A股上演“深V”反彈，海外風險擾動加劇，恐慌情緒何時散去？
3月9日，A股盤中跳水，並出現了“深V”反轉，但依舊難擋收跌，截至當日收盤，上證指數連續5日下跌，其中，有3個交易日發生在本週（3月7日至9日），跌幅超過5%。市場情緒陷入冰點的同時，不少過去兩年收益領先的基金都迎來了不同程度回撤，截至3月8日，許多權益類基金年內都已經遭遇了較大虧損。
面對這樣的市場走勢，基金公司認為是外部風險事件對情緒面的影響，市場波動變化屬於正常現象，只要沒有大規模和系統性問題，投資者都不必過度悲觀。相反，恐慌性下跌往往是佈局時機。
多家機構緊急解盤
招商基金解釋了本週A股市場大幅下跌的原因，主要有以下兩方面：
“一方面，從股票定價的角度看，核心在於企業盈利預期下降，貼現率上升且高波動，以及微觀交易結構惡化。具體表現為，1.經濟與盈利預期向下：本次兩會設立2022年GDP目標增速5.5%，雖釋放一定積極信號，但市場對基本面預期缺乏信心。2.近期貼現率向上且高波動，市場投資者風險偏好下降：原油等大宗價格持續攀升下，實物資產通脹劇烈，影響實體經濟；且市場有傳聞美國連帶制裁對華投資。3.伴隨着市場下跌，量化對沖基金、‘固收+’類產品以及絕對收益資金的快速撤出，以及公募基金負債端贖回壓力，帶來微觀交易結構的迅速惡化。另一方面，海外流動性預期收縮，當前俄烏衝突前景亦未明朗，在海外情緒傳染下仍將對市場風險偏好帶來衝擊。”
華夏基金認為，市場這輪下跌主要是與地緣衝突和通脹風險共振有關，主要的外部風險事件包括：俄烏戰爭衝擊風險偏好，外圍環境複雜化；全球高通脹預期對高估值成長股環境不利；美聯儲進入加息週期，三月加息已成定局。總體而言，戰爭和制裁對抗的不可預測性給市場帶來巨大沖擊，甚至引發情緒冰點和集體止損等衍生風險，使得恐慌情緒主導市場，並帶來指數的超調。
私募排排網旗下融智投資基金經理胡泊向《國際金融報》記者表示，在昨日央行釋放流動性的情況下，今天A股市場高開低走再深V反彈的形態，盤中出現了明顯的踩踏現象。我們認為現在這種情況下，基本面已經不是A股最大的影響因素，流動性成為了當下最應該關注的點。投資者極端的悲觀情緒，加上大量的公私募基金以及機構資金都已經接近產品的清盤線，所以導致整個市場的拋壓遠遠大於當前的買盤。在市場恐慌的情況下，投資者不敢輕易抄底，造成大盤易跌難漲，而且很容易出現單邊下跌的情況。
公私募緊盯佈局機會
受多個風險事件的影響，目前市場情緒陷入冰點。而記者梳理發現，機構對市場的看法更偏積極。
華夏基金認為，儘管外圍環境複雜多變，但從內部來看，利多因素反而在市場下跌的過程中逐步積累，在政策加碼下，經濟基本面穩中向好的趨勢愈發明顯。“市場波動變化是正常現象，股票一定是有漲有跌的，不可能只漲不跌，但是要對幅度有一個界定，只要沒有出現大規模、系統性的問題，都不用過度悲觀。其實回過頭來看，恐慌性下跌往往是佈局時機。”
南方基金認為，俄烏局勢目前仍未看到明顯緩和的跡象，即便戰事結束，後續的制裁仍有可能阻礙全球供應鏈的恢復，因此俄烏局勢對大宗商品供應產生了較強的不確定性。短期來看，市場仍將會以尋底、築底為主，待外部風險釋放、國內穩增長髮力後，A股將會迎來更加明確的上行起點信號。需要警惕的是，海外貨幣政策整體趨於緊縮，與國內趨於寬鬆的貨幣政策相背離，若中美利差超預期收窄或人民幣匯率出現較大波動，可能對國內的穩增長政策空間形成掣肘。
