八大券商主題策略：俄烏衝突進行時 軍工板塊何去何從？核心產業鏈標的梳理
每日主題策略討論，東方財富網彙總八大券商觀點，揭秘行業現狀，觀察行情走勢，提前為您把脈A股。
中國銀河證券：軍工行業高景氣度有望延續 當前時點建議“四維度”配置
歷次海外戰爭發生後，國內軍工股表現並不明顯。由於軍工指數和滬深300指數創建時期比較晚，因此我們選用中航西飛和上證指數來表徵軍工板塊和市場，通過統計1999年至2011年5次海外戰爭前後軍工股的相對錶現，我們發現戰爭發生前一週(T-7)，軍工股的相對收益最顯著，勝率達4/6，戰爭開始後一週內勝率不斷下降，T+1日的勝率為2/5，T+2日和T+3日勝率均為1/5，顯示軍工股表現並不理想。本次俄烏戰爭是在軍工板塊前期大幅回調的背景下發生，藉助該事件的催化，戰爭發生前一週中證軍工指數相對上證指數收益達5.6%，中航西飛相對收益達10.9%，但我們認為，戰爭發生後，軍工板塊的情緒因素將在一週內逐步弱化，並重新由基本面邏輯來主導。
軍工行業高景氣度有望延續，2022年應“輕賽道，重個股”，當前時點建議“四維度”配置：1)超跌反彈標的，包括中直股份、火炬電子、全信股份和盛路通信；2)業績增速和估值兼備的標的，包括能科科技、七一二、新雷能；3)業績超預期且確定性高增長標的，包括振華科技、紫光國微；4)國企改革對業績增長改善標的，包括中航西飛、航天發展、中國海防等。【點擊查看研報原文】
國盛證券：軍工通信板塊作為通信行業的傳統績優板塊 部分標的已進入估值區間低位
軍工通信板塊作為通信行業的傳統績優板塊，當前七一二，海格通信等代表性公司在行業調整後已經來到了估值區間低位，有望隨俄烏衝突帶來的板塊情緒回暖以及後續業績釋放迎來較好的估值修復機會。同時，1月28日，工信部發布《關於大眾消費領域北斗推廣應用的若干意見》，指出要加快北斗商業應用探索，我們認為，北斗產業隨着商用探索持續推進，東南亞市場開拓等，北斗市場有望迎來長足發展，建議關注華測導航、七一二、海格通信、和而泰、北斗星通等產業鏈優質公司。【點擊查看研報原文】
中航證券：不宜過度悲觀和盲目殺跌！軍工行業已進入以時間換空間階段
當前時點，我們的判斷是，目前大級別的調整是不現實的，軍工行業估值已經顯得便宜，現已再次進入到具有性價比的配置區間。面對非理性調整，當前階段更需要一份理性與冷靜，再度深調空間已有限，雖然信心恢復和風格轉換尚需時間，但底部正在臨近，已進入以時間換空間階段，不宜過度悲觀和盲目殺跌。近期地緣政治衝突，雖然表面上看對軍工行業僅僅是短期刺激，其實本質上更突顯出發展軍工行業的重要性和緊迫性，這是支撐行業的大邏輯，以及支撐行情的長邏輯。【點擊查看研報原文】
浙商證券：軍工指數2022年有望複製2021年下半年風電指數的表現
軍工迎“內生+外延”雙輪驅動，“內需+外貿”、“軍品+民品”兩翼齊飛。1)國防軍工確定性高成長，2022年進入“景氣週期+資產整合”、“內生+外延”雙輪驅動甜蜜期，後續“內需+外貿”、“軍品+民品”，軍工指數2022年有望複製2021年下半年風電指數的表現，後來者居上。
2)2022年是“國企改革三年行動”收官之年，相關改革進程有望加速。建議關注公司自身發展與國企改革耦合共振之下有望受益的相關標的如：中航西飛、中直股份、中航沈飛、航發控制、中航機電、中航高科、中航電子、中兵紅箭、中國動力、中國海防、航發動力、洪都航空等。
3)規模效應+精細化管理，“小核心大協作”，未來5年主機廠業績彈性大：航發動力、中航西飛、中航沈飛、中直股份、內蒙一機、洪都航空、中國船舶。
4)原材料及核心配套：看好高壁壘/高稀缺/競爭格局好的高温合金/複合材料/組件級配套/發動機鍛鑄件等細分賽道：撫順特鋼、鋼研高納、西部超導、中航高科、光威復材、航發控制、航發科技、中航機電、北摩高科、中航重機、利君股份、派克新材、航宇科技、航亞科技、應流股份、圖南股份、鉑力特。
5)具備高行業增速的導彈及信息化：紫光國微、菲利華、火炬電子、振華科技、智明達、高德紅外、大立科技、中國海防。【點擊查看研報原文】
