每經記者揭秘科創板一週年投資者“行動路線圖”：科創板投資者交投更為活躍；開户數、投資者活躍度與行情“正相關”；兩融餘額快速攀升，這些“明星股”的融券壓力不可小覷

每經記者：王海慜 陳晨 李娜 每經編輯：段煉

今年的7月22日是科創板正式掛牌交易的一週年。在覆盤科創板這一年來的表現時，人們不禁要好奇:這一年來，科創板市場不時上演“激情時刻”，那麼科創板投資者的交投是不是真的比主板更為活躍？在所有科創板開户投資者中究竟有多少真的在做交易？最近行情火爆，科創板投資者是不是也跟着“興奮”起來了？

針對這些疑惑，最近《每日經濟新聞》記者兵分三路採訪了業內十多家券商，其中既包括國泰君安、華泰證券這樣的頭部券商，也包括多家大型券商、中小券商。

從各類券商的反饋來看，有一些共性的結論，比如科創板投資者交投的確比主板更為活躍，另外火爆的行情帶來科創板開户數、活躍投資者數都節節走高。從多家券商的反饋來看，最近一個月，參與交易的科創板投資者數量佔開通科創板權限的投資者的比例直逼去年科創板剛開市的時候。

值得注意的是，與其他板塊幾乎以融資餘額獨大不同的是，科創板兩融業務中融券餘額佔比不可小覷。Wind數據顯示，2019年7月至2020年6月，科創板平均每月融券餘額佔兩融餘額比重為30.26%。就個股而言，目前諸如中微公司、國盾量子、天智航、滬硅產業等科創板明星股正面臨着不可忽視的融券壓力。

揭秘1：科創板投資者是不是交投更為活躍？持股週期也更短？

不少投資者至今仍然對去年7月22日科創板25只新股第一次“登台亮相”的火爆情形印象深刻，當天25只新股平均漲幅近140%，安集科技更是1天漲了5倍。而這１年來，科創板時有“火爆”場景出現，其前5個交易日無漲跌幅限制、其他每個交易日漲跌幅限制放寬至20%的特殊規則也賦予了科創板公司在股價上的“彈性”。

隨着近期Ａ股市場回暖，科創板更是扮演了牛市“急先鋒”的角色，一些明星公司如滬硅產業在不到3個月的時間內股價最高漲了近18倍，天智行、國盾電子上市首日就接連以破紀錄的漲幅博得“滿堂彩”，國盾量子更是上演了一天漲10倍的傳奇。那麼總體來看，這一年來，相較主板，科創板投資者的交投是否更為活躍呢？

浙商證券有關人士表示，“相比主板，科創板投資人的交易更活躍，交易週轉率（換手率）約為主板交易客户的2.7倍。

上海地區某券商有關人士則向記者指出，“我司的科創板投資者相比主板的交易相對更為活躍。”

江蘇某中小券商則向記者表示，相比主板，科創板交易活躍的客户更多一些。

華北地區某中型券商坦言，“科創板客户交易比較活躍，開通科創板權限的客户中，有五、六成都在交易。”中部地區某中型券商則向記者指出，“在交易活躍度方面，科創板投資者略高於同期一般交易客户的活動度。”

而有券商則反映，近期行情的火爆明顯激發了科創板投資者的交易熱情。華泰證券網絡金融部有關人士向記者表示，7月以來，科創板行情火爆，公司科創板成交金額明顯上漲，佔A股整體成交金額的比例上升。

由此，記者從業內各類券商得到的反饋來看，科創板投資者的交投的確比主板更為活躍。

另外，從反饋來看，多家券商都表示科創板投資者的持股週期也相對更短。上述上海地區某券商有關人士表示，公司的科創板投資者的持股週期相對較短。上述江蘇某中小券商也反映，科創板投資者平均的持股週期相比主板會短一點。上述華北地區某中型券商同時指出，科創板客户的持股週期比較短。

不過上述浙商證券有關人士表示，從持股週期來看，科創板投資人與主板交易客户大致相同，沒有明顯差距。

揭秘2：火爆行情下，真實參與交易的投資者的比例提升了嗎？

數據來源：每經記者採訪整理

去年8月下旬，在科創板正式交易“滿月”之際，上交所曾披露了科創板交易首月的部分特徵。數據顯示，截至去年8月下旬，開通科創板交易權限投資者約375萬户左右，而據上交所披露，有近四成開通科創板權限的投資者參與了科創板首月交易。

那麼在近期科創板時值“一週年”之際，各券商真實參與交易的科創板投資者的比例又發生了什麼變化？

國泰君安網絡金融部有關人士告訴記者，“最近一個月，參與科創板交易的投資者數量佔開通科創板權限投資者數量比例顯著提升，佔比環比提升了近60%。”

