私募大佬葛衞東被跌到懷疑人生？跌出機會？還是保持審慎？近十家公募火速解讀
財聯社（記者，韓理 沈述紅）訊，今日A股又出現了調整，指數午後震盪回暖，尾盤跌幅收窄，上證指數收跌1.1%，創業板指跌2.61%。
財聯社聯繫多家公募對今天的行情進行解讀，在他們看來，今天市場的下跌主要源於投資者對經濟基本面短期信心不足，以及白酒、醫藥等個別行業負面風險信息導致。
展望後市，多家基金公司表示，未來A股存在系統性風險的概率較低，大概率將延續震盪行情，以結構性機會為主。而在市場風格有切換可能的情況下，不妨進行“槓鈴式配置”，即一端配置基本面優秀的高增長標的，一端配置低估值的穩健標的，以降低組合的整體波動率。
大跌“元兇”何在？
8月20日，A股三大指數低開低走。截至收盤，上證指數報3427.33點，下跌1.10%；深證成指報14253.53點，下跌1.61%；創業板指報3192.90點，下跌2.61%；科創50指數報1529.09點，下跌1.10%。
申萬一級行業中，除少數行業上漲外，其餘均下跌；其中，鋼鐵、建築材料、有色金屬漲幅居前，分別上漲1.45%、0.81%、0.50%；醫藥生物、食品飲料跌幅居前，跌幅均超4%，分別下跌4.80%、5.04%。滬深兩市成交額為12525.40億元，較前一交易日小幅放量。
同日，北向資金大幅淨流出108.16億元，其中滬市淨流出62.36億元，深市淨流出45.80億元。兩融餘額昨日收報18,457.31億元，較前一交易日下跌，融資餘額略有下降，融券餘額稍有上升。
對於今日的市場調整，私募大佬也被跌得懷疑人生，並在朋友圈發文表示無奈。
就市場出現的較大波動，博時基金認為，消費與醫藥領域的一些政策與基本面擾動或是導火索，例如某創新藥龍頭企業中報低於預期、昨日安徽省發佈IVD集採文件、國家市場監督局約談白酒企業等，美聯儲縮減購債（Taper）的時間點臨近也加劇了市場波動，但更多是前期行業表現極致分化之後，短期熱門板塊面臨一定回調壓力所致。
華夏基金分析稱，今天市場的下跌主要源於投資者對經濟基本面短期信心不足，以及白酒、醫藥等個別行業負面風險信息導致。特別是，在目前部分品種估值較高、交易相對擁擠的情況下，容易因為風險事件擾動而出現較大的波動。此外，從外圍市場來看，地緣政治和美國經濟滯脹預期也對風險偏好有所擾動，最近高盛大幅下調了美國經濟增長前景，大宗商品價格有所走弱，對經濟的預期是當前影響全球風險資產的主要矛盾。
前海開源基金表示，目前全國範圍時不時出現的疫情也旅遊服務業基本面的修復蒙上了一層陰影。向後看，儘管短期市場整體仍處於震盪、整固期，但“宏觀有驚無險、A股先抑後揚”。
創金合信基金首席策略分析師、首席投資官助理王婧分析稱，7月經濟數據反映經濟從高位回落，工業增加值、出口、消費紛紛走弱。社融數據也顯示居民消費意願不強，企業投資意願減弱。同時政策也處於強監管週期。“這就造成了一方面經濟週期相關的行業，業績增長低於預期，被持續拋售，一方面市場對一些強監管行業的過高預期開始修正，估值中樞下調的局面。”
她表示，這背後的根本原因，還是經過去年拔高估值，市場整體估值水平不低，權重指數相對風險收益比不高，一旦盈利增長預期下滑，就會導致估值和業績增速的再平衡。
就7月經濟分項數據全面下行的原因，南方基金認為這來自多方面原因，包括國內外德爾塔病毒擴散影響，海外需求出現下滑等。需謹防後續經濟下行繼續超預期。一定程度上，市場對此已有預期，利率依然反映發債加速和貨幣寬鬆落空的利空，提示月度利率有上行至3.0%附近的調整壓力。
關注業績確定性較強個股
南方基金認為，政策方面的擔憂可能在近期持續影響投資者情緒，A股和港股或仍有一定壓力。
