天風證券：給予首旅酒店買入評級

2022-02-11天風證券股份有限公司劉章明,何富麗對首旅酒店進行研究併發布了研究報告《完成2021全年開店目標，關注潛在加速開店可能》，本報告對首旅酒店給出買入評級，當前股價為28.36元。證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，該研報作者對此股的盈利預測準確度為35.09%，對該股盈利預測較準的分析師團隊為中金公司的姜雪烽。

首旅酒店(600258)

全年業績扭虧、Q4階段性虧損：公司發佈2021年業績預告，預計全年實現歸母淨利4500-6500萬元、去年同期虧損5.0億元，扣非歸母淨利800-1200萬元、去年同期虧損5.3億元。21Q4實現歸母淨虧損6009-8009萬元，去年同期盈利5901萬元；扣非歸母淨虧損8145-8545萬元，去年同期盈利4528萬元。從全年看，2021年疫情防控形勢好轉，酒店業整體復甦趨勢明顯，儘管仍存在多地局部疫情，但公司堅定推行核心戰略，降本增效、搶抓收入，取得成效；從單四季度看，21Q4疫情擾動加劇使酒店業受影響加大，公司業績呈現階段性虧損。

Q4開店環比顯著提速，完成全年開店目標：公司2021全年新開店超1400家、創下歷史最高水平並完成年初目標。逐季來看，21Q1/2/3/4分別新開業184/324/325/至少567家，Q4開店環比顯著提速（對比華住集團21Q1/2/3/4分別新開業210/401/482/447）。此外，公司截至21年底儲備店超1600家、環比下降約238家（對比華住集團截至21年底pipeline2571家、環比下降約256家），整體上2022年新店仍具備支撐；公司應用5G/雲計算/人工智能等數字化技術，全力推進酒店的數字化建設，提升賓客服務體驗和酒店運營效率。

首旅集團推進解決與上市公司同業競爭事項之承諾：①公司子公司首旅建國與集團子公司新僑飯店簽署5年期全權委託管理服務協議，首旅建國預計累計收取約750萬元管理費。②公司子公司如家和美與集團子公司上園飯店簽署10年期租賃協議，累計金額8621.8萬元，該物業主要用於酒店業務經營。③公司子公司首旅建國與集團子公司亮馬河大廈簽署4年11個月的全權委託管理服務協議，首旅建國預計累計收取約517萬元管理費。

盈利預測與投資建議：考慮到21Q4疫情及22Q1中國酒店市場仍受疫情擾動影響，我們下調公司21-22年盈利預測，將歸母淨利從2.1/10.1/16.8億元調整至0.5/6.5/13.0億元，22-23年對應PE分別為46/23x，短期關注後疫情之下酒店復甦進度，中長期看好酒店集團加盟成長趨勢、關注首旅潛在加速開店可能。

風險提示：宏觀經濟下行風險；疫情恢復不及預期風險，開店不及預期風險；業績預告僅為初步測算結果，具體數據以正式發佈年報為準。

該股最近90天內共有23家機構給出評級，買入評級17家，增持評級6家；過去90天內機構目標均價為30.66。證券之星估值分析工具顯示，首旅酒店（600258）好公司評級為3星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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