收入136.74億元，歸母淨利潤42.76億元。值得一提的是，本階段五糧液經營性現金流淨額52.88億元，同比增長65.15%，表現亮眼。這也體現了其較強的抗風險能力，系列舉措戰略成效正在顯現，展現出經銷商對企業發展前景的定力和信心足。
“二季度以及下半年，疫情走向仍是宏觀面最大的變數。我們將把困難和問題估計得更充分一些，把風險和挑戰考慮得更深入一些，把預案和應對工具準備得更周全一些，堅持系統謀劃、整體協同，靶向發力、綜合施策，全力以赴抓實抓細二季度和下半年各項工作，確保圓滿完成全年目標任務，繼續保持兩位數的穩健高質量增長。”曾從欽今年5月在年度股東大會上強調。
面對嚴峻的市場形勢，五糧液提前預判形勢、主動作為，出台一系列舉措，明確提出要從價值迴歸、政策獎勵、產品資源、金融屬性、渠道創新、平台建設等六個維度綜合施策解決商家盈利不平衡、不充分的問題，持續提高商家盈利水平，廠商共商共建共贏。
截至6月末，五糧液經銷商2404個，五糧濃香經銷商611個，合計3015個，同比增加82家；專賣店數量為1589家，較期初增加44家。
五糧液渠道建設成效凸顯，營銷業績穩步提升。上半年，五糧液的經銷渠道實現營收226.87億元，同比增長19.99%，毛利率78.32%，同比提高2.85個百分點；直銷渠道佔比持續提升，實現營收158.26億元，同比增長4.15%，毛利率86.93%，同比提高0.38個百分點。
“數十年合作積累的廠商關係紮實，使五糧液能夠在弱需求環境下保持經營情況穩健。”中泰證券認為。白酒專家肖竹青認為，五糧液營銷工作最大亮點是強化社會庫存管控，不向渠道壓貨，各級五糧液公司銷售體系努力發力終端動銷，積極支持經銷商開展圈層互動；各級銷售環節利潤加大，形成各級渠道夥伴推薦五糧液積極性高漲的良好局面。
五糧液在半年報中指出，持續優化渠道運營，傳統經銷渠道、直銷團購渠道、創新渠道分工明確、互為補充，渠道佈局顯著優化，直銷渠道佔比持續提升；數字化賦能智慧營銷，和美廠商生態構建有力，和美消費體驗深受認可。
產品體系持續優化，核心產品價穩量增
曾從欽掌舵以來，持續推進改革和進一步發展優化產品體系是濃墨重彩的一筆。
為確保五糧液品質的純正性、包裝的一致性、產品的等級性和品牌的辨識度，2022年，五糧液完成了45度五糧液、55度五糧液、60度五糧液、68度五糧液、酒王酒、酒神酒等透支五糧液品牌形象產品的清理，並將生肖、一帆風順等稀缺概念資源產品統一收回公司自營。
通過一系列產品體系優化調整措施，五糧液產品矩陣變得更加清晰，定位更加準確。半年報顯示，第八代五糧液千元價格帶核心地位持續鞏固，經典五糧液發力2000+白酒市場，文化定製產品研發漸成體系，持續以高品質美酒滿足消費者的品質需求。
2022年是五糧液文化酒的加速發展之年，文化酒產品矩陣進一步豐富。截至8月24日，52名商家參與文化酒的研發，有27個系列產品已啓動研發並將陸續上市。
經典五糧液作為公司戰略性高端品牌，將成為實現公司高質量市場份額提升的有力抓手。如今是經典五糧液的市場培育階段，2022年，經典五糧液着重加大了品牌推廣、消費者培育等工作，以實現高質量動銷。目前，經典五糧液在金融、藝術、汽車、運動、商會等高端圈層已取得階段性突破。
“有計劃、有節奏地強化市場培育，讓更多消費者認知、認同產品的稀缺價值，實現市場價值和市場份額的穩步提升。”五糧液表示。
產品結構優化推動毛利率提升。今年上半年，五糧液產品穩健增長，實現營收319.73億元，同比增長17.82%；五糧液產品毛利率86.38%，五糧濃香及其他產品毛利率59.75%。
五糧液在半年報中稱，2022年上半年，公司堅持以自身發展的穩定性應對外部環境的不確定性，產品體系持續優化，品牌價值不斷提升，市場表現穩健增長，渠道體系協調發展，市場潛能有效激發，核心競爭力持續增強，企業高質量發展態勢更加鞏固。
高質量發展離不開科技創新，五糧液研發投入逐年增加，2018年-2021年，研發投入分別為0.84億元、1.26億元、1.31億元、1.77億元，2022年上半年超過1億元。近年來，五糧液重點圍繞品質提升與高質量發展，實施全過程的科技創新，形成關鍵核心創新技術，助力企業高質量發展。
尤為值得一提的是，五糧液重點推進《五糧液名酒率提升技術研究及應用》等專項科研項目，以技術創新推動白酒釀造工藝創新，助力企業高質量發展；先後發現JNU-WLY1368、空氣叢梗孢酵母等新菌種，在提升產業科研水平、釀造現代化水平和產品優質率等方面具有重要的科學價值，並在助推中國白酒的全球認知認同等方面發揮積極作用。
招商證券認為，公司在上半年疫情擾動之下依然實現了穩健收官，五糧液產品銷量快速增長為下半年量價策略留有餘力。根據渠道反饋，當前中秋白酒動銷序幕拉開，第八代五糧液批價表現穩定，回款發貨進度與去年基本持平，且渠道庫存保持良性，在疫情反覆擾動下取得這樣的成果已實屬不易。展望全年，高端白酒的消費韌性對需求形成有力支撐，五糧液自身系列動作進一步增強確定性。
(李偉銘)