記者 |曹立CL
剛登陸科創板的小米概念股九號公司（689009.SH）發佈了一份令人失望的業績預告，以及一份水分十足的股票激勵計劃。
這家公司2020年實現歸屬於母公司所有者的淨利潤5,591萬元到8,386萬元，同比實現扭虧。表面上看似亮眼，但扣非後歸母淨利潤4691萬元到7036萬元，相比上年1.06億元淨利潤有所下降。此外，剔除2020年前三季度7177.84萬元的扣非淨利潤，公司2020年第四季度扣非淨利潤在-2486.84萬元到-141.84萬元之間。
受利空消息影響，九號公司2月1日早盤大幅低開，跌幅一度達到11.25%。收盤報收96.8元/股，跌幅收窄至3.47%。
九號公司上市以來走勢十分凌厲，漲幅已經超過400%。背後的原因還是業務的想象空間。公司上市時曾經向資本市場講了一個美妙的故事。
2019年報顯示，公司毛利中有64.35%來自於電動滑板車，收入結構較為單一。為擺脱這一困局，九號公司上市募資12.41億元，其中有3.5億元用於智能電動車項目，3.5億元用於年產8萬台非公路休閒車項目，投產後預計年新增淨利潤為1.26億元和9165萬元。
在歐美疫情之下，電動兩輪車成為流行的出行方式，歐洲一些政府也出台了相應補貼政策。預計這兩項目將在未來兩三年成為公司主要增長點。
2020年第三季度，九號公司的收入體現出了成長性。數據顯示，2020年第三季度九號公司的收入同比增長50.19%。假設2020年第四季度營收延續這一態勢，按增長50%計算，公司2020年第四季度收入將達到12億元，對應2020年全年收入為55億元。券商對於九號公司2020年的一致收入預測也約為57億元。
但是九號公司的淨利潤水平則與此前預測的大相徑庭。根據券商的一致性預測，九號公司2020年歸母淨利潤約為0.7億元，為目前九號公司的利潤上限。對於利潤的下滑，九號公司解釋稱是由於觸發期權計劃以及限制性股票計劃下受限股份的加速行權，因此2020年度加速確認股份支付費用。具體的原因還需等到年報披露才能知曉。
利潤略低於預期還可以歸結於股份支付，但這份水分十足的股票激勵計劃卻找不到説辭。
根據公司股票激勵計劃，本次限制性股票對應存託憑證的授予價格為每份10元（關鍵業務人員）或每份18.94元（其他員工，含預留授予價格）。而九號公司1月29日的收盤價為100.28元/股，關鍵業務人員和其他員工的激勵價格相當於前日收盤價的10%和18.89%。
值得注意的是，10%這一比例是比較低的。此前同為小米系的石頭科技（688169.SH）的員工激勵計劃中，授予價格為前日收盤價的13.8%。
更重要的是，這份員工股票激勵計劃設定的業績考核目標過低。對於關鍵業務人員，九號公司2024年、2025年和2026年的營收考核目標分別為80億元、89億元和97億元；對於其他員工，公司2023年、2024年和2025年的營收考核目標分別為73億元、80億元和89億元。
按照前文所作的營收推測，2020年九號公司就已實現了50億元的收入規模。按照公司2024年實現80億元收入的目標，未來四年公司營收的複合增長率不到10%。
但是券商的一致預測卻是另一番景象。根據券商的一致性預測，公司2021年和2022年的營收分別為80億元和109億元。也就是説，公司2024年的業績目標80億元可能在2021年就能實現。從目前九號公司的業績來看，此次設定的考核目標很低，完成幾乎沒有難度，基本等於直接向員工發錢。“這對投資者不負責任。”一位私募基金經理向界面新聞表示。
資本市場近一年對於電動兩輪車行業頗為看好，港股上市的雅迪控股一年漲了近9倍。九號公司也同樣享受了超高估值，公司當前市值為681.6億元，按照公司2020年業績預告中樞為6975萬元計算，對應2020年市盈率在1000倍，市銷率也在13倍左右。如今公司給出的激勵計劃，恐怕對不起投資者的信任。