封面新聞記者 朱寧
五糧液2021年半年度報告發布後，19家白酒上市公司的半年成績單全部出爐。經歷了2020年的大起大落，2021上半年的酒業整體處於平穩發展期。
據統計，19家白酒上市企業實現營業收入總額為1552.87億元，同比增長22.39%；實現淨利潤總額為573.87億元（由於順鑫農業未公佈酒業版塊淨利潤情況，因此本文在討論淨利潤情況時不包括牛欄山），同比增長21.34%。
從營收規模上看，上半年營收超過或接近100億元的企業5家，營收20億元以上企業6家，8家企業營收規模在20億元以下，顯然，從整體來看，白酒上市企業們在“十四五”開局年的上半程取得了漂亮的開場。但是記者從19份半年報中卻看到了與整體板塊上揚不一樣的分化格局。
用2020年白酒半年報基數難以呈現真實數據
從半年報看，除皇台酒業外的18家企業取得了營收增長。其中，酒鬼酒以137.31%的增速拿到此等堪稱恐怖的數據增速，捨得酒業、水井坊分別以133.09%、128.44%分列二、三位，山西汾酒、迎駕貢酒、青青稞酒的營收增幅也均超過50%。但是從實際數據增速來看，顯然並不是這樣。
受2020年初爆發的疫情影響，2020上半年的白酒行業悽慘無比。，而反映在19家上市企業半年報上，從營收方面來看有14家呈現出下滑。
因此，以2020上半年低基數做對比，自然會有極高的增長，但是同樣使得2021上半年營收增幅的代表性有待商榷。
因此，封面記者統計了2021上半年同比2019上半年的營收增幅情況。用2019年基數得到結論才能最真實的反應出目前的白酒行業趨勢。
數據顯示，與2019上半年相比，2021上半年有4家企業的營收呈現出下降，但下降幅度都不大，這表明全體上市酒企基本都恢復到了疫情前的營收水平。
白酒龍頭地位難以打破
茅台五糧液是A股唯二上半年營收超過300億的白酒企業，穩居行業龍頭地位。茅台與五糧液業績受疫情影響相對較小，2021年相較於2020年同期，茅台五糧液營收漲幅分別為11.68%19.45%，而相較於2019年，兩家企業營業額漲幅則分別為24.31%和35.36%。
在淨利潤數據方面，貴州茅台以246.54億元成為毫無爭議的第一，而且不是單純的第一，而是比3至18位的淨利潤總和還高出50多億元的第一。
如此大的差距，讓整個白酒行業呈現割裂狀態，第一第二就可以吊打後面所有企業，因此龍頭地位在白酒行業是真正難以打破的。
最應該關注的白酒企業
2021年上半年營收規模超過或接近100億元的企業分別是：貴州茅台（490.87億元）、五糧液（367.51億元）、洋河股份（155.43億元）、山西汾酒（121.19億元）、瀘州老窖（93.17億元）。
這裏面“茅五洋瀘”都是老牌的白酒龍頭企業，但是山西汾酒卻是從省級龍頭逐步推進全國化，從營收來看最終走到了全國一線白酒企業的行列裏。
山西汾酒以121.19億元的營收成為了上市酒企中的營收排名第四位，這也是山西汾酒首次在半個年度突破100億大關。
可以看見，伴隨着三年改革的完成，曾經的“汾老大”正在逐步重塑過去的輝煌歷史。
記者從山西汾酒財報中看到汾酒2021上半年實現銷售110.34億元，同比去年增長76.07%；省外市場實現銷售72.94億元，同比去年增長96.92%。這兩個銷售增幅數據，均高於企業整體營收增幅。
同時記者還注意到在半年報中經營情況的討論與分析一欄中，山西汾酒透露了兩個關鍵點，一是提升青花汾酒優勢後，盈利能力有效提升；二是對南方市場進行深度拓展，省外增幅顯著。
除卻山西汾酒後，“捨得”也是我們最需要關注的企業。捨得酒業上半年實現營收23.91億元，同比增長133.09%；淨利潤7.35億元，同比增長347.94%。經營活動產生的現金流量淨額為8.72億元，同比增長1518.37%。淨利潤增速排名第一。
營收翻倍、利潤翻三倍、現金流翻15倍，在復星入主捨得後，捨得變化如此之大，很難讓人忽略。
捨得酒業提到，2021上半年“高端白酒需求旺盛，高端市場持續擴容”的現狀，並在回顧上經營情況時表示，其將全國市場劃分為“重點市場、發展市場、潛力市場”三類，聚焦資源打造了一批重點市場。
同時捨得方面表示，營業收入增長主要是由於上年同期受疫情影響，經營業績基數較低，本期銷售業務增長所致。另外，現金流變動的主要原因是由於本期酒類業務銷售回款增加所致。
股價、估值與業績 白酒依舊是市場的寵兒
但與業績增長形成鮮明對比的是，A股白酒板塊在近半年內持續走低，甚至一些業績不錯的企業發佈半年報後，反而股價下跌。
首先，上市的白酒企業，大部分營收水平穩步增長、現金流充裕，融資壓力不大。其次，白酒板塊股價的波動，是受資本市場投資風向的轉變影響。過去一段時間，白酒企業估值偏高於合理水平，由於宏觀調控因素和其他板塊的崛起，部分短期投資撤出白酒行業，對行業長期發展來説是有利的。
最後，部分企業股價下跌，則是由於市場此前對其業績增長預期偏高。如今世緣其較2019年淨利潤增長24.53%。但受累於銷售費用的增加，其第二季度利潤仍低於市場預期，造成股價下跌。
事實上，經歷了前期的股價走勢低迷，市場對當前白酒板塊的走勢預期分化，不過，從近日招商中證白酒LOF的中報情況來看，儘管上半年該基金淨值僅上漲4.07%，市場對其熱度依舊不減，持有人户數續創新高，成為行業內基金持有人户數第3多的產品，僅次於華安、易方達的黃金ETF。
隨着業績披露、消費季來臨，“喝酒”行情是否能如市場期待出現呢？在招商基金量化投資部副總監兼招商中證白酒LOF基金經理侯昊看來，短期來看，白酒業績在十月國慶期間的釋放有不確定性，板塊的估值切換行情可能會在今年四季度或者明年一季度的時候出現。
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