2月陸股通持股分析：逆勢加倉新能源，繼續增配順週期
2021年2月，北上資金延續1月的強勢狀態，淨流入412億元。板塊分佈來看，陸股通標的新增科創板，主板配比上升，創業板配比下降。消費超配比例上升，科技低配比例擴大，金融和週期的低配比例繼續收窄。加倉順週期和高景氣的資源品&；；中游製造（有色金屬、機械、化工）、金融（保險、銀行），逆勢加倉電氣設備；減倉高估值板塊（食品飲料、電子、軍工等）。陸股通持股擴散，前20大、前50大和前100大重倉股佔比均有所下降。
核心觀點
·2021年2月北上資金持續大幅流入，當月淨流入規模412億元，延續了1月的強勢狀態。
·2021年2月末陸股通持股市值為24519.3億元，較前一個月下降86億元；佔同期A股自由流通股市值的比例為6.95％，較前期下降0.09％。
·從陸股通持股的板塊分佈來看，陸股通標的新增科創板，北上資金主板持股市值佔比上升；創業板持股市值佔比有所下降。具體地，主板持股市值佔比上升0.15％；科創板佔比0.06％；創業板佔比下降0.21％。目前陸股通持股仍超配創業板，超配比例為3.58％；主板和科創板分別低配3.36％和0.22％。
·大類行業的配置方面，陸股通持股中，資源品、金融地產和公用事業等佔比提升，TMT和醫療保健和消費服務等佔比下降；整體行業配置進一步均衡。
·以全部陸股通標的流通市值的分佈為基準，陸股通目前在消費和醫藥行業仍處於超配狀態，醫藥超配比例繼續下降，消費超配比例上升；其他行業均處於低配狀態，金融和週期的低配比例繼續收窄。具體看，2月末消費、醫藥、科技、金融、週期的超配比例分別為10.85％、2.98％、-1.63％、-6.97％、-5.23％。
·主動調倉方面，電氣設備、有色金屬、農林牧漁、機械設備等行業加倉比例較高，食品飲料、電子、國防軍工等行業減倉比例較高。具體到二級行業，加倉比例最高的行業為電源設備、計算機應用和銀行Ⅱ，加倉比例分別為0.59％、0.19％和0.14％，減倉幅度最高的為飲料製造、機場Ⅱ和光學光電子，減倉比例為0.21％、0.16％和0.16％。
·個股方面，2月北上資金的持股略從前100大重倉股擴散，持股集中度下降。前20大、前50大、前100大重倉股持股市值佔總持股規模的比例分別為42.85％、59.53％、72.13％，較前一個月份分別變化-0.53％、-1.06％和-1.11％。2月個股淨買入規模最高的包括寧德時代、三花智控和陽光電源，淨賣出規模最高的包括貴州茅台、上海機場和格力電器。
·最近一週（2021/2/22-2021/2/26）北上資金加倉多隻電氣設備和銀行個股，如寧德時代、陽光電源、興業銀行和平安銀行等，其中興業銀行是最近一週淨買入規模最高的個股。淨賣出規模最高的為五糧液、貴州茅台、中國中免、格力電器、科大訊飛等，行業不一。最近一週淨增持強度最高的仍為科博達，淨增持強度3.40％，連續多周大幅增持；淨增持強度較高的還有山鷹國際、漢鍾精機、金龍魚等。
風險提示：政策超預期收緊
01
北上資金流向及持股規模
2021年2月，北上資金延續了1月的強勢狀態，累計淨流入412億元，為連續第四個月大幅流入。從月內來看，前兩週北上資金持續流入，月末最後一週即春節後第一週受美債收益率大幅上行導致全球風險偏好下降的影響，北上資金轉為淨流出。
2021年2月末陸股通持股市值為2.45萬億元，較前一個月減少86億元；佔同期A股自由流通股市值的比例為6.95％，較前期下降0.09％。具體地，2021年2月末陸股通持有的股票2223只，其中滬市持股953只，對應市值1.32萬億元；深市持股1270只，對應市值1.13萬億元。
02
陸股通板塊配置
從陸股通持股的板塊分佈來看，2月開始陸股通標的新增科創板股票，北上資金主板持股市值佔比上升；創業板持股市值佔比有所下降。具體地，主板持股市值佔比86.98％，較前期上升0.15％；科創板佔比0.06％；創業板佔比12.96％，較前期下降0.21％。
對比全部陸股通標的流通市值分佈，目前陸股通持股仍超配創業板，且超配比例在2月有所擴大，超配3.58％；而主板和科創板均為低配，分別低配3.36％和0.22％，主板低配比例進一步擴大。
03
陸股通持股的行業配置
大類行業的配置方面，陸股通持股中，資源品和金融地產的配比大幅提升，公用事業配比有所提升，TMT、醫療保健、消費服務和中游製造配比下降明顯。具體地，2月末資源品、金融地產配比分別提升0.83％、0.55％至10.3％、15.5％；公用事業配比提升0.08％至1.5％；TMT、醫療保健、消費服務、中游製造配比分別下降0.46％、0.38％、0.35％、0.22％至11.8％、11.6％、30.6％、18.3％。
