近日，金輝控股（集團）有限公司（以下簡稱“金輝控股”）公告稱，2020年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）發行規模為不超過10億元人民幣，票面利率確定為6.95%。除了在境內發債外，金輝控股也計劃發行美元高級無抵押票據。並且據瞭解，聯合聯合國際評級上調至“BB”，聯合國際表示，考慮到在預期的IPO之後，金輝控股的透明度和公司治理能力將得到提升。
客觀來看，目前港股地產股的景氣度較低，在這樣的背景下，金輝控股赴港上市前景能否樂觀面臨很大考驗，但同時也受到多方關注。
行業內普遍債務壓力沉重，槓桿難降
金輝控股的債務水平一直控制在行業平均值之上，截止到2019年末，金輝控股的淨負債率高達170%，相同規模未上市房企在未上市房企淨負債率在180%～360%之間較為普遍，而扣除預收賬款的資產負債率近三年來為57.10%、51.99%和48.44%，呈連年下降的趨勢。在行業內債務壓力普遍沉重的今天，金輝控股多年來一直保持在較低水平。
從拿地方面來看，2017年開始金輝控股加快拿地節奏，因此也有不少外界發出“激進”、“瘋狂拿地”、“高週轉”等聲音出現。細數金輝控股近半年來的土地佈局，重點分佈在長三角、大灣區等熱點區域，其中核心二線及都市圈城市佔比超98%，優質的土地儲備也為長期發展打下了堅實的基礎。
閩系房企一向以高週轉、高儲備、高槓杆模式崛起，公司“加速過猛”所引發預收賬款週轉率持續降低、盈利能力不穩定、財務槓桿過高以及短期償債能力承受重壓等問題逐漸顯現。在短期債務方面，2014年至2018年金輝控股調整後的速動比率分別為0.69、0.44、0.96、0.94和0.92，近三年指標有所上升並趨近行業標準值“1”。
雖然被外界所指在短期償債能力上表現欠佳，但從投資角度來看，現金及現金等價物只能產生很少的收益，企業為了提高了現金的使用效率，一般只留夠短期內足夠公司週轉的現金就好，且反映金輝控股長期償債能力的指標“（貨幣資金＋存貨＋投資性房地產－預收賬款）/全部債務”2018年為0.94，較2017年的0.59同比增加了59.32%，遠高於行業平均水平，顯示公司長期償債能力較強。
據悉在此次IPO之後，上市公司擬將淨募集資金用於償還債務，為現有項目融資，一般公司用途。因此，預計上市公司將利用IPO募集的資金來補充現金，以維持甚至改善其財務槓桿。相信該公司沒有任何土地補充壓力，因此，它很可能使其債務增長與合同銷售增長保持同步
未上市企業財物透明度低
此前標普的評級報告也指出，由於金輝控股並非上市公司，公司不會被要求及時披露重大交易，相較同行財務透明度較低。不過，這一情況或將迎來改變。今年3月下旬，金輝控股（集團）有限公司在港交所披露招股書，鑑於房企行業A股上市通道無望，金輝控股A股闖關之路也畫上了句號。
雖然受疫情衝擊，資本市場中房企遇冷現象普遍，但機構對金輝控股的發展持續看好，其中標普及惠譽對金輝控股評級持續穩定，其中標普為“B”評級，展望“正面”；惠譽給出了“B”評級，展望“穩定”。加之近日獲聯合國際評級上調至“BB”，展望“穩定”。在國內債券市場，聯合信用評級有限公司也自2018年起，連續三年給予金輝控股主體長期信用評級“AA＋”。
資料顯示，金輝控股曾先後於2019年10月中旬及11月底發行兩筆公司債券，金額分別為8.5億元及11.3億元，期限分別為三年及四年，票面利率均為7.5%。而6月新發的公司債利率水平已大幅降低，同樣，境外美元債的融資成本也相較2019年10月及2020年1月的兩次發債大幅下降。根據克而瑞研究院的統計顯示，其所監測的80家房企在2019年度的平均融資成本達到了7.47%，而從金輝控股新發公司債來看，融資成本已低於該水平。
聯合國際表示，考慮到在預期的IPO之後，公司的透明度和公司治理能力將得到提升，在長期未上市狀態下仍保持高於行業均值的發展速度，且財務狀況良好的金輝控股來説，上市完成之後的表現值得期待。