再融資新規下的首批競價類定增項目6個月限售期已盡，近日陸續迎來解禁。Wind數據顯示，這些定增項目的收益率現明顯分化，有收益率超過50%的，也有浮盈比例不到5%的。業內人士表示，新規落地後監管層鼓勵詢價定增的市場化發行，在一些優質項目實現穩定收益的同時，出現浮虧的項目也逐漸增多。“這是健康的市場狀態，投資者還是要回歸發現優秀公司、尋找合理估值的投資本質上來。”
國慶假期後的首個交易日就迎來了定增新規下的首例限售解禁：9月28日，威華股份發佈《關於非公開發行股票部分限售股份解除限售的提示性公告》，財通基金管理有限公司等7名認購對象認購的股票限售期為6個月，可上市流通時間為10月9日。威華股份定增價格為7.61元/股，解禁日（10月9日）收盤價為11.78元/股，對應定增參與者的收益率為54.8%。
有項目大幅浮盈，也有項目的收益率跑輸二級市場。10月9日，傳媒板塊的世紀華通發佈了《非公開發行限售股份上市流通提示性公告》，上海高毅資產管理合夥企業等13名認購對象認購的3.24億股限售期為6個月，可上市流通日為10月15日。世紀華通定增實施價格為11.47元/股，而其10月13日收盤價為9.88元/股。世紀華通7月進行了權益分派，復權後的定增收益率不到4%，而同期傳媒板塊在二級市場的漲幅約為24%。
據統計，自再融資新規落地實施至10月12日，按新規成功實施的競價類定增項目已超100個，較定價基準的平均折扣率為8.5折，目前平均收益率接近30%。在這些定增項目中，近九成錄得正收益，部分項目的浮盈已超過100%。同時，有11家仍處於破發狀態，浮虧最深的已較定增價格跌去20%，參與這些公司定增的機構和個人不僅沒賺到錢，還可能虧損不少。
有機構人士表示：“當前市場環境下，定向增發由於其本身的特性，具有一定的安全邊際，是不錯的投資模式。當然，投資往往都伴隨着風險，投資人在投資定增項目時應進行嚴格甄選，並非所有定增項目都有參與價值。投資者要擺脱穩賺錢、賺大錢的想法，定增投資已進入‘優選’時代。”
南方一家券商的投行部董事總經理認為，再融資新規和戰略投資者認定標準的收緊，促使定增更加市場化，市場上競價項目不斷增加，投資機構有了更多選擇，定增項目之間也會進一步優勝劣汰，這是積極的信號。
需指出的是，由於定增市場回暖，收益率的巨大分化考驗着機構挑選項目和主動管理的能力。“近年來，定增收益分化非常大，對項目的篩選能力在很大程度上決定了定增基金的收益情況。”一位長期參與定增投資的機構人士表示，從往年的數據看，表現最好的一批定增項目與表現最差的定增項目的平均收益率相差高達200至500個百分點。
如何通過項目篩選獲得更高收益？9月底，由於市場調整，白馬股藥明康德股價相較定增價格出現了短暫破發，該股定增折扣率為9.5折。這也引起了投資者就如何篩選定增項目的討論。有機構投資者表示，現在定增市場逐漸變得理性，基本面優劣的重要性已超過發行價折扣率的高低。比較優質的公司折扣率通常在9折到9.5折之間。“如果深入研究基本面，看好一個公司並長期持有，賺錢概率還是比較大的。”
華南一家中型私募機構的相關負責人則對記者表示，定增“安全墊”的厚度也是實現收益的重要一環。他認為，折價是定向增發最大的魅力所在，也是控制投資風險的保障，有些機構為了博取定增單票中標率，往往忽略了項目的安全墊。熱門項目由於市場投資的趨同性，折價空間比較小，而相對冷門的定增項目打折力度更大，定增價格可能更加合理。