楊德龍：機構投資者逆向佈局 釋放出積極信號
楊德龍 | 立方大家談專欄作者
週四，滬深兩市繼續維持震盪的走勢，大盤在3000點附近已經震盪了很長一段時間，雖然之前一度跌破3000點，但經過一週的反彈，市場又重新收復了3000點整數關口。市場短期的走勢是無法預計的，有些人擔心大盤是否會再次跌破3000點，這種可能性是有的，但這不是影響投資決策的關鍵。我們做投資更多的是要基於中長期的走勢，在市場低迷的時候要敢於佈局一些被錯殺的優質股票、優質基金，後面需要做的就是耐心等待。因此，做價值投資只會輸時間，不會輸錢，我們要在市場沒有信心的時候堅守好資產。
昨天一早，聽到著名的投資大師芒格與世長辭的消息，大家都感到非常悲痛。芒格作為價值投資大師，他的睿智，他對於事實的洞察讓很多人望塵莫及。芒格是股神巴菲特的一生摯友，也是諍友，巴菲特笑稱芒格是“説不”先生，因為巴菲特提出的一些投資決策，芒格把其中的90%都“say no”了，否定了，而這並沒有讓巴菲特錯過什麼大的投資機會，反而避免了踩雷。芒格認為，做投資要珍惜少數確定的機會，而不要過多分散精力，做投資，要集中投資於自己看好的股票。因此，伯克希爾·哈撒韋持股集中度很高，蘋果就佔了50%的倉位，前十大重倉股基本上佔了80%以上的倉位。我們紀念芒格最好的方式就是學習芒格的價值投資理念，踐行價值投資。特別是當前市場低迷的時候，很多投資者沒有信心的時候，這一點尤其重要。芒格的口頭禪是：“反過來想，一定要反過來想。”正是因為當前經濟增長仍然存在比較多的問題，後續還需要政策“放大招”來扭轉投資者的悲觀預期。但我們反過來想，這恰恰是佈局好資產的時候，等到經濟增速上去，很多問題得到有效解決之後，好資產就不是這個價格了，我們就無法以三折、四折的價格去買到好公司，這也是做價值投資中非常重要的一個逆向投資的思維。做價值投資知易行難，理論上很多人都能接受，但是在實際操作中還是會讓很多人猶豫。
近期，針對民營經濟，針對化解樓市風險出台了很多支持性的政策，如支持民營經濟25條，對於房地產企業的貸款要堅持三個“不低於”，特別是對民營房企給予更大的貸款支持，防止出現資金鍊斷裂甚至破產的風險，這也是金融支持房地產的第二支箭。去年年底，出台了金融支持房地產的16條措施，但很多地產公司當前仍然面臨着資金面緊張的風險。在7月24日中央政治局會議上就明確地指出，要認清當前房地產市場的新形勢，很多地方都已經出現了供求關係的根本性的轉變，從原來供不應求轉為供過於求，多數城市的房價也出現了下跌，更重要的是成交量出現了明顯的回落，特別是新房銷售比較困難，這對於開發商來説很難回籠資金。通過加大金融支持房地產公司的力度，從而幫助房地產企業暫時渡過難關。下一步將有望進一步放鬆限購等措施，釋放需求，來提高房地產市場的成交量。樓市作為國民經濟的一個重要領域，房地產也是國民經濟的支柱產業，上游有五十多個行業，所以能夠穩住樓市就很可能可以穩住經濟。
針對民營企業出台了一系列的支持政策，民營企業創造了近90%的就業機會，同時，也是GDP增長的重要推動力，民營企業創造了60%左右的GDP。因此，通過支持民營企業發展，改善營商環境，將有望會有力地推動經濟的復甦。近期出台的這些政策整體來看改善了投資者對於經濟增長的預期，從而對於資本市場企穩起到了一定的作用。當然，政策效果如何還有待觀察，看政策的效果決定了後市會不會出台更大力度的支持政策。資本市場當前能夠企穩是第一目標，等到經濟增速開始回升的時候可能才會真正迎來大的行情。
