股市債市處境艱難 美國一季度資產投資回報率創1980年以來新低

智通財經APP觀察到，戰爭、通貨膨脹和全球疾病的持續影響，使2022年第一季度成為股市和債市投資者歷史上處境最艱難的一個季度。

縱觀股票和固定收益市場，美國資產表現最差的是標普500指數和投機信貸指數，均下跌4.9%。緊隨其後的是美國國債下跌5.6%，投資級下跌7.8%。數據顯示，自1980年以來，這四類投資的最佳回報率從未如此之低。

對於特定行業而言，很多時期的情況明顯要糟糕得多。與2020年初20%的跌幅相比，本季度股市的回落相形見絀。但從整體上看(不包括飆升的大宗商品)，對於尋求躲避全球風暴的投資者來説，新的一年是徒勞的。

City Index資深市場分析師Fiona Cincotta表示，"在高通脹和美聯儲尋求以強硬方式收緊貨幣政策的雙重不利條件下，形勢確實出現了變化。俄烏戰爭的不確定性，以及這對能源和石油價格意味着什麼，這些仍需要在經濟產生的連鎖反應中被證實，肯定還會有更多的壞消息。”

今年第一季度，由於美聯儲自2018年以來首次加息，債券和股票價值蒸發了逾3萬億美元。隨着交易員迅速調整以適應美聯儲更加強硬的立場，部分美國國債收益率曲線出現反轉，長期利率降至短期利率之下，許多投資者認為這是經濟可能陷入衰退的警告。

股市也遭遇了艱難的開局。標普500指數在最糟糕的時候下跌13%，而以科技股為主的納斯達克100指數和小盤股羅素2000指數均進入了20%的熊市跌幅。截至3月30日的數據顯示，股市在過去兩週出現反彈，總體表現優於債市，部分原因是市場對股市可能作為通脹對沖工具的樂觀情緒日益高漲。

對大多數把錢放在股票和債券上的投資者來説，這種糟糕的表現是一種新體驗。對於流行的60/40投資組合策略而言，這種協同拋售尤其是個壞消息。這種投資策略旨在通過分散投資的好處獲得良好表現，平衡型共同基金和養老金基金也普遍採用這種策略。

截至週三，Bloomberg一個追蹤60%股票和40%固定收益證券的投資組合的模型下跌了4.6%，幾乎肯定會出現兩年來的首次季度虧損。

唯一繁榮的主要資產是大宗商品。由於俄烏戰爭加劇了供應緊張，從石油、銅到小麥等基本原材料的價格大幅上漲。Bloomberg Commodity Index上漲25%，是1990年以來表現最好的一個季度。

對於資產配置者來説，錯過市場某個領域出現如此規模的反彈可能是災難性的。這是至少40年來第一次，表現最好的資產漲幅如此之大，而其他所有資產都出現了虧損。

Glenmede私人財富部門首席投資官Jason Pride認為，市場今後的表現在很大程度上取決於美聯儲的貨幣政策路徑。

Pride表示：“我們經歷了俄烏戰爭帶來的調整和反彈。但這基本上讓我們向美聯儲敞開了大門，使其能夠對這個市場造成相當大的衝擊。為了在對抗通脹的戰線上建立信譽，他們必須這樣做。”

紐約梅隆銀行財富管理投資策略主管Jeff Mortimer對此持樂觀態度，他表示，標普500指數有能力收復逾一半的失地，是一種韌性的跡象。

Mortimer表示：“當你進入2022年底和2023年時，你可能會自然地處於一個較低的通脹環境中，這既是因為美聯儲的舉措，也可能是因為供應鏈變得更好，可能是因為新冠疫情完全好轉。你可能會看到，你所處的世界有低通脹、不錯的增長、美聯儲有其大部分工作做後盾，股票估值也不錯。”