在集採等政策壓制和疫情反覆的影響下，醫藥板塊持續調整了近一年半，終於在近期骨科、IVD集採放緩以及財政貼息貸款的利好下，迎來大幅的反彈，恆生醫療保健指數兩日累計漲幅超7%。在指數的帶動下，微創機器人-B(02252)兩日大漲近30%。
(行情來源：智通財經)
微創機器人“暴力”反彈更多的是基於財政貼息貸款利好政策。
貸款貼息+疫情影響，推動醫療設備快速增長
實際上，財政貼息貸款早在9月份就已公佈。智通財經APP瞭解到，9月7日國常會決定，對部分領域設備更新改造貸款階段性財政貼息和加大社會服務業信貸支持，促進消費發揮主拉動作用，明確提及對醫院在“設備購置和更新改造新增貸款，實施階段性鼓勵政策”的支持。9月13日，國常會確定專項再貸款與財政貼息配套支持部分領域設備更新改造，以實現擴市場需求、增發展後勁的目標。
為響應國常會的決定，近日衞健委發佈通知，擬使用財政貼息貸款更新改造醫療設備，並擬於近期發佈配套政策，進一步明確使用財政貼息貸款更新改造醫療設備在醫院端落地實施的政策。相關財政貼息貸款原則上對所有公立和非公立醫療機構全面放開，每家醫院貸款金額不低於2000萬。貸款使用方向也包括了診療、臨牀檢驗、重症、康復、科研轉化等各類醫療設備購置。衞健委原則上對項目申報不予干預，即報即批，由醫院與指定銀行自行協商貸款方案。
此次財政貼息總額約1.7萬億，涉及醫療設備更新預計約2000億元，貸款利息低於3.2%，且中央財政貼息2.5%，補貼後利息小於等於0.7%。貸款期限為2年，申請截止時間為2022年12月31日。目前各省市積極響應政策，已開始執行使用財政貼息貸款更新改造醫療設備需求的調查工作，截止9月30日，僅浙江、江蘇、安徽等省已上報約180億元的設備採購需求。全國數千億級醫療設備更新改造需求即將釋放。十一國慶期間財政貼息貸款項目單位與銀行積極簽約對接保障工作，目前各地貼息貸款快速落地，截止10月9日，各省市已落地金額約147.85億元。貼息貸款使用方向包括診療、臨牀檢驗、重症、康復、科研轉化等各類醫療設備購置，覆蓋高校、職業院校、醫院、中小微企業等九大領域，覆蓋方向和領域較為全面。
我國醫療資源總量仍然不足，尤其是在疫情之下，國內的醫療資源短板明顯。人民日報文章《動態清零可持續而且必須堅持》指出：我國醫療資源總量不足，一旦疫情形成規模性反彈，勢必會對經濟社會發展造成嚴重衝擊。
從一些代表性領域可以看到我國當下醫療器械配置情況的客觀差距，如：每百萬人的配置CT台數，我國2019/2020年達到18.6台，而日本這一數據在2017/2018年則為111台;每百萬人的配置MRI台數，我國2017/2018年為6.6台，而日本同期則達到55.2台;每十萬人擁有的重症病牀數，我國2019/2020年為5張，而美國為約26張，德國更是達到34張。
根據Eshare統計數據，我國醫療設備市場規模增長在疫情之後有明顯的提速趨勢，2021年，我國醫療設備整體市場規模約為3491億元，相比2019年複合增速超過20%，相較疫情之前年份15%左右的增速有顯著提升。數據層面切實反映了我國疫情後對醫療資源配置投入的加大。
“十四五”期間，醫療新基建為醫療衞生服務體系關注焦點。2021年7月，國家發改委、國家衞健委等部委共同編制了《“十四五”優質高效醫療衞生服務體系建設實施方案》強調，加快構建強大的公共衞生體系，推動優質醫療資源擴容和區域均衡佈局，提高全方位全週期健康服務與保障能力。且2022H1國內公共醫療預算、公立醫院預算事業收入、醫療專項債、國內醫療衞生項目數量和投資總額等指標顯著提升。