兩大保險巨頭中國人壽和新華保險宣佈成立高達500億資金規模的基金，該項目屬於私募基金來投資權益市場，此舉無疑對市場來説是一個重大利好，是真金白銀看好中國資本市場，看好中國優質資產的行為。險資作為市場的重要的機構投資者之一，理念上一直是堅持長期投資、價值投資的。之前，監管部門召開了多次機構投資者座談會，與會的機構投資者表示，當前是佈局的好時機，要敢於逆向佈局。現在成立500億的私募基金來支持權益市場，對市場來説釋放出積極的信號。這並不是所有的資金，未來可能會成立更多的資金來支持經濟的發展，來支持資本市場，因此，這只是一個開端。
資本市場當前很可能已經處於歷史底部區域，從歷史上來看，3000點也是重要的整數關口，因此，在3000點附近很多優質的公司已經跌出了價值，這時候我們可以重點去佈局。從經濟轉型的角度來看，傳統的很多行業都沒有太多的增長空間了，如房地產產業鏈，很多行業可能未來都要努力自保，而不會有太多的增長。真正能夠持續增長的，我認為主要是在三大領域，第一個是大消費領域，第二個是新能源，第三個是科技領域，這三大領域也是未來可能出牛股的地方。我們在當前很多好公司的價格大打折扣，打折力度比雙十一的商品的打折力度更大，這時是佈局的一個好的時機，關鍵是要保持信心，保持耐心。
著名的投資大師芒格剛剛去世，這距離他100歲生日只有一個月的時間，非常的可惜。不過，芒格先生提出的很多理念都值得我們學習，能夠達到99歲的高齡也説明他有一個良好的心態。芒格先生就認為在好公司價格跌下來的時候，要敢於佈局，要敢於反過來想，我覺得這是我們應該反思的。我們要做好公司的股東，要與企業一起成長，用這樣的思路去投資才能真正獲得好的回報。而險資作為機構投資者，一般會佈局業績優良的公司，並且長期持有，因此，險資加大對於權益的投資比重，這無疑能提振市場的信心。
2023年的行情只剩最後一個月的交易時間了，今年以來市場整體上走勢比較弱，賺錢效應比較差，市場風格也偏向於追捧題材、追捧概念，真正業績好的公司反而出現了估值的殺跌，很多公司甚至創了這兩年的新低。臨近年底，一部分投資者可能要佈局2024年的行情，一些被錯殺的優質龍頭股可能會有一定的企穩反彈的機會，市場在3000點附近可能會迎來更多利好的政策支持，來提振市場的信心。
從歷史上來看，雖然在過去16年的時間，上證指數52次跌破了3000點，但也52次站上了3000點，並且在3000點之上運行的時間遠遠超過在3000點之下運行的時間，而在3000點之上上漲的空間也遠遠大於在3000點之下下跌的空間，因此，在3000點附近看多做多，是一個好的投資策略。但就像芒格先生説的：“做投資很重要的一個品質就是耐心。”很多人可能由於沒有耐心，沒有信心，在市場處於歷史底部區域的時候，拋掉了優質的籌碼，錯過了未來的行情。因此，在當下市場還處於在底部區域的時候，要保持耐心，做價值投資只會輸時間不會輸錢，因為我們佈局的是好公司，好公司通過業績的增長最終會推動股價的回升，推動股價創出新高，而我們輸的只是時間，等待一年、兩年還是三年。在當前，很多優質的股票已經打了三折、四折，未來的預期回報率反而是大大的提升了。因此，在2023年行情即將收官的時候，大家要堅守好公司，抓住低位佈局機會。2024年隨着經濟復甦的預期增強，隨着政策上逐步“放大招”來扭轉投資者的悲觀預期，A股市場、港股市場的行情都有望扭轉頹勢，甚至走出一輪超出大家預期的牛市行情。
責編:陶紀燕 | 審核:李震 | 監審:萬軍偉