華泰證券網絡金融部有關人士則表示，今年7月以來，公司科創板交易活躍客户佔比提升，參與科創板交易的投資者數量佔開通權限的投資者總數比例提高。此外，隨着近期多隻科創板新股啓動申購，投資者打新熱情高漲。

浙商證券有關人士則給出了一組數字，反應近期科創板投資者的活躍度，“最近一個月，公司參與科創板交易的投資者數量佔開通科創板權限的投資者數量的比例約為29%，較前期有提升（6月該比例為21.2%，5月該比例為15.6%）。”

上海地區某券商有關人士向記者表示，“最近一個月，我司參與科創板交易的投資者數量佔開通科創板權限的投資者數量的比例是百分之三十左右，該比例較前期有所提升。”

上述江蘇某中小券商告訴記者，最近一個月，公司參與科創板交易的投資者佔比在30%左右，較前幾個月提升了十幾個百分點。

上述華北地區某中型券商也表示，最近一個月，公司參與科創板交易的投資者佔比為30%左右，較前期大幅提升。

另據上述中部地區某中型券商反映，近一月，公司參與科創板交易的客户約1.16萬户，活躍度約為33%，較同期所有提升。

從以上多家券商的反饋來看，最近一個月，參與交易的科創板投資者數量佔開通科創板權限的投資者的比例大致在30%左右，直逼去年科創板剛開市的階段，各券商科創板投資者的活躍度較前期亦有不同程度的提升。

如果考慮到目前科創板開户數要多於去年同期，所以最近一個月各券商真實參與交易的科創板投資者規模可能已不低於去年同期。由此來看，科創板投資者的活躍度正迎來開市以來的另一個高峯。

揭秘3：行情火爆又為科創板吸引了多少“新鮮血液”？

數據來源：每經記者採訪整理

近期隨着Ａ股市場走牛，不少券商營業部開户大排長隊的消息不脛而走。而從近一年來的實踐來看，火爆的行情往往也能帶動科創板的開户熱情。

去年7月下旬，記者在多路採訪中發現，在行情火熱的科創板交易首日，所採訪的幾乎所有券商均表示當天有新增科創板開户，其中多家券商都接到了明顯多於此前日均水平的新增科創板開户申請。

那麼，近期火爆的行情又為科創板帶來了多少“新鮮血液”呢？

從記者多路採訪的情況來看，隨着科創板市場的升温，各類券商最近都迎來了一輪科創板開户“高潮”。

國泰君安網絡金融部有關人士日前告訴記者，“最近兩週，國泰君安線上科創板開户環比增長近50%，公司目前有近30萬合格投資者開通了科創板交易權限。而從整體開户來看，7月以來國泰君安線上開户環比提升近40%。”

華泰證券網絡金融部有關人士告訴記者，近期，行情的上漲帶動了科創板開户，公司科創板開户數較前期有一定增加。

浙商證券有關人士指出，“近期科創行情火爆，科創板開户數較前期有明顯增加，目前我司科創板累計開户數約為7-8萬。”

上海地區某券商有關人士向記者表示，“受行情火爆影響，我司最近開通科創板開户較前期確實有所增加，增幅約152%。”

上述江蘇某中小券商同樣指出，近期公司科創板開户數有明顯增加，這與行情有關。目前，公司科創板開户數近3.1萬户。

上述中部地區某中型券商亦表示，科創板開户與行情呈現正相關，近一月，公司科創板開户數月度環比提升了151%。

另據第一創業有關人士向記者介紹，“今年來，科創板開户情況與行情走勢正相關，特別是6-7月間，公司科創板開户量明顯增加，較前五月月均開户水平增長了100%以上。”

上述華北地區某中型券商更是坦言，“近期公司科創板開户數呈現爆發式增長，大概增長了兩三倍。”

另據瞭解，目前上海地區某券商、長城證券、上述華北地區某中型券商符合開通科創板業務條件的客户基本都已開通了科創板業務權限。

不過，還有部分券商則表示，科創板仍然有拓客空間，例如浙商證券有關人士表示，目前公司符合科創板開通條件但仍未開通權限的客户近2萬。據上述中部地區某中型券商指出，截至目前，公司科創板開户數量佔全部可開通的投資者的比例約為77.5%。另據第一創業有關人士表示，目前公司科創板開户數佔全部可開通權限客户約70%左右。上述江蘇某中小券商也表示，目前仍有部分滿足條件的投資者未開通科創板。

對於這一年來科創板開户的時間分佈，長城證券有關人士在接受記者採訪時表示，“自2019年科創板業務啓動以來，長城證券科創板開户80%的客户都是在2019年開通的科創板業務權限。隨着近期行情的火爆，科創板開户量確實有所增加，一方面是因為行情帶動了客户的投資熱情，另一方面也是因為有更多的客户陸續符合了科創板業務開通條件。”

