國金證券：國瓷材料(300285.SZ)業績符合預期，催化材料快速增長，維持“買入”評級

智通財經APP獲悉，國金證券發佈研究報告稱，國瓷材料(300285.SZ)業績符合預期，催化材料快速增長，公司短期把握國六機遇，催化業務高速成長;中期將推進齒科產業鏈延伸;長期積極佈局5G及精密結構件業務，開拓新的成長方向。預期公司2021-2023年歸母淨利潤為7.38、8.94、10.33億元，維持“買入”評級。

國金證券指出，國瓷材料發佈年報，2020年實現營業收入25.42億元，同比增長18.08%，歸母淨利潤5.74億元，同比增長14.64%。四季度公司實現營業收入7.14億元，同比增長15.9%，歸母淨利潤1.58億元，同比增長11.4%。受益於電子材料及陶瓷墨水業務、蜂窩陶瓷業務的高速成長，公司業績有望進一步提升。

國金證券主要觀點如下：

電子材料及陶瓷墨水業務發展亮眼。2020年公司電子材料業務及包含陶瓷墨水的其他業務發展穩中向好，產品銷量分別同比增長12.5%、35.8%，在疫情的影響下仍然實現了大幅的業績增長，其中子公司康立泰2020年實現淨利潤1.17億元，同比增長約19.5%，通過CBS系統調整似自身管理的同時，加速在國內外的市場擴展，並延伸產品種類佈局，強化細分領域的領先優勢;而在電子材料領域，公司具有近20年的研發生產經營，通過技術突破的產業協同，公司在協同產品電子漿料領域獲得有效突破，在MLCC粉領域持續提升產品銷售，把握材料國產化的發展機遇，公司募投項目還將有2000噸MLCC粉產能即將投放，將助力公司業績的穩步成長。

蜂窩陶瓷業務高速成長，把握國六尾氣催化國產化機遇：2020年公司催化業務實現營收3.16億元，同比增長52.6%。經過持續的技術突破公司蜂窩陶瓷產品已經能夠滿足國六要求，汽油車GPF和TWC產品均已進入國內主要主機廠公告目錄;柴油車SCR及DPF產品在國內重卡、輕卡等商用車市場取得大量公告，公司雙向佈局車前和車後市場，加速實現尾氣催化產品的國產化佈局，目前公司兩個基地佈局生產蜂窩陶瓷產品，募投項目4000萬升的產能建設已經有部分投產，為公司把握國六機遇提供充足的產能基礎。

生物醫療產業鏈延伸，提升發展空間。而公司在氧化鋯粉體材料領域佈局多年，通過愛爾創延伸至齒科瓷塊領域，而藉助數字口腔等模式將進一步延伸至終端牙冠等產品，大幅提升產品附加值，目前公司在積極進行渠道佈局，有望在中期維度為公司發展提供充足的發展空間。公司在2021年將進一步擴充氧化鋯粉體材料的產能，氧化鋯瓷塊產品產能將達到1500噸/年，為公司擴展市場提供產能基礎。

風險提示

國六實施不達預期;戰略合作不達預期;限售股解禁風險;匯率波動風險。