以全部陸股通標的流通市值的分佈為基準，陸股通持股目前在消費和醫藥行業仍處於超配狀態，醫藥超配比例繼續下降，消費超配比例上升；其他行業均處於低配狀態，金融和週期的低配比例繼續收窄。具體來看，2月末消費、醫藥、科技、金融、週期的超配比例分別為10.85％、2.98％、-1.63％、-6.97％、-5.23％。
從細分行業來看，TMT一級行業中，除傳媒行業配比提升外，電子、計算機、通信配比均有所下降。其中，電子行業佔比下降0.47％至6.55％；傳媒行業佔比提升0.04％至1.75％；計算機配比下降0.03％至2.87％；通信配比下降0.01％至0.60％。
上游資源品行業中，有色、化工、鋼鐵、採掘、建材配比均提升，其中化工、有色配比上升幅度較大。具體地，化工行業配比提升0.26％至4.75％；有色金屬配比提升0.33％至1.83％；鋼鐵、採掘、建材配比分別提升0.15％、0.07％、0.02％至0.97％、0.64％、2.09％。
中游製造業中，電氣設備、機械和建築裝飾行業配比提升，軍工、交通運輸和汽車配比下降。電氣設備配比分別提升0.17％至7.19％；機械配比提升0.06％至4.31％；建築裝飾配比提升0.07％至0.58％；軍工配比下降0.08％至0.56％；交通運輸配比下降0.19％至2.41％；汽車配比下降0.23％至3.26％。
消費服務類行業中，除農林牧漁和輕工製造配比有提升外，其他行業配比均有所下降。具體地，食品飲料配比下降0.89％至16.51％；家電配比下降0.05％至8.07％；商業貿易配比下降0.01％至0.39％；輕工製造配比提升0.10％至1.22％；農林牧漁配比提升0.36％至1.61％。
金融地產類中，銀行、非銀金融和房地產配比均提升。銀行配比提升0.16％至7.32％；非銀金融配比提升0.12％至6.12％；房地產配比提升0.26％至2.02％。
醫藥生物行業佔比下降，持股佔比下降0.38％至11.65％。
公用事業佔比提升0.08％至1.54％。
從所有一級行業佔比來看，農林牧漁業佔比提升0.36％，提升幅度最大；食品飲料配比降幅最大，下降0.89％。其它佔比增幅較大的還包括有色金屬、房地產和化工，分別提升0.33％、0.26％和0.26％；其它降幅較大的還有電子、醫藥和汽車等行業，分別下降0.47％、0.38％、0.23％。總體看，市值佔比提升的以低估值和順週期行業為主，配比下降的以高估值行業為主。
陸股通主動調倉方面，消費服務行業小幅流出，資源品和中游製造大幅流入，其他大類行業均為小幅流入。從陸股通增持額在不同大類行業的分佈來看，北上資金按淨買入金額由大到小依次排序為中有中游製造、資源品、金融地產、醫療保健、TMT和公用事業，分別淨買入192.9億元、112.6億元、45.7億元、34.8億元、32.8億元和17.0億元。北上資金在消費服務小幅淨賣出9.2億元。
按照申萬一級行業分類，從北上資金主動調倉的情況來看，2月增持比例較高的主要包括電氣設備、有色金屬、農林牧漁和機械設備。其中，電氣設備加倉比例最高，達到0.71％；其他行業加倉比例分別為0.22％、0.21％、0.20％。食品飲料大幅減倉，減倉比例達到0.30％；其他減倉的包括電子、國防軍工等。
從二級行業看，2021年2月陸股通加倉比例最高的行業為電源設備、計算機應用和銀行Ⅱ，加倉比例分別為0.59％、0.19％、0.14％，其他加倉比例較高行業還包括醫療器械Ⅱ、專用設備等。減倉幅度最高的為飲料製造，減倉比例達到0.21％；其次為機場Ⅱ和光學光電子，減倉比例均為0.16％。
04
陸股通重倉股
2021年2月，陸股通個股淨買入規模最高的個股主要集中在電氣設備，包括寧德時代、三花智控、陽光電源，分別淨買入90.32億元、31.07億元26.47億元。淨賣出規模最高包括貴州茅台、上海機場和格力電器，分別淨賣出63.03億元、44.95億元、34.31億元。
具體的，就最近一週而言，北上資金繼續集中買入銀行和電氣設備行業個股，如興業銀行、平安銀行、寧德時代、陽光電源等，分別淨買入17.3億元、9.5億元、12.7億元、12.3億元，興業銀行是所有個股中最近一週淨買入規模最高的。淨賣出規模最高的為五糧液、貴州茅台、中國中免、格力電器、科大訊飛等，行業不一，淨賣出額分別為17.7億元、14億元、13億元、10.8億元、10.6億元。最近一週淨增持強度最高的為科博達，淨增持強度為3.40％，連續三週大幅增持；淨增持強度較高的還有山鷹國際、漢鍾精機、金龍魚等。
2021年2月北上資金的持股集中度下降。前20大、前50大、前100大重倉股持股市值佔總持股規模的比例分別為42.85％、59.53％、72.13％，較前一個月分別變化-0.53％、-1.06％和-1.11％，意味着前20大重倉、前50大和前100大持股集中度均下降。