華安證券：軍用嵌入式計算機有望成為國防信息化投資主賽道
軍用嵌入式計算機是現代軍事體系大腦，對信息化戰爭起到核心支撐作用。軍用嵌入式計算機是應用於武器裝備上，對功能、體積、可靠性和安全性等有嚴苛要求的專用計算機，其形態呈現為軟硬一體的板卡或機箱。其中，硬件主要由嵌入式微處理器以及其他元器件組成，軟件主要由嵌入式操作系統、驅動程序和應用軟件組成。現代戰爭已經從機械化軍事形態轉變為信息化軍事形態，對於高速的視頻處理、高速的信息存儲、高速的軍事通信以及高速的數字信號採集與處理有迫切和剛性需求。
軍用嵌入式計算機行業成長性好，市場空間快速突破百億。分場景來看，彈載領域，受益於主戰彈型的放量以及炮彈制導化需求，每年有望維持50%以上的增速；機載領域，受益於主戰機型的放量以及航電系統價值量佔比提升，每年有望維持30%左右的增速；車載和艦載領域，主要受益於武器平台的信息化改造，每年有望維持10-15%的自然增長。結合美國國防部《中國軍事和安全發展報告2021》，我們測算國內軍用嵌入式計算機每年的市場空間超過100億元，並且將維持在一個較高的增速。
投資建議來看，軍用嵌入式計算使用場景廣泛，單體價值量可觀，隨着主戰裝備放量以及滲透率提升，市場空間有望持續擴大。此外相關企業長期的軍工行業積累和嚴苛的高定製化產品特性構築壁壘和護城河。建議重點關注軍用嵌入式計算機覆蓋軍種和武器平台最全的智明達，以及機載顯控系統的景嘉微和雷達系統的雷科防務。【點擊查看研報原文】
民生證券：當前位置軍工具有低估值和高成長雙重屬性 具有較大的配置價值
當前位置軍工具有低估值和高成長雙重屬性，具有較大的配置價值。建議聚焦於產業鏈中上游的信息化和新材料細分領域。建議重點關注：1)新材料：西部超導、寶鈦股份、菲利華、撫順特鋼、鋼研高納、圖南股份、中航高科、光威復材、中簡科技等；2)信息化：新雷能、振華科技、中航光電、航天電器、紫光國微、睿創微納、雷電微力、火炬電子、鴻遠電子、宏達電子、全信股份等；3)核心配套與主機廠：中航重機、三角防務、中航機電、中航電子、北摩高科、航發控制、派克新材、航宇科技、中航沈飛、航發動力、中直股份、洪都航空等。【點擊查看研報原文】
首創證券：把握航空裝備投資主線 軍工電子自主可控成長性高
把握航空裝備投資主線，軍工電子自主可控成長性高：1)主機廠合同負債+預收款項驗證，航空產業鏈增長將持續兑現。業績傳導有效，從主機廠與發動機系統，到機體系統與零部件，再到上游原材料板塊，全產業鏈景氣度確定性強。主機廠關注中航沈飛、中航西飛、洪都航空、中直股份、航發動力；機體系統關注中航機電、中航電子、航發控制、北摩高科；航空零部件關注中航重機、派克新材、航宇科技、愛樂達；金屬材料關注西部超導、寶鈦股份、鋼研高納、圖南股份等。2)導彈武器裝備確定性受益於實戰化軍事訓練，高端裝備領域軍用電子自主可控帶來高成長性，關注天箭科技、雷電微力、中航光電、航天電器、振華科技、鴻遠電子、富吉瑞等。【點擊查看研報原文】
東莞證券：看好軍工行業“十四五”期間裝備更新換代需求下的高景氣
軍工行業、航空板塊估值已跌到近一年均值以下，可適當擇時佈局。短期看，全球加息週期可能會對估值較高的公司帶來影響，疊加部分軍工集團業績增速不及預期，短期內行業波動性可能較大，但是短期波動不影響行業整個“十四五”期間的高景氣。長期看，地緣政治事件日趨複雜化，美國及其盟友有將戰略重心向亞太地區轉移跡象，美海軍在中國南海地區出現已成常態化，全球軍事演練次數日漸頻繁，提升自身軍事實力才能更好地應對愈發複雜的世界變局。
看好行業“十四五” 期間裝備更新換代需求下的高景氣；從使用量角度，實戰訓練次數提升下教練機損耗增加和導彈補庫存，看好航空產業鏈以及高消耗品導彈產業鏈。另一方面，《2021中國的航天》白皮書發佈會上，國家航天局副局長吳豔華表示未來五年要加快航天技術成果向經濟社會的轉移轉化，看好航天產業服務和物聯網下北斗產業鏈，以及新一輪數字貨幣改革潮下特種芯片的發展。標的建議關注：三角防務、紫光國微、振華科技、 西部超導、鋼研高納等。【點擊查看研報原文】
（文章來源：東方財富研究中心）