中泰股份：中信建投、博遠基金等3家機構於9月29日調研我司
2021年9月30日中泰股份（300435）發佈公告稱：中信建投程家麒,陳宣霖、博遠基金李蒲江、國海自營韓誠於2021年9月29日調研我司，本次調研由董事會秘書 周娟萍,證券事務助理 盛寶熠負責接待。
本次調研主要內容：
一公司概況介紹公司的主營業務是深冷設備和燃氣運營。深冷技術相對於空調冷鏈運輸一些普冷,深冷技術定義在零下50-60度,我們的深冷設備應用於零下100度左右。深冷技術的原理是把氣態合成氣加壓低温轉換成液態,利用不同氣體的沸點,提純出純淨氣體,進入合成或能源領域應用。核心設備板翅式換熱器在石油化工煤化工天然氣應用,應用領域也在不停拓展,比如電子氣氦氣氫能源。設備板塊比較完善,也開始佈局運營領域,形成“設備製造+投資運營”雙引擎。二交流問答1問:隨着下游煤化工鋼鐵石化行業的需求增加,公司認為下游行業發展的驅動力是什麼,以及公司未來的持續性會如何?答:對於下游行業的驅動力,公司認為經過2014-2015年的冰凍期後,行業進入新的投資週期,動力更多是來自節能減排和產能升級。石化行業的投資幾乎都在中國,新型煤化工新建傳統煤化工的轉型升級都是帶動下游行業最直接的因素。在2030年碳達峯前,公司訂單都比較可觀,2030年以後不好説,因此公司目前戰略重點是進入氣體投資領域,增加公司的持續競爭力。2問:請問公司目前的訂單量是多少?公司的收入能否根據下游石油化工煤化工及電子製造行業進行拆分?答:公司在2021半年報中披露,截止8月,公司設備銷售在手訂單17.90億,達歷史新高。公司的具體收入沒有按照行業拆分,主要是根據冷箱換熱器及成套設備進行計算。一般來説,板翅式換熱器在收入中佔比不多,但是毛利率較高,有60-70%自制率,利潤佔比較大,冷箱和成套設備對半分。在手訂單中,天然氣佔40%左右,煤化工石化佔比為20%-30%左右,電子製造領域佔比較小。3問:天然氣項目在公司佔比情況如何,對公司的發展有哪些影響?答:從合同的數量上來説,其實煤化工和石化的數量是最多的,但是天然氣的合同單量較大,主要形式為EPC,供應成套設備。天然氣主要的作用是解決運輸和調峯問題。國內其實一直處於天然氣供給緊張的狀態,尤其在冬天用氣量很大,國內的產量和進口量不可能快速到達。天然氣的儲氣工程是個很大的問題,中石油中石化用廢棄油井儲存,量很小,對地形要求嚴格,另一種方法就是LNG,承擔調峯的功能。我們供應的是LNG工廠,把天然氣從氣態變成液態。液態天然氣非常必要,氣態天然氣中含有二氧化硫,真正的清潔能源是LNG,液化過程中,雜質就去掉了。另外,氣態運輸有一定的運輸半徑,液態更好。LNG工廠建設高峯在2004-2014年間,之後趨於穩定。山東中邑的天然氣訂單是比較穩定的,其未來的增量不在於設備製造,而是來自於下游的分銷和應用。4問:天然氣漲價對行業和公司有影響嗎?答:目前歐洲天然氣達到最高價,領先於所有大宗物資的漲幅,預計中短期之內不會有廉價時代,處於量價齊升的情況。天然氣的漲價對設備需求有壓縮,但影響不會很大,政府也不會允許燒煤。城燃公司也分兩套定價機制,分為淡季和旺季,天然氣在淡季沒什麼利潤,旺季利潤較高,公司可以承擔一部分漲價;山東中邑在存量期和增量期的價格有所區別,漲價降價主要還是看如何調價,公司還是能夠進行一部分的順價。我們公司從設備製造轉向下游運營,通過山東中邑進入燃氣運營,在風光伏的儲能問題未解決的背景下,天然氣作為清潔能源不可能退出歷史舞台,其他氣體也是重要的運營方向,將貢獻穩定的收入和利潤。5問:公司是否有開展焦爐尾氣的回收?答:公司之前有考慮在焦爐尾氣方面進行一些投資,但是擔心焦炭產能的收縮,一直未能實際落地。雙碳控制下,碳排放最多的是電力和鍊鋼,鍊鋼的減排主要是兩個技術路徑,一個是提高廢鋼冶煉;第二個是用氫氣代替焦炭作為催化劑,目前還是示範工程比較多,但因為制氫氣成本太高,還沒有大規模應用,還是更多得采用焦炭。我們以後也會考慮做焦爐尾氣項目的運營,但需要謹慎。6問:能耗雙控是否對空分項目有所影響答:目前有部分大空分項目暫停,我們現在沒有大空分的項目,石化領域我們做的是小煉化新型煉化,我們暫停的少。7問:公司在氫能源領域具體有哪些業務?答:制氫不是一個新鮮話題,是成熟技術,無非是氫氣用來做什麼。我們沒有用到能源領域,主要是應用於能源化工電子製造等領域的下端合成,煤化工和石化就是制氫,產能佔比為40-50%,用在化工合成。國際上解決氫氣的運輸主要是兩個技術路徑,一個是有機溶液儲氫,另一個就是液化。我們能做的是氫的儲運,將氫液化。我們的板翅式換熱器被國家大型應用制氫實驗裝置中採用,也在氦氣液化中得到應用。氫氣液化是深冷技術的制高點,也是我們孜孜不倦立足的研發點。所以在綠氫方面,我們在做的就是液化,並規劃依託我們的工程能力,與電解水廠家合作,進行氫的儲運和下游的氣體運營。在灰氫和藍氫方面,煤制氫,化石能源制氫及PDH制氫,尾氣提純都有現成業績。總的佈局思路是降低提純液化的成本,解決運輸的問題。8問:板翅式換熱器核心的技術壁壘是什麼?答:板翅式換熱器相當於汽車發動機,決定深冷裝置的效率的關鍵部件,公司在國內絕對處於領先地位。競爭對手主要有美國的查特法孚,日本住友。深冷產業鏈很長,掌握核心部分,再做集成。中泰做得好地方主要在於細節,提純過程緻密性高。在這一行,工程能力也相當關鍵。9問:深冷裝置前端配置的製冷壓縮機是進口的嗎,有國內廠家能做嗎?答:中泰選擇的80%-90%的壓縮機都是進口的,因為國產的設備目前穩定性不高。壓縮機成本佔比比較高,我們都是外採購,我們選擇成本更高的進口壓縮機原因在於一是其能耗低,二是設備的穩定性高。
中泰股份主營業務：鋁製釺焊板翅式換熱器、塔器、冷箱、工藝成套設備、壓力管道、壓力容器製造、設計、安裝(憑有效許可證件經營)及相關設計諮詢服務。石油化工工程、機電工程的施工、設計,工程項目管理,貨物進出口(法律、行政法規禁止經營的項目除外,法律、行政法規限制經營的項目取得許可證後方可經營)。(依法須經批准的項目,經相關部門批准後方可開展經營活動)。
中泰股份2021中報顯示，公司主營收入11.36億元，同比上升24.6%；歸母淨利潤1.25億元，同比上升55.74%；扣非淨利潤1.08億元，同比上升48.99%；負債率33.81%，投資收益609.98萬元，財務費用-823.06萬元，毛利率18.2%。