股市詭譎多變，對於在120個交易日經歷過“起起落落”的京東方精電(00710)來説，恐怕深有體會。
從2023年2月22日，該股價便好像打開了下行通道，一路震盪下跌，近60個交易日累跌約40%;而往前推的60個交易日(2022年11月22日至2023年2月21日)，其股價則錄得了超50%的漲幅。為京東方精電作為行業龍頭，如此又起又落的走勢無疑也引起了投資者對其的好奇。
(行情來源：智通財經APP)
事實上，無論是從京東方精電的經營業績來看，還是市場發展潛力來看，作為車載顯示屏龍頭，該公司的優勢均是比較明顯的。那麼，京東方精電股價的起起落落究竟能夠反映該公司怎麼樣的發展態勢呢?
車載顯示屏龍頭的“喜”：業績持續增長
據瞭解，京東方精電是京東方集團車載顯示及系統運營唯一平台，競爭優勢巨大。
具體而言，該公司是全球半導體顯示產業龍頭，在智能手機、平板電腦、筆記本電腦、顯示器、電視等五大主流應用領域液晶顯示屏出貨量位列全球第一，擁有多條8.5代LCD產線和6代OLED產線。
而作為京東方集團車載顯示及系統運營業務唯一平台，獨享京東方集團在車載顯示領域的產能資源、研發資源甚至客户資源，從而建立起遠遠領先於競爭對手的規模量產能力、研發迭代能力和客户渠道拓展能力。按出貨面積計算，2022Q1公司市佔率18.4%，2021年為15.9%，競爭優勢在進一步擴大。
依託於上述發展優勢，即便在承壓前行的2022年，京東方精電依然交出了一份營收、淨利雙增的“成績單”。
據財報數據顯示，2022年，該公司實現收入為107億港元，同比增長39%;實現歸母淨利為5.8億港元，同比增長77%。其中，業績大幅增長主要得益於得益於TFT和顯示模組解決方案在需求景氣下高速增長以及成本控制和規模效應帶來淨利率提升。Omdia數據顯示，2022年上半年，京東方車載顯示出貨量及出貨面積均為全球第一，同時8英寸及以上中大尺寸車載顯示面板出貨量持續保持全球第一。
而拉長時間線來看，過往幾年，受益於車載顯示屏千億市場發展紅利，京東方精電的業績業績也一直處於快速增長通道。
2019-2021年，該公司收入分別為35.74億元、45.27億元、77.38億元，年複合增長率為47%。再從盈利表現來看，期內公司EBITDA高速增長，2021年EBITDA已達4.8億元，同比增幅達到138%。期內公司歸母淨利分別為2502萬元、6693.8萬元、3.10億元，年複合增長率高達252%。
不止於上述業績增長，目前京東方精電還制定“三步走”戰略，有望進一步提升公司成長空間。
具體來看，該公司正逐步從車載顯示器件業務向車載顯示系統業務升級，產品包括影像系統、HUD、A Pillar、E-mirror以及屏顯系統等。公司的系統團隊已經在惠州和深圳開始佈局，並不斷獲得重點客户的定點項目。2022H1，公司河源系統產線以Tier1身份為重點客户提供了12.3寸和15.6寸的系統總成產品，並於今年5月開始供應AR-HUD產品。依託現有製造能力向下遊延伸，上述佈局將有助於公司進一步拓展業務增長空間。
另據國金證券指出，京東方精電目前已成為車載顯示器件龍頭，未來有望憑藉屏廠資源，逐步轉型系統集成商，顯示模組佔系統BOM成本的40%，面板行業是顯示產業鏈中技術壁壘、資金壁壘最高的環節，看好屏廠將逐步往下游延展，搶佔千億系統組裝市場。
正所謂，業績是一家公司股價最好的試金石，從上述種種財務數據表現來看，不難看出，京東方精電顯然具備了一定的上漲動力。
車載顯示屏龍頭的“憂”：三大發展風險縈繞
一般來説，行業的天花板是公司業績能夠維持增長首要考慮的一個重要因素，一個行業的天花板越高，則這個公司的發展空間越大。因此，透過京東方精電的市場環境來看，我們或許更能發現一些不一樣的東西。
近年來，隨着乘用車電動化、智能化的不斷演進，車載顯示行業規模一直呈現穩定增長的態勢。據華經情報網統計，從細分市場來看，2020年全球中控顯示市場規模達到65億美元，同比增長8.3%;儀表顯示市場規模達到55億美元，同比增長5.8%;抬頭顯示市場規模為16億美元，同比增長23.1%。根據Grand View Research預測，2028年全球汽車顯示市場規模將達到240億美元，對應2020-2028 年CAGR將超過7%。
(圖片來源：光大證券)
從競爭格局來看，京東方精電作為車載顯示屏龍頭，行業龍頭優勢顯著——據Omdia統計數據，2022上半年，京東方車載顯示出貨量及出貨面積均為全球第一，同時8英寸及以上中大尺寸車載顯示面板出貨量保持全球第一。而隨着其市佔率持續攀升，其成長空間亦是可以預見的。
然而，需要注意的是，即便是行業具備較大的發展潛力以及龍頭地位奠定，但京東方精電依然還是面臨三大避不可避的發展風險。
一是，顯示驅動芯片短缺風險：顯示模組處於產業鏈的中間環節，下游需求對其發展影響較大。當前受到上游缺芯、疫情反覆等負面因素影響，下游汽車需求和銷量或受抑制，進而影響公司出貨量。
二是，市場競爭加劇風險：在汽車智能化的助力下，車載顯示屏幕大屏化、多屏化等趨勢加速推進，各大面板廠商紛紛主動調整自身佈局，加碼佈局車載顯示相關領域的投入，公司面臨行業競爭加劇的風險。
三是，原材料價格波動風險：行業上游原材料如玻璃基板、背光等價格將會影響公司成本，進而影響到公司業績。
而舉例來説，前不久車市打響的“價格戰”或許也在一定程度上促使其利潤端承壓。據悉，京東方精電的業績較同業對新能源汽車行業更加依賴，在行業整體增速趨緩、競爭趨於激烈的環境下，企業未來可能被迫以降價策略換取市場份額，這也使得公司業績有增長承壓的風險。
里昂此前發佈研究報告稱，基於內地新能源汽車市場的價格戰，公司利潤或會承壓。該行將公司今明年純利預測下調6%/9%，目標價由20.4港元下調至19港元。開源證券此前研報亦指出，受制於整車降本、同業價格競爭壓力導致2023年利潤承壓。考慮到行業競爭加劇、成都工廠產能爬坡壓制其毛利率表現，該行分別將公司2023-2024年淨利潤預測由7.4/10.6億港元下調至6.3/8.3億港元。
綜上所述，在幾大發展風險縈繞之下，京東方精電近期股價回調也是意料之中的事。不過，從長遠的角度來看，京東方精電作為車載顯示屏龍頭，內在動能和外在動力這兩大上漲條件皆已具備，雖受車載顯示屏競爭加劇及產品研發不達預期因素等因素限制，但整體而言，該公司的上行動力還是大於阻力，我們且靜待時間檢驗。