展望後市，“我們認為經過長期偏寬鬆貨幣環境的演繹，A股確實已經處於整體靜態估值偏高的狀態，近期利率變化可能對權益市場的風格有顯著影響。”南方基金表示，同時也觀察到A股的估值分化達到歷史極值水平，體現為成長行業和核心資產的估值極高，低增長、弱週期行業的估值極低，在優質資產基本面確未發生變化，但市場風格有切換可能的情況下，不妨進行“槓鈴式配置”，即一端配置基本面優秀的高增長標的，一端配置低估值的穩健標的，以降低組合的整體波動率。
創金合信基金首席策略分析師、首席投資官助理王婧認為，半導體行業，經過前期快速上漲，估值水平也拔高到合理估值上限，市場對行業景氣是否能在較高水平上繼續超預期產生擔憂，因此出現了一定的高低切換的動作。但是行業景氣依然維持高度景氣，沒有看到拐點的跡象，我們認為在基本面平穩的假設下，“寧組合”為代表的成長風格仍然會佔優，部分估值過高的行業賽道會進行高位震盪消化，而一些二線高景氣賽道比如軍工和券商，有望保持相對活躍。
而華夏基金則繼續維持市場下半年大勢震盪的判斷。一方面，當前市場流動性仍然充裕，年內經濟基本面將保持平穩。下半年我國的貨幣環境仍將整體保持中性偏寬鬆的狀態，社融整體已經接近年初判斷的底部，4季度有望持平或小幅抬升，財政後置的規模和效用也會帶來投資端的企穩，年內經濟運行仍會保持平穩。
而另一方面，華夏基金表示，部分成長行業保持較高的景氣度，部分景氣行業的短期波動是由於短期風險事件導致，在流動性環境較為友好的情況下，對高估值股票的估值壓力相對有限，市場熱點轉向估值較低而盈利有望超預期的行業，但長線資金依然會關注部分穩定成長行業的佈局機會。
而在具體投資策略上，該公司認為，短期採取防守策略，均衡配置，關注業績確定性較強的優質個股。“風險釋放逐步企穩後，資金大概率仍會流入成長和高景氣週期品種，其中成長方向會持續受到流動性充裕和業績增長支撐，關注景氣處於絕對高位的軍工、半導體、新能源車、光伏產業鏈，以及擴散的結構性機會，供需格局改善的週期行業，上漲動力仍在。”華夏基金表示。
博時基金亦表示，國內宏觀基本面短期走弱、但總體仍延續復甦的態勢，貨幣宏觀政策的基調依然是穩健為主，資金面整體偏松，未來A股存在系統性風險的概率較低，大概率將延續震盪行情，以結構性機會為主，可適當關注業績有長期增長邏輯且景氣度得到驗證的行業板塊。
行業配置上，前海開源基金認為，成長依然是推薦的核心主線，但是更關注性價比，更關注賠率更好的方向與個股。首先要長期性價比高的“小而美”科創小巨人；其次，中報超預期的績優股中，尋找能夠穿越週期屬性、具有新的成長阿爾法個股，淘金有色、化工、交運、建材等領域某些週期價值股面紗下的新興成長內核；另外，那些基本面不太亮麗領域，提前佈局下半年有轉機的資產，穩增長“新基建”方向，包括，小家電、汽車、機械，也包括消費細分行業的“龍一”。
海富通基金紀君凱則更為看好軍工、半導體、新能源汽車等板塊。就半導體而言，在經過前期的市場震盪調整之後，他認為，部分中游優質公司的市盈率已經逐漸調整到一個相對比較合理的位置。
“部分公司今年短期估值偏高，存在短期調整壓力，但我們從長期來看，大部分公司估值相對合理，不存在趨勢下跌的基礎。未來兩年，流動性很難重現如 2020 年的寬鬆局面，這就決定了市場將由估值驅動轉向業績驅動。”平安基金認為，在震盪行情中，業績成長成為未來兩年的比較重要的股價驅動因素。從這一點講，光伏、鋰電、電子元器件、新材料、軍工、汽車零部件等細分方向在未來幾年成長預期較好，投資者可以重點關注。
大成基金認為，如果把眼光放長遠，儘管短期市場整體仍處於震盪、整固期，但A股有可能走出先抑後揚的行情。
具體而言，首先，美國覆水難收，就算8月圍繞TAPER的政策收緊預期以及發債力度加大而帶着美債利率走高，但無風險利率保持低位是常態，不會對A股形成明顯衝擊。其次，國內外疫情再度席捲，國內經濟修復動力轉弱。最後，資金面上，基金髮行回暖、每月維持1500-2000億規模的常態化發行，也將為股市流動性提供支撐。