“七普”數據出爐：分析預計青/中年人口比例將持續回落 長期利率中樞存下行壓力

財聯社（北京，記者 張曉翀）訊，國家統計局週二發佈第七次人口普查數據，2020年全國人口共14.12億，與2010年比增7,206萬人，增長5.38%，年平均增長率為0.53%，比2000年到2010年的年平均增長率下降0.04個百分點。我國人口10年來繼續保持低速增長態勢。

光大證券宏觀高瑞東團隊測算，全國人口或在2026年左右達到拐點；提前於2017年國務院發佈的《人口規劃》中提到的，全國人口將在2030年達到峯值14.5億人。

西部證券首席宏觀分析師張育浩表示，從國際經驗來看，老齡化對於國債的超長端利率會有一定的壓制。對經濟的中長期潛在增速而言，需要同時考慮人口增速下降和人口質量這兩方面因素。在人口增速以及人口質量這兩個維度，後續政策都有望繼續發力。

利率長期或將持續呈下行走勢

統計局數據並顯示，我國少兒人口比重回升，生育政策調整取得了積極成效。同時人口老齡化程度進一步加深，未來一段時期將持續面臨人口長期均衡發展的壓力。

其中15—59歲人口占63.35%；60歲及以上人口為26402萬人，佔18.70%。與2010年相比，15—59歲、60歲及以上人口的比重分別下降6.79個百分點、上升5.44個百分點。

浙商證券研報認為，我國貸款利率長期走勢與青年/中年人口比值相近，長週期拐點基本吻合，最高峯出現約有5-6年時滯，2031年前利率長期或將持續呈下行走勢。

招商證券固收分析師尹睿哲也認為，我國青年/中年人口比例與利率之間存在明顯的正相關關係，且很好地匹配利率的長週期拐點。青/中年人口比例越高，供需緊張、利率上行；反之供需寬鬆、利率下行。2030年前我國青年/中年人口比例將持續回落，出現拐點前利率中樞將長期下行。

對於人口老齡化的投資機會，中泰證券研報指出，2020-2050年全國老年人口占比的翻倍提升，其中圍繞“純老年人的需求性”的相關護理、殯葬等消費行業的市場空間會逐步擴大。其次年輕人消費心態的變化往往主導某一階段消費產業變遷的方向，如保險、藥品保健、醫美、藥妝、健康飲料及寵物經濟將會從中受益。

提升城鎮化率的重要性預計會有所弱化

統計局數據並顯示，居住在城鎮的人口占63.89%；居住在鄉村的人口占36.11%。與2010年相比，城鎮人口比重上升14.21個百分點。隨着我國新型工業化、信息化和農業現代化的深入發展和農業轉移人口市民化政策落實落地，10年來我國新型城鎮化進程穩步推進。

張育浩指出，當前常住人口城鎮化率63.9%，距離“十四五”目標的65%非常近，後續城鎮化率的提升速度重要性預計會有所弱化。

中國銀行研究院王梅婷指出，城鎮化率超預期上升，但亟需推進公共服務均等化。下一步我國需加快公共服務均等化，加強廉租房、公租房等住房保障，鼓勵有意願的農民工返鄉就業創業。