企業預警通數據顯示，2019年醫療衞生的項目數量和投資總額分別為513個和1667億元，而2020年的項目數量和投資總額增幅分別達到547%、613%，2021年維持小幅增長，2022至今分別為3633個和12624億元，同比大幅提升。
引入財政貼息貸款支持醫療設備更新改造將成為醫療新基建進一步推進的重要一環，補足醫療體系持續發展的動力。我國醫療器械發展晚於海外，迄今發展僅約50年，在眾多高端設備領域儘管實現了突破，價格通常是進口價格的60-70%，且在臨牀使用上充足滿足需求，因此也誕生了如邁瑞、聯影等優秀品牌公司。
不過國內仍有諸多細分領域國產化率仍不足30%，如手術機器人、高能放療設備、內窺鏡、高端彩超、三維電生理標測設備。
因此財政貼息加上國產設備技術的突破，這些國產化率水平低的細分領域勢必也會進一步得到提升。微創機器人作為全球唯一一家覆蓋腔鏡手術機器人、骨科手術機器人、泛血管手術機器人、經自然腔道手術機器人、經皮穿刺手術機器人等五大應用領域也將迎來利好。
核心產品接連拿證，上半年大虧超4億
智通財經APP瞭解到，微創機器人目前有十餘款產品處於產業化快速推進狀態。上半年，公司三款產品：圖邁、蜻蜓眼、鴻鵠先後進入綠色通道並獲得NMPA上市批准。
目前微創機器人的核心產品圖邁腔鏡機器人用於泌尿外科手術，有效性不劣於達芬奇Si，報告期內，圖邁系列產品完成了多個首例或高難度手術，包括首例國產四臂手術機器人註冊臨牀全子宮及附件切除術、首例國產四臂腔鏡手術機器人輔助的胃癌根治術、結腸癌根治術、肝癌肝葉切除術以及首例國產腔鏡手術機器人輔助的子宮內膜癌根治術、肺癌根治術等多種難度級別最高的四級手術。
圖邁二代的多學科註冊臨牀試驗已於2022年1月順利完成全部入組，預計將於2023年第一季度獲批，成為全球第二個、國產首個全面覆蓋胸腔、腹腔、盆腔領域重要複雜術式的腔鏡手術機器人。
關節機器人鴻鵠亦於報告期內獲得NMPA批准，成為截至本公告日期第一且唯一一款，由中國企業自主研發，擁有自主知識產權機械臂並獲NMPA批准上市的骨科手術機器人
鴻鵠於2022年7月獲得FDA的510(k)認證，成為了獲得FDA認證的首款且唯一一款中國手術機器人。鴻鵠有望於2022年在中國及美國獲批上市，成為首款在美國上市的中國手術機器人。
受益於產品獲得NMPA認證並開始商業化，上半年公司實現收入104.8萬元，毛利69.1萬元，期內虧損4.63億元。公司虧損進一步擴大的原因是研發費用的大幅提高，報告期內，公司研發成本3.36億元，同比增長110.16%。除了研發費用以外，期內公司銷售費用也大幅增長337.74%至6416萬元。
目前中國手術機器人行業滲透率低、國產化率低，微創機器人已有產品商業化，加上背靠微創醫療集團，集團旗下骨科、心腦血管等領域的口碑和渠道優勢，也會減少微創醫療機器人的進入壁壘。並且此次財政貼息也會進一步加大國產設備的採購，在諸多的因素推動下，目前仍舊處於虧損的微創機器人業績有望迎來轉機。
不過需要注意的是，設備類產品更新時間長且沒有明確的淘汰標準，因此貼息政策能否推動醫院大幅更換設備尚不確定。另外腔鏡手術機器人在中國所有三甲醫院中的安裝比例僅不足10%，還是有很多醫院並沒有相關方面的經驗，市場教育、政策指引都需要大量時間和精力。