歐元區銀行將面臨償還約5000億歐元TLTRO貸款的壓力，其中規模最大的貸款將於6月28日到期，這次歐洲央行只能袖手旁觀？
據外媒報道，歐洲央行即將要求銀行一次性償還大約5000億歐元的疫情時期廉價貸款，此舉將測試歐洲大陸銀行業的彈性。
經濟學家和分析師表示，雖然金融體系中大約4萬億歐元的過剩流動性應該會限制這筆鉅額還款的整體影響，但個別公司和國家可能會感到壓力，首當其衝的是規模較小的意大利銀行，希臘銀行緊隨其後。
意大利在歐洲央行長期再融資操作（TLTRO）計劃下的未償借款超過了該國銀行存放在歐洲央行的多餘現金，這意味着意大利的一些銀行將不得不從其他地方籌集資金來償還貸款。希臘銀行的超額準備金則或多或少等它們欠歐洲央行的債務。
瑞銀集團經濟學家Reinhard Cluse表示，由於4768億歐元的TLTRO貸款將於6月28日到期，德國、法國或其他歐元區國家的特定公司也可能會感到壓力。他説，“在意大利或希臘，總體情況很明確。但即使在其他國家，也可能有銀行借款超過其在歐洲央行的準備金”。
歐洲銀行業危險！意大利恐最“受傷”
由於讓銀行渡過疫情危機的工作已經完成，歐洲央行將允許TLTRO貸款到期，以幫助縮減其臃腫的資產負債表。但政策制定者也擔心更高的借貸成本會對那些難以參與貨幣市場的銀行產生連鎖影響。
歐洲央行銀行業主管安德里亞·恩里亞（Andrea Enria）上個月表示，一些公司對TLTRO存在“實質性依賴”。
據NatWest Markets估計，意大利銀行可能需要在2023年籌集約350億歐元，以及另外750億歐元用於明年償還更多的TLTRO貸款。“一些機構，很可能是規模較小的銀行，即使在短期內也會出現現金短缺，”NatWest策略師Joann Spadigam在給客户的報告中寫道。
好消息是銀行有很多替代融資的選擇：一個是回購市場，公司在有擔保的基礎上相互借貸。銀行也可能轉向債券市場以填補任何缺口或選擇從他們持有的到期債券中套現。
歐洲期貨交易所回購公司董事總經理弗蘭克·加斯特（Frank Gast）説：
“與商業票據市場、擔保債券市場和長期回購等其他融資方式相比，銀行過去幾年一直依賴過剩的流動性。現在我們看到更多的3個月、6個月、9個月和12個月回購的長期融資。”
對一些人來説，這證明較小的歐洲銀行將為TLTRO貸款到期之後的生存準備應急措施。根據彭博歐元區高級經濟學家大衞·鮑威爾（David Powell），歐洲央行規模最大的TLTRO貸款將於6月28日到期 ，這可能增加對歐洲大陸銀行業的擔憂。如果任何銀行在試圖償還官方資金時，在貨幣市場上被迴避，那麼風險在於，人們對它們的信心可能會被削弱，從而促使投資者逃離。
在回購市場上，政府證券等抵押品可以被質押，以換取流動性。因此在該市場上尋求現金的意大利銀行，可能會找到很多願意提供貸款的人，因為市場流動性仍然很高。儘管如此，據UniCredit策略師稱，它們仍需要提供一些優惠來吸引資金，因此策略師們預計意大利回購利率將比市場基準歐洲央行存款利率高出5-10個基點。
一邊收水，一邊放水？分析師並不認為歐洲央行是否會引入一項新工具來幫助銀行渡過難關，即使後者確實發現自己被排除在私人融資市場之外。本月接受外媒調查的大多數經濟學家表示，他們預計歐洲央行不會在TLTRO終止後提供新的長期資金。
大量過剩流動性已經削弱了貨幣緊縮的影響，歐洲央行對此束手無策。即使考慮到更多的TLTRO還款和歐洲央行縮減的債券投資組合，在其他條件相同的情況下，到2023年底的過剩流動性可能約為3.5萬億歐元，這僅比當前水平低約15%。
紐約梅隆銀行高級策略師Geoff Yu表示：
“仍然有太多的流動性追逐有限的債券發行量。人們煩惱的只是不知道把現金放在哪裏。”
SEB的策略師Jussi Hiljanen説：
“在這個時候開始採取措施來抵消資產負債表的縮減是很奇怪的。”
歐洲央行行長拉加德在上次政策會議後似乎也淡化了這一前景，稱其他標準的流動性調節工具仍然可用。她指的是每週和三個月提供流動性的操作：MRO和LTRO。這些工具的利息比歐洲央行的存款利率高出50個基點，在償還了TLTRO貸款後被迫使用這些工具的較小銀行的利潤將因此受到拖累。
正因為如此，並非所有人都排除了歐洲央行出手支持陷入困境的銀行的可能性，即使提供新的流動性似乎與抗通脹背道而馳。瑞銀的Cluse説，“如果歐洲央行想穩妥行事，它將以與存款利率差不多的利率提供新的LTRO。這是風險管理”。