智通財經APP獲悉，廣發證券發佈研究報告稱，首先，當前地產股仍值得增配。其次，從“因城施政”的地方性政策調整來看，未來可能率先改善的數據是銷售鏈條，需求傳導至To-C端的地產銷售鏈（家電/傢俱/消費建材）。第三階段，如果房企融資環境看到較大改觀，將傳導至To-B端的地產施工/竣工鏈條（消費建材/玻璃/鋁合金等）。第四階段，今年的地產投資修復將最為靠後。因此對於地產投資鏈的品種，本輪地產投資的修復傳導會較歷史更緩慢，建議未來更加關注基建審批項目、基建投資帶來的支撐驗證。
廣發證券主要觀點如下：
四輪穩增長週期，地產行情如何演繹？
地產行情多於穩增長政策密集驗證、地方乃至中央地產政策開始放鬆的T2前後啓動，行情持續性及彈性由地產政策強度決定。2008、2014年，中央地產政策大幅放鬆：地產行情持續性及彈性俱佳，上漲9-12個月，板塊指數漲幅超200%。主升浪啓動於T2前後；2011、2018年，中央政策保持定力，始終未大幅松地產：儘管中央未放鬆但是寬貨幣，地產仍會於T2附近迎來上漲，不過持續性及彈性大幅削弱，上漲6個月左右，漲幅在30%-60%。
地產股對於政策預期更敏感，行情持續性觀察銷售數據改善、房價上漲、政策轉向收斂。
總結歷次四輪，市場對於一輪穩增長週期，地產鏈條的核心邏輯，存在政策觀察、中觀數據驗證、行業財報兑現，三個觀察維度。地產股本身對於政策預期更敏感。從地產股的啓動時點來看，往往是滯後於數據惡化、同步於政策寬鬆預期（如地方性的松地產、降準降息等寬貨幣）；即使是12年、18年未有中央層面的大幅寬鬆，但地方性的政策微調依然支撐行情。因此本輪地產股仍值得積極佈局。
地產銷售鏈、投資鏈，更關注中觀景氣跟蹤和業績驗證。
地產鏈條其它行業，如銷售鏈和投資鏈，則與中觀高頻數據驗證、和業績兑現更為相關，其中投資鏈的景氣預期，還受到部分重疊下游的基建投資的影響。例如08年和18年，基建的修復預期支撐投資鏈如水泥、重卡、挖機的高頻景氣數據和業績驗證，投資鏈優於銷售和地產股；11年由於高頻數據和業績驗證證偽，地產股本身的持續性最優，和當前情形相似。
22年地產股上漲、但地產鏈的強貝塔品種表現疲弱，市場在擔心什麼？
本輪地產鏈的表現分化劇烈，和歷史上的四輪週期均有所不同，背後的深層次原因在於房企債務違約壓力下本輪的供需改善存在梗阻。在22年房企融資環境到達歷史較差水平、房企違約風險上升的背景下，寬信用環境帶來的房企融資改善→拿地意願上升→開工與投資回暖的傳導邏輯破壞。施工&竣工鏈條的地產鏈行業面臨着回款壓力。
風險提示：經濟低預期、穩增長政策低預期，全球疫情失控等。
本文編選自“ 戴康的策略世界”，分析師：戴康、鄭愷；智通財經編輯：黃曉冬。