免費研報精選：碳中和時代大勢！風電、光伏、化工 誰能接棒“煤超瘋”？
今日(9月2日)，A股三大股指微幅低開之後，股指再現分化格局，滬指逐步震盪上行，而創業板指盤初震盪，隨後呈現脈衝式下探格局。從盤面上來看，資源股行情捲土重來，“煤超瘋”繼續上演，風電、光伏、化工等板塊表現突出，局部賺錢效應仍存。
愛建證券此前分析，短期並未出現打破市場均衡的力量，市場的震盪格局依然維持，但是交易機會依然較多。存量博弈的活躍有利於市場氣氛的活躍，但是也增加的交易的成本，累積的風險較多。因此對於市場的交易我們也要保持謹慎的心理。從機會上看，結構性機會的特徵不變，只是注意科技、消費和週期的輪動節奏。
在當前A股熱點分散，板塊輪動加劇背景之下，隱藏了可能的投資機會，精選部分機構研報，我們來一起看看到底有哪些主題，可供參考。
【主題一】煤炭
開源證券表示，短期內動力煤價難見深跌，有望在較高位置過渡至冬季旺季。雙焦方面，價格持續強勢上漲，緊供給催化焦煤價格漲勢延續，同時從成本端推動焦炭連續提漲，基本面或支撐雙焦價格短期內偏強運行。中長期來看，在碳中和背景下，供改以來新增產能的集中投放已經接近尾聲，供給彈性整體收縮，而需求端仍有增長空間，煤炭市場或將在較長時間內維持緊平衡，驅動煤價中樞上移，因此煤企業績改善存在長期支撐邏輯。中報季接近尾聲，煤企上半年業績普遍同比大增，且Q2業績環比改善，下半年考慮到保供放量及煤價強勢，煤企有望量價兩端均獲支撐，看好下半年業績進一步改善，當前市場仍未準確定價，煤炭板塊低估值特點突出，持續看好煤炭股估值迴歸。
信達證券指出，當前正處在煤炭經濟新一輪週期上行的早中期，基本面、政策面、公司面共振，現階段配置煤炭板塊正當時。供給方面，“十三五”期間“保供應”政策導向下核增/核准產能釋放在2019年達峯，2020年開始明顯收斂，而晉陝蒙新以外省區資源枯竭和落後產能退出加速，全國煤炭產量增量將在2021年繼續趨勢性收窄，且區域結構性矛盾尤甚；中長期看，行業進入門檻明顯抬高，同時大型煤炭集團受制於財務負擔和“雙碳”目標下的轉型述求，新建煤礦的意願和能力明顯收斂，未來供給端增量呈邊際收縮態勢，並逐步加速。
中泰證券提到，當前來看，煤價大幅下跌的風險較小，中報業績好於或符合預期，三季報業績預計會更佳(三季度煤價環比預計繼續上漲)，中長期來看，煤炭行業進入供應短缺時代，需求依然能保持小幅正增長，供需錯配可能是“十四五”期間經常發生的事情，煤價有望維持在高位，行業盈利有望保持高水平，板塊高分紅高股息具有較強吸引力，持續看好煤炭行業投資機會。【點擊查看研報原文】
截圖來源：中泰證券研報
【主題二】風電
光大證券表示，充換電行業有望進入加速發展期。充電設備及運營服務未來5年CAGR均約40%，我們預計，2021-2025年，充電樁設備增量將從88萬台增長到271萬台，對應市場規模從113億元增長到449億元；每年充電服務量從542億度增長到1904億度，對應市場規模從650億元增長到2285億元，CAGR-5為39.6%。8月17日，中汽協發佈關於《電動乘用車共享換電站建設規範》團體標準徵求意見的通知。編制説明中表示：推廣共享換電，其一是國家戰略需求，需要戰略層面的引導，給市場放量；其二是讓車企擺脱電池這個“重資產”；其三是讓電網企業、電池企業、換電OEM、能源運營商等充分探究產業協作，深挖動力電池全產業鏈的價值能力，促進全產業鏈實現價值升級，共謀共創。建設規範的編制出台，有望加快換電行業的發展。
