為什麼你總擔心持有的基金不行了？
2021年的A股市場陰晴不定，風格輪動明顯加快，賺錢難度加大。
我接觸過很多朋友，發現很多人也會問同樣的問題。買入或換入一個新基金之後，兩三個月表現不佳。那是不是看錯了人，買了個不行的基金呢？
基金評價不是一個簡單事，絕不是隻看短期或長期投資業績那麼簡單。很多投資者覺得自己買到的基金不行，主要原因可能不在於基金，而是因為投資者對基金缺少了解，對基金經理缺少耐心。
一、基金評價中的短期主義傾向
長期主義是很多投資者掛在嘴邊的詞，但真正理解長期投資的只是少數人。與贏在長期相比，很多人關心的是基金短期漲不漲，漲幅大不大的問題。可以説，很多錯誤的基金評價都是短期主義引起的。
基金是時間的朋友，公募基金在產品設計中，有意通過懲罰性贖回費制度的設計，來降低投資者的短期交易傾向。短期交易越多，基金的申購、贖回成本越高，原本確定性的長期收益，就在短期的不確定性和高昂的交易成本中給磨滅了。
圖1:嘉實價值優勢長期、今年以來業績優秀，但短期也可以是一般或不佳
來源：天天基金，截至2021.5.21
股市短期的走勢具有很強的隨機性。今天有一個熱點，明天又有另一個熱點，這些此起彼伏的熱點會使一小批股票佈局契合的基金，短期業績亮眼。但我們也知道，市場上的熱點往往是來得快，去得也快。如果投資中少一些噪音，少一些比較，或許我們不會把這個太當一回事。但是在媒體的報道與比較之心的驅使下，我們難免覺得自己買到的基金自慚形穢。
比較之心使持有人產生了自己持有的基金不行了的錯覺。在這種情況下，如果沒有去深入瞭解，盲目更換基金去追漲，就有可能陷入一個惡性循環當中。短期熱點型基金主要上漲的時段你沒有享受到，熱點散去之後，走上均值迴歸之路卻被你碰到了。因為你的投資評價標準是短期的，那麼你又會對新的熱點基金充滿熱情，如此的短期主義與喜新厭舊會使投資者與真正長期優秀的基金無緣。
二、沒有一直領先從不落後的基金
每位優秀的基金經理都有自己鮮明的投資風格與擅長的領域。如果當前市場風格與之相契合，基金的業績就會因為市場風格的加持而更顯靚麗。反之，表現相對平淡就也不難理解了。如果基金經理的投資風格與擅長領域恰好走在了市場風格的對立面，業績暫時不佳也是很正常的事情。
圖2:成長風格鮮明的中歐時代先鋒會在市場風格相悖的季度裏表現一般
來源：天天基金，截至2021.5.21
在長期投資中，哪怕是現在知名的頂流基金經理，也曾有相對業績困難的時期，也曾被投資者質疑：某某基金經理現在是不是廉頗老矣了。堅持長期投資，這就意味着基金在未來表現的好與不好，你都要照單全收。如果不能接受相對錶現不佳的捱打時刻，那吃肉時你又憑什麼全程享受呢？
在基金評價中，投資者還存在這樣的一個誤區，那就是基金經理要時時主動地調整自己的投資，跟上市場熱點或形勢的變化。恰恰相反，優秀的基金經理不會隨波逐流，跨出自己的能力圈去追市場的熱點。他們往往會堅守自己的能力圈，保持自己穩定的投資風格，將選股等工作做到極致。因為市場有價值發現的功能，從長期看是非常有效的，完全可以等來清風徐來。
三、下跌重絕對收益，上漲重相對收益
公募基金內部在進行業績考核時，往往比較重視相對業績：要考察在同行、同類中的業績排名。投資者在進行基金評價時，往往見異思遷。在市場上漲階段，投資者對基金的評價重視相對收益，非常看重業績排名與相較滬深300等對照指數的超額收益。但是在市場的下跌階段，投資者又換了評價標準，開始從絕對收益的角度去評價基金，抱怨基金在下跌中逐漸變為了負收益。這是典型的想吃肉但又不想捱打的投資心態。
雖然稍理性一點的投資者，都理解基金無法做到絕對收益，但在下跌行情中，又會苛責基金的跌幅大於自己所對比的指數。能漲抗跌的基金固然是最好，但這類基金也是非常稀缺的。大部分基金可能是能漲也能跌的狀態，即上漲階段裏漲幅大於指數，下跌階段裏跌幅也大於指數。這其實是很正常的事情，並不妨礙他們取得超額收益。
圖3:鮑無可是典型的擅長防禦，熊市表現突出的基金經理
來源：天天基金，截至2021.5.21
也有一些防禦屬性強的基金，上漲可能跑不贏指數，但在下跌行情中可以依靠良好的防禦特徵，跌幅遠低於指數。這類基金在上漲過程中，你會覺得拿在手裏體驗糟糕，但真的來了下跌行情，你才會覺得這類基金也是彌足珍貴的。
從上評價誤區來看，對於你買的基金到底行不行這個話題不宜輕易下結論。歸根結底，想要評價基金行不行，我們還是要落腳到對基金經理的評價之中。如果你對基金經理有足夠多的瞭解，什麼行情下能表現好，什麼行情下一定會表現不好，你應該是心中很有數的。
我在做基金組合的過程中，會全面考察基金經理的投資能力。在選用基金經理時，像足球隊教練那樣去排兵佈陣，進行組合投資。比如，前些日子我詳細介紹了價值五劍與成長五劍組合的基金。哪一些扮演進攻性的前鋒角色，哪一些扮演均衡穩健的中場角色，哪一些扮演有防禦力，側重降低投資回撤的後衞角色。當你弄清楚了每一位基金經理的特點之後，你應該不會去盲目比較投資成績，不會隨意去懷疑自己投資的基金是不是真的不行了。
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（文章來源：財富號）