中陽環球認為，儘管近期銅價飆升，但銅價在未來幾個季度可能會趨於穩定。截至7月底，倫敦金屬交易所（LME）三個月期銅期貨價格突破每噸6000美元的關口，與3月份大流行恐慌最嚴重時4626.50美元左右的低點相去甚遠。
過去兩個月，銅價從5700美元/噸上漲至6000美元/噸以上，是在股價和債券收益率持平或下跌的背景下發生的，根據這些歷史關係，銅價似乎被高估了220至420美元/噸。總體而言，5750美元/噸的近期目標價格。
中國需求的復甦，加上南美礦山供應中斷，最終迫使投機者在突破2.50美元/磅後重回多頭頭寸。第二波的風險——尤其是在美國和中國，全球兩大消費國可能會迫使我們重新思考，我們認為下一季度不會有進一步的好轉。
物價下行壓力大
隨着經濟和工業的重新啓動，預計今年下半年銅需求將更加強勁。在2020年年底之前，美國經濟反彈的程度仍然是個問號。有一大批人要麼在休假，要麼正在失業，要麼不知道自己的工作會發生什麼，所以風險是他們不會去市場購買一些高價的含銅商品。因此，有人擔心，雖然理論上需求會回升，但可能不會達到我們預期的程度，因為人們不會去那裏買新車或新洗衣機。
因此，當我們考慮供需平衡時，我們仍然認為未來幾年市場將出現過剩，這將給價格帶來一定的下行壓力。
中國的影響力
未來幾個季度，銅價將受到供應持續壓力的影響。今年銅市場將繼續出現更多生產中斷幾乎不可避免。由於影響初級生產的不可預見的問題，供應問題通常是銅市場的一個特點。
大流行對新開採的材料的生產產生的影響“只是掠過地表而已”。次級銅，特別是佔整個市場三分之一的廢銅，受到危機的衝擊更大，估計全球廢銅貿易在2020年上半年下降了30%左右。佔全球銅需求一半左右的中國，為了彌補廢金屬的短缺，已經增加了陰極銅的進口。
這意味着整個市場出現了一個巨大的陰極替代廢鋼效應，我認為這確實是銅價意外快速回升的主要原因之一，尤其是在過去一個月。從今年的餘額來看，銅價很有可能繼續上漲。當然，如果我們看到第二波大流行，所有的賭注都可能落空。
中國遲遲未能實施將某些質量較高的廢銅產品重新歸類為“資源”而非“廢物”的計劃，從而使它們免於禁止進口某些廢金屬。這意味着該國可能繼續大舉購買銅精礦，銅精礦直接從礦山進口，在國內加工，以及陰極，一種更純淨的金屬形式。因此，中國的需求看來將繼續增加，並在下半年保持強勁。不過，儘管投資者可能會想當然地認為，從現在開始，這隻會是一種單向押注，但如果廢銅供應反彈，中國最終允許進口一些廢銅，銅價上漲可能會受到限制。
中陽環球認為，突然看到陰極需求的放緩，我們可能實際看到的是今年銅價的強勁復甦，但實際上明年我們可能會看到銅價或多或少趨於穩定，因為大流行和廢鋼市場突然間錯位的這種獨特影響不復存在。