長城基金副總經理、投資總監楊建華認為，除非美聯儲更加鷹派，市場已經很大程度上反應了加息預期，一旦加息幅度低於預期，市場風險偏好可能上升。A股市場近期調整幅度較大，短期不排除繼續調整趨勢，但拉長週期來看，估值已經頗具吸引力。
“在這種流動性的風險之下，短期市場可能很難寄予厚望，需要等待政策層面有所緩和，並且有市場的資金配合，整個盤面才有企穩的可能性。”胡泊認為，A股經過這輪快速調整之後，雖然短線可能仍有一定的回調空間，但整體市場的投資價值已經越來越凸顯，所以需要密切關注政策和資金層面新的變化。
對於後市，國海富蘭克林基金分析認為，通脹的抬升，不能阻止國內“寬信用+寬貨幣”的組合，這指向了權益市場的震盪和債券市場的牛尾，而非熊市。但商品價格的抬升，一定程度上或將影響“保增長”的效果，給經濟復甦增加難度。綜合來看，保增長的背景下，指數走向熊市的概率極低，在風險釋放後，對市場的後期走勢保持謹慎樂觀。
中睿合銀研究總監楊子宜告訴記者，在短期快速極致殺跌下，市場情緒短期需要整理修復，但同時也讓很多優質標的性價比進一步凸顯。“目前位置，從基本面角度來看，部分行業的底部已經基本探明，結合未來短期風險釋放的情況，可以逐步加倉優勢行業和公司，把握短期超預期下跌帶來的投資機會”。
哪些方向更值得關注
華泰柏瑞基金認為，短期需等待海外高通脹的緩解，同時市場在等待更多政策明確方向。近期大宗商品板塊表現強勢，相關能源漲價對於鋁、化工、農產品等均有傳導作用。前期穩增長環境下市場更多關注基建鏈，地產及相關產業鏈仍有潛在政策空間，中國經濟“爬坡過坎”過程需要政策適時發力。中期來看，產業轉型仍離不開先進製造業參與，具體集中於智能汽車、新型家電為代表的板塊兼具消費提振與製造高端化方向。隨着3月政策窗口臨近，關注政策引導且中長期格局較優的行業，力爭佈局景氣度佔優的方向及優質公司。
招商基金表示，不必對市場的短期調整過度悲觀，中長期看，穩增長與分子端（企業盈利）均將加速發力，積極因素上修，風險偏好有望從低位緩慢抬升。關於配置方向，A股市場未來將沿低估值發力，力爭把握基建與消費，繼續維持先價值後成長的配置判斷。
百嘉基金在投資方向上看好科技與消費，做好兩個深挖，階段把握價值股估值提升機會。科技方向包括：處於高景氣度的科技創新企業，消費方向包括：食品飲料、餐飲旅遊、醫療服務等，今年的景氣有望環比上行。兩個深挖包括：一是“專精特新”，細分龍頭小“巨人”。二是2022年一季報良好或超預期的公司。價值股估值提升機會包括：金融、建築等行業價值重估。
嘉實成長風格投資總監姚志鵬認為，當前整個市場處在弱勢的運行狀態，市場短期處於一個資金流出的減量博弈環境中，要扭轉目前的趨勢需要更多耐心和時間，也需要更多的基本面數據的驗證和確認。中長期而言，我們仍然在見證新能源車等新興產業趨勢快速完成滲透率提升，也看到了中國企業在全球分工中不斷獲得更大的份額，對中長期的發展趨勢和市場表現充滿信心。
行業配置方面，南方基金表示，短期可以重點考慮化石能源、能源金屬、工業金屬等可能受到全球供應鏈擾動的上游資源品。隨着兩會後穩增長政策發力，財政支出向一、二季度前移，房地產加基建投資的拉動將給金融和建築業帶來增長機會。根據政府工作報告中對產業趨勢的定調，可以關注數字經濟、高端設備、原材料、新型儲能、光伏、風電等板塊的投資機會。
記者：夏悦超
編輯：陳偲