華西證券指出，風電行業變化正當時，針對前期市場擔憂風電行業週期性、需求低迷導致風機價格持續下滑、風電產業鏈製造環節格局較差的問題，我們認為，1)行業短中長期皆有需求支撐；2)大型化趨勢明確，度電成本下降推動規模增長；3)風機價格下滑並非市場需求疲軟的果，而是招標量持續上漲的因；4)行業格局有望優化。在風電板塊整體低估值的情況下，加之後續原材料對利潤和出貨量彈性貢獻等因素，我們看好風電板塊的配置價值。
華西證券進一步分析，中長期看，風電是實現“碳中和”的能源替代形式之一，持續看好風電行業的裝機需求及發展空間。短期看，陸上風電平價後無論是裝機規模還是招標量同比均增長顯著，大型化趨勢推進成本下降、規模提升以及行業集中度增強。目前風電板塊較光伏板塊相比估值偏低，具備配置價值。【點擊查看研報原文】
截圖來源：華西證券研報
【主題三】光伏
華西證券提到，短期看，各環節制造端以及需求端博弈格局逐步明晰，進入下半年後國內裝機需求有望啓動；中長期看，碳達峯、碳中和以及2030年非化石能源佔一次能源消費比重將達到25%左右目標明確，光伏等未來在碳減排中將發揮的重要作用。
華西證券進一步指出，關注市場變化下的供需關係及技術變革下的結構性機遇，如硅料、EVA樹脂、大尺寸硅片、大尺寸電池片、光伏逆變器、碳/碳複合材料熱場產品、跟蹤支架，異質結電池和儲能等。成本優勢與技術領先是光伏產品企業的立足之本，上游價格快速上漲將加速行業出清，市佔率集中環節話語權將得到提升，應重視頭部企業的阿爾法機會；垂直一體化廠商有望在價格波動時顯現出產品競爭優勢。隨着補貼缺口問題的解決和後續新增項目脱離補貼依賴，運營商有望迎來價值重估。
浙商證券表示，光伏全球平價正當時，產業迎來高速增長期。當前國內光伏項目度電成本已降至0.25-0.35元/kWh，光伏已在國內約2/3地區實現平價。全球範圍內，光伏已在多數國家和地區成為最廉價能源。未來隨着光伏裝機成本持續快速降低，產業即將邁入高速增長期。中性預期下，2021-2022年，全球光伏新增裝機規模分別達到163/209GW，其中，中國市場光伏新增51/63GW，十四五/十五五期間，我國預計光伏年均新增裝機73/107GW。當前行業加速增長確定性強，產業鏈技術持續創新優化，技術領先企業有望加速擴展，市佔率持續提升，並獲得高於行業平均的盈利水平，業績有望超預期。【點擊查看研報原文】
截圖來源：浙商證券研報
【主題四】化工
華安證券指出，碳中和對化工行業的影響深遠。據NPCPI統計，中國石化和基礎化工行業碳排放量排在所有行業中領先，約佔全國碳排放總量18%左右，其中“工藝排碳”佔比6%左右，“工程排碳”佔比12%左右，受3060碳中和目標影響很大。
國盛證券提到，新能源風起，化工龍頭加速佈局。碳中和背景下，新能源市場需求有望實現快速增長，帶動上游材料需求同步增加。今年以來化工龍頭加速佈局新能源材料領域，有望憑藉資源、規模效應、產業鏈一體化能力獲取較高競爭優勢，打開成長空間同時有望獲得估值提升。
國盛證券進一步分析，中長期繼續看好化工核心資產。目前化工核心資產估值已經迴歸至相對合理水平，我們認為龍頭公司高溢價的狀態未來還會長期持續，而高溢價的方向應該給到未來最確定、壁壘和競爭力最強的核心龍頭。【點擊查看研報原文】
截圖來源：國盛證券研報
（文章來源：東方財富研究中心）