值得一提的是，對比多家券商去年科創板開市初期的開户數據可以發現，這一年來，一些券商的科創板開户數持續增長。例如，截至去年7月21日，有超過18萬客户在國泰君安開通了科創板交易權限，而目前公司有近30萬合格投資者開通科創板交易權限，一年來增長了近12萬户；截至去年7月21日，浙商證券科創板開户數達4.3萬户，目前公司科創板累計開户數約為7-8萬户。

而從參與科創板打新人數的變化也可以從一個側面反映一年來科創板開户數的增長情況。數據顯示，截至去年8月下旬，開通科創板交易權限投資者約375萬户左右，與之對應的是，據Choice數據顯示，去年8-9月發行的6只科創板新股平均網上申購有效申購户數為330萬户左右；而今年7月以來發行的科創板新股平均網上申購有效申購户數約420萬户，其中參與中芯國際網上申購有效申購户數為435.5萬户，為科創板開板以來的最高值，不過預計市場上實際已經開通科創板交易權限的投資者規模應該要超過這一數字。

值得注意的是，並不是所有在券商開通科創板權限的投資者都是有效的科創板投資者。例如據浙商證券介紹，雖然目前公司科創板累計開户數約為7-8萬户，但其中有幾千户雖然已經開通科創板交易權限，卻沒有使用，處於休眠狀態。

揭秘4：科創板市場是否以機構主導？

去年在科創板“滿月”之際，上交所曾表示，自然人投資者為科創板參與主體，交易佔比為89%，專業機構交易佔比11%。

那麼，一年過去了，目前科創板交易是否仍然以散户為主導呢？記者對此諮詢了多家券商。

浙商證券有關人士最近向記者表示，公司目前科創板機構客户近300户，約佔所有開通科創板賬户的0.4%—0.5%。

上海地區某券商有關人士介紹，“我司科創板開户基本都是個人投資者，機構投資者比例極小，佔比在1%左右。”

上述江蘇某中小券商告訴記者，“目前公司科創板開户以個人户為主，個人户佔比超過99%，機構佔比不足1%。”

第一創業有關人士則表示，“目前我司科創板開户以個人投資者為主，個人投資者佔比98%以上。”

另外，上述華北地區某中型券商和上海某中小券商都表示，目前公司科創板開户基本都是個人户。

由此來看，雖然科創板已提升了投資者的准入門檻，但這一年來，科創板的投資者結構中散户仍然佔據主導，要實現“機構化”仍然有待時日。

揭秘5：融券餘額佔比提升成科創板特色

由於科創板公司上市首日即可融券，且擴大融券券源至公募、社保、戰略投資者，所以科創板的融券做空機制能在一定程度上改變以往A股“單邊市”的格局。

回顧科創板開市這一年，2019年7月22日科創板開市第一天，兩融餘額僅有20.71億元，2020年2月10日首次突破100億元。而伴隨着A股近期大幅上漲，科創板兩融餘額也不斷攀升，並於2020年7月6日突破200億元。

Wind數據顯示，截至7月16日，科創板兩融餘額為281.21億元，創科創板開市以來新高。其中，融資餘額達216.22億元，融券餘額達64.99億元，各自分別佔比76.89%和23.11%。

不難看出，與其他板塊幾乎以融資餘額獨大不同的是，科創板兩融業務更為進步，融券餘額佔比不可小覷。以去年科創板滿月時為例，上交所表示，截至2019年8月20日，融券餘量金額為27.35億元，佔兩融餘額比例為45.34%，占上市可流通市值比例為2.96%。首月融券餘量金額佔兩融餘額比例基本穩定在40%~50%之間。同期，截至2019年8月20日滬市主板融券餘量金額39.42億元，僅佔兩融餘額的0.86%。

Wind數據顯示，2019年7月至2020年6月，科創板平均每月融券餘額佔融資融券餘額比重為30.26%，其中在2019年8月佔比最高，達46.81%，在2020年2月最低，為21.24%。

截至7月16日，融券餘額佔比超30%的科創板公司 數據來源：Wind

就個股而言，截至7月16日，融券餘額佔比超過30%的有24只，其中虹軟科技、嘉元科技的融券餘額更是超過50%，分別達55.24%和53.22%。慧辰資訊、中微公司緊隨其後，融券餘額佔比也在40%以上。此外，融券餘額佔比超過30%也不乏一些明星股，如國盾量子、天智航、滬硅產業、中芯國際、金山辦公等。另外，截至7月16日，虹軟科技、國盾量子、容百科技融券餘額佔流通市值的比例也都超過了4%，在所有科創板公司中排名前三，反映了這些公司正面臨着一定的融券做空壓力。

當然，這種較為均衡的兩融發展，離不開科創板兩融的制度創新，科創板轉融通的券源更加豐富。伴隨着多空力量更能充分博弈，抑制科創板新股的非理性上漲以及抑制市場爆炒科創板的衝動，引導估值迴歸合理水平，最終還是利於科創板健康有序發展。