穆迪維持融信B1評級：優質佈局推動增長，槓桿率與流動性表現良好

       隨着房企年報季的結束，各機構正陸續發表報告，評估各企業的全年業績表現，融信中國（03301.HK）便通過優質的佈局成果與“三線全綠”的財務狀況，得到了資本市場的青睞。近日，穆迪針對融信發表評級報告，維持公司B1企業家族評級，展望“穩定”。國泰君安與花旗也在研報中，分別上調了融信的評級與目標價。

  穆迪表示，融信的B1企業家族評級反映了該公司在以長三角及福建省為代表的一二線城市優質佈局，同時也考慮到了公司良好的流動性和多元化的融資渠道。而國泰君安、花旗也對公司佈局與財務狀況給予積極評價，展現出對融信未來發展的良好預期。

  2020年業績報告顯示，融信在全國共計擁有247個項目，覆蓋全國52座城市，總土儲面積約2871萬平方米，其中約82%位於一二線高效能城市黃金地段，優質的佈局使融信始終保持着強去化能力，2020年公司去化率達到71%。與此同時，融信對長三角高效能城市的長期佈局已具備規模優勢，正逐步邁入收穫期，公司也表示，將通過市場投研、品牌沉澱及控費提效，不斷提升區域經營優勢。

  穆迪在評級報告中指出，融信在長三角地區及福建省實現了良好的業績，鞏固了公司的合約銷售。融信在深耕中建立了強大的市場地位和良好的品牌，展示了其在長三角地區和福建省的銷售執行能力，這些優勢使公司能夠在行業競爭日益激烈和行業整合的情況下很好地發展業務。目前，融信的土地儲備主要位於高效能城市，這些城市強勁的經濟可以支撐強勁的住房需求，而這反過來又支持了公司合約銷售額的增長。

  花旗研報則表示，融信2020年繼續深化長三角深耕戰略，公司去年約75%的銷售來自於長三角，而土儲則佔約67%，在深耕中，公司的開發週期正逐漸縮短，且回款率達到80%的較高水平，高品質的產品也為公司帶來了良好的去化率。

  除佈局之外，機構對融信2020年業績的另一大關注點在於其對“三道紅線”的全面達標。公司在對財務自律的嚴格要求中，將槓桿率控制在了70%-90%的合理區間內，始終保持着良好的流動性，且公司的融資能力也正不斷提升。國泰君安便評價道，公司業績符合預期，資產負債表滿足“三道紅線”。

  截至2020年底，融信淨負債率83%，扣除受限資金後的現金短債比1.08，扣除預收賬款的資產負債率69.9%，在“三道紅線”中歸“綠檔”陣營。穆迪表示，融信槓桿率保持穩定，且流動性很好，公司299億元人民幣的現金餘額可覆蓋同期120%的短期債務，預計融信的手頭現金和預期經營現金流，足以支付其承諾的土地溢價和未來12個月到期的債務。

  同時，穆迪補充道，融信擁有進入國內和海外資本市場的良好渠道，多元化的融資渠道使融信能夠更靈活地獲得資金，以滿足其業務需求和債務義務。據瞭解，融信2020年平均融資成本已降至6.55%，新增融資平均利率為5.3%。公司目前擁有開發貸、公司債、ABS/CMBS、優先票據、銀團雙邊貸款等融資渠道，且債務結構已沒有信託融資，呈現出更加健康合理的特徵。

  今年以來，融信也繼續進行着積極的債務管理，先後多次回購美元優先票據，4月15日，公司宣佈已於公開市場回購本金為1000萬美元的2022年到期的8.75%優先票據，這是其今年以來的第三次回購。通過低息發債與主動回購，融信正持續對其債務結構進行優化配置，在不斷降低資金獲取成本的同時，也為盈利能力的穩定增長進一步拓寬了空間。