穆迪：未來12-18個月復星國際槓桿率將保持在較高水平

觀點地產網訊：7月27日，穆迪將復星國際有限公司(Fosun International Limited)的企業家族評級（）CFR從“Ba2”下調至“Ba3”。

與此同時，穆迪將Fortune Star (BVI) Limited發行債券的高級無抵押評級從“Ba2”下調至“Ba3”。上述債券由復星國際提供無條件且不可撤銷擔保。

評級展望已從列入評級觀察名單改為“負面”。

本次評級行動結束了2020年4月23日發起的評級下調觀察。

穆迪高級副總裁Lina Choi表示：“評級下調和負面展望反映了穆迪的預期，即在冠狀病毒引發的經濟低迷中，復星的業務將繼續面臨具有挑戰性的經營環境，給其疲弱的流動性增加壓力，未來12-18個月，其槓桿率將保持在較高水平。”

穆迪認為，復星擁有大規模、多元化的投資組合；過去較為出色的投資業績證明；並持有持有大量有價證券。

穆迪表示，評級下調是由於，復星國際的債務槓桿率高且不斷增加；長期投資依賴短期資金；控股公司層面的利息覆蓋率低；信貸傳染風險不斷增加。

穆迪預計，復星國際的融資缺口（即其投資與資產剝離之間的差額）將在未來兩三年內持續存在。因此，儘管公司採取了加快資產回收的措施，但其基於市值的債務槓桿率（MVL）預計將在同期上升並超過40%。

從控股公司層面來看，復星國際的流動性（（以調整後營運現金流(FFO)+利息）/利息覆蓋率衡量）很弱。穆迪預計，未來12-18個月內，該比率仍將遠低於1倍，因為其經常性收入（即主要來自基礎投資的股息）將不足以支付其利息和運營費用。

此外，復星國際嚴重依賴短期債務為其長期投資提供資金，其手頭現金不足以支付未來12個月到期的短期債務。雖然復星國際一直保持良好的國內融資市場準入，以滿足其再融資需求，並持有大量可提供替代流動性的有價證券，但穆迪預計，動盪的金融市場環境將使復星國際的融資渠道和資產處置更具挑戰性。

另外，穆迪預計，由於未來12-18個月內復星國際在旅遊業和消費相關業務方面的關鍵投資現金流減少，信用質量下降，充滿挑戰的經濟和運營環境將給復星國際帶來的信貸傳染風險越來越大。