智通財經APP獲悉，國金證券發佈研究報告稱，康泰生物（300601.SZ）國內疫苗創新先鋒，豐富研發管線步入收穫期。預計公司2021-2023年歸母淨利潤11.71億元、18.83億元、25.73億元，分別同比增長72.43%、60.77%、36.67%。給予21年預測歸母淨利潤115倍市盈率，對應目標價為196元。給予“增持”評級。
國金證券指出，公司是國內疫苗行業領先企業，擁有多款自主研發的重磅疫苗品種，其中DTaP-Hib四聯苗和用於成人無應答人羣的60μg乙肝疫苗為國內首家且獨家上市的疫苗品種。公司具有牛津大學/阿斯利康AZD1222腺病毒載體新冠疫苗在中國內地獨家開發的權利，同時自研的新冠滅活疫苗也已納入國內緊急使用。
國金證券主要觀點如下：
四聯苗包裝升級有望迎來量價齊升，乙肝疫苗復產貢獻業績。公司是國內疫苗行業領先企業，擁有多款自主研發的重磅疫苗品種，其中DTaP-Hib四聯苗和用於成人無應答人羣的60μg乙肝疫苗為國內首家且獨家上市的疫苗品種。公司四聯苗自2017年上市以來，銷售收入迅速增長，未來隨着中標省份範圍進一步擴大，疊加西林瓶向預充式的包裝升級，有望迎來量價齊升;乙肝疫苗廠房搬遷於2020年6月獲NMPA批准變更生產場地，2021年起逐步恢復市場供應。
研發管線佈局豐富，重磅品種步入收穫期。公司是我國疫苗行業研發管線最優質的企業之一，重磅在研品種有望在21-22年迎來密集上市期。目前，13價肺炎球菌多糖結合疫苗(PCV13)和凍幹人用狂犬病疫苗(人二倍體細胞)均已申請藥品註冊批件。作為全球最暢銷疫苗品種，PCV13有望於2021年上市放量;凍幹人用狂犬病疫苗(人二倍體細胞)預計21年底或22年初獲批上市，作為WHO推薦的金標準狂犬疫苗，預計將為公司貢獻業績增量;此外，公司儲備產品豐富，ACWY135流腦疫苗、甲肝滅活疫苗、水痘疫苗等品種已完成III期臨牀，吸附無細胞百白破(組分)聯合疫苗進入I期臨牀試驗，DTaP-IPV-Hib五聯苗和新款DTaP-IPV四聯苗已獲批臨牀。
新冠疫苗授權引進和自研雙線推進，自研滅活疫苗已納入緊急使用。公司具有牛津大學/阿斯利康AZD1222腺病毒載體新冠疫苗在中國內地獨家開發的權利，同時自研的新冠滅活疫苗也已納入國內緊急使用。21年公司擬發行可轉債募資不超過20億元用於腺病毒載體新冠疫苗和新冠滅活疫苗的產能建設，建設產能合計為4億劑/年，預計於2021年分批投產。
風險提示：重磅品種銷售不達預期;研發及註冊進度不達預期;股東減持風險;募投項目進展不達預期;市場競爭加劇;應收賬款較高;新冠疫苗審評不達預期。