2022-01-10東方證券股份有限公司劉洋對中信特鋼進行研究併發布了研究報告《中信特鋼：特鋼龍頭，捲土重來》，本報告對中信特鋼給出買入評級，認為其目標價位為31.62元，當前股價為23.0元，預期上漲幅度為37.48%。
中信特鋼(000708)
核心觀點
全球領先的專業化特鋼企業，初步形成沿海、沿江產業鏈的戰略大布局。中信特鋼具備1500餘萬噸鋼材產能，2020年營收747億元，其中合金鋼棒材貢獻近半毛利。2019年中信特鋼資產實現整體上市，最終實際控制人為財政部。
下游需求整體穩健增長，有望重塑企業估值。中信特鋼產品的應用行業佔比為汽車（34%）、機械（27%）、能源（19%）、軸承（14%）等。（1）汽車：疫情後我國汽車銷量整體反彈，高檔汽車品牌市佔率持續擴張。（2）風電：國內風電裝機“十四五”期間或將維持穩健增長。（3）能源、化工管道：化石能源管道建設短期內或小幅增長，化工裝置對鋼材需求或將提升。下游整體需求穩健增長，帶動公司汽車用鋼、軸承鋼、能源用鋼等產品的銷量提升，有望重塑企業估值。
拓展增長邊界：（1）向上發展“三高一特”軍工產業鏈：順應高端製造、國防、航空航天產業的發展前景，至2024年中信特鋼將新建“三高一特”產能9.2萬噸/年，較2020年規模擴大兩倍。（2）向下存在兼併重組空間：公司外延收購經驗豐富，“收購一家，成功一家”；規劃至“十四五”末達到年產2000萬噸，目前仍有近500萬噸/年的產能提升空間。
護城壁壘：盈利與規模成長性並舉，產品力支撐市場地位。（1）龍頭定位：在世界範圍內具有規模優勢的中高端特鋼龍頭企業。（2）產品力強：產能、質量優勢助公司高端產品市佔率領先，產品迭代速率構築高壁壘。2020年重點鋼廠平均新產品產量率為16.9%，中信特鋼為31.9%，研發成果不斷轉化為質量和產能核心競爭力。（3）客户認可：產品溢價率顯著，成本轉移和議價能力強使其定價模式類似成本加成。受益於高端客户體系構，中信特鋼享有10%-20%的品牌溢價率。
盈利預測與投資建議
維持公司買入評級，目標價31.62元。由於預期未來鋼價及鐵礦石、焦炭等原材料價格出現波動，我們調整公司2021-2023年EPS為1.55元/1.86元/2.04元（原2021-2023為1.57元/1.89元/2.01元）。根據可比公司2022年17倍PE的估值，目標價為31.62元，維持買入評級。
風險提示
宏觀經濟增速放緩。產業與企業結構轉型升級進度低於預期。特鋼下游行業發展速度低於預期。
該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級4家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為38.54；證券之星估值分析工具顯示，中信特鋼（000708）好公司評級為4星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為4星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)