2022年1月20日天融信（002212）發佈公告稱：廣發證券龐倩倩、申萬宏源寧柯瑜、國盛證券劉高暢 張初晨於2022年1月18日調研我司。
本次調研主要內容：
問：政府預算對網絡安全行業需求的影響?
答：一方面，目前市場上有對於疫情導致財政緊縮及政府網絡安全預算縮減的擔憂。從行業看，安全預算在IT預算中佔比很小（諮詢機構數據統計不到2%），安全預算縮減對政府IT預算縮減影響非常有限，因此即使國內政府客户IT預算縮減，安全預算大幅縮減的可能性不大。另一方面，數字經濟的發展，在全球範圍和中國都是大勢所趨。產業數字化帶來的安全需求、國家相關法律法規出台帶來的合規性安全需求等，將帶來安全需求的上升。公司認為，數字經濟的發展能對沖掉市場擔憂的政府預算縮減影響，對沖後的結果仍是網絡安全需求的穩步上升趨勢，具體增速數字待今年IDC報告出具後再詳細分析。公司內部仍以20%左右的行業年平均增速假設，指導公司制定發展目標和銷售任務目標。
問：公司對數據安全市場的看法?
答：數據安全法出台後，國內數據安全市場會快速增長。但短期內的增速高低，和數據安全統計口徑直接相關。對於專項數據安全產品（網絡DLP、終端DLP、存儲DLP、數據脱敏、數據安全管控平台等），和原有網絡安全產品相比屬於新興產品，近十年才在國內逐步出現和普及，因此增速會非常快，但規模並不大。數據安全法的出台，是針對數據安全的普適性要求，將帶來各行業和客户對數據安全的普遍性需求，將包含數據安全專項產品、泛數據安全產品、在數據安全領域能發揮作用的傳統網絡安全產品。因此數據安全是體系化建設，將帶來對整體網絡安全市場向上增長的拉動，其增速將融入到網絡安全行業20%增速裏。
問：近幾年公司網絡安全業務主要財務指標情況及趨勢?
答：收入方面，近幾年公司網絡安全業務均跑贏行業平均增速，呈現持續增長趨勢。公司2017年並表同天科技，2021年4月剝離同天科技，但無論是否剔除同天科技影響，除2020年因疫情原因未剔除同天科技影響的收入增長率約17%外，近幾年收入增長率均超過30%。基於過往業績表現和公司能力，公司有信心繼續保持至少跑贏行業平均增速的發展態勢。費用方面，公司近幾年投入很大，尤其在研發端，公司每年淨增的1000人左右裏主要為研發人員，因此費用持續增長。從公司2021年三季報來看，前三季度整體費用增長率50%左右，其中研發費用增長率70%以上。通過近幾年持續高投入，公司在技術產品側已完成階段性目標，未來仍會保持新方向和重點需求側的持續投入，但預計整體費用增速會有所放緩。因此，如果公司未來收入增速至少跑贏行業平均增速，費用增速有所下降，淨利潤增速應該會有更好表現。
天融信主營業務：電力電纜、電氣裝備用電線電纜的研發、生產和銷售;網絡安全業務
天融信2021三季報顯示，公司主營收入13.9億元，同比下降63.12%；歸母淨利潤-9337.41萬元，同比上升69.05%；扣非淨利潤-9928.56萬元，同比上升70.07%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入6.85億元，同比下降50.83%；單季度歸母淨利潤8864.41萬元，同比上升193.89%；單季度扣非淨利潤8391.46萬元，同比上升172.31%；負債率15.03%，投資收益1726.04萬元，財務費用-656.73萬元，毛利率75.04%。
該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級6家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為25.71；近3個月融資淨流出1583.01萬，融資餘額減少；融券淨流出1295.4萬，融券餘額減少。證券之星估值分析工具顯示，天融信（002212）好公司評級為3星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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