中國奧園:2020年業績穩健增長 擬高額派息回饋股東

中國奧園於2021年3月30日盤前披露了2020年財報。公告顯示,公司2020年實現營收677.9億元、歸母淨利潤59.1億元,同比分別增長34%和41%。剔除投資性物業公平值收益及匯兑損益等非經常性損益項目及相關税項影響,公司2020年的核心淨利潤也達到了59.81億元。

2020年,中國奧園實現物業合同銷售金額1330.1億元,同比增長13%,穩居行業30強。值得一提的是,公司2020年合同銷售增速明顯高於行業整體增速。

中國奧園2020年新增建築面積約2015萬平方米,新增可售貨值約2426億元,其中一、二線城市約佔新增可售貨值的70%。截至2020年末,公司累計擁有土地儲備總建築面積5718萬平方米,足以滿足公司未來多年的發展。

截至2020年末,中國奧園淨負債率和現金短債比指標均滿足三道紅線監管要求,銀行結餘及現金達到700.3億元。

中國奧園計劃派發末期股息每股人民幣66分以及特別股息每股人民幣11分,合計派息金額達到每股人民幣77分(相當於每股91.5港仙),同比增長40%。按照上一日收盤價測算,公司股息率接近12%。

靚麗的財務數據及高額分紅加持下,中國奧園財報披露當日開盤後大幅高開,最終收漲14.15%。

2020年利潤增長逾四成 合同銷售額持續創新高

中國奧園1996年在廣州成立,2007年完成港股上市。目前,公司確立了“一業為主、縱向發展”的戰略,形成了地產、商業、健康、文旅等多個產業。

受益於物業銷售金額逐年上升,公司業績持續表現亮眼。2016年至2020年,中國奧園營業收入從118.27億元上升至677.94億元、歸母淨利潤從8.81億元上升至59.08億元,年均複合增速分別達到54.73%和60.92%。2020年,公司的營收、歸母淨利潤增速分別為34%和41%,維持較快增長趨勢。

中國奧園截至2020年末的合同義務價款金額達到690.40億元。未來,隨着物業項目陸續完工並實現交付,這些合同義務價款將逐步確認為公司營收,從而在很大程度上保證了公司業績增長的持續性。

中國奧園業績的增長離不開銷售額的持續上升。公開資料顯示,公司合同銷售額從2011年約50.2億元快速上升至2019年突破千億元,達到1180.6億元,期間年均複合增長率達到48.40%。

2020年,儘管有疫情的影響,中國奧園再次實現合同銷售額創下歷史新高,達到1330.1億元,同比增長13%。對比來看,2020年國內商品房銷售額約為17.36萬億元,同比增長8.7%。由此可見,中國奧園2020年合同銷售額的增速明顯快於行業整體增速。

中國奧園:2020年業績穩健增長 擬高額派息回饋股東

經過持續的積累,中國奧園目前已完成全國化佈局。在公司2020年物業合同銷售區域分佈中,華南、中西部核心區、華東的銷售額分別為328.10億元、417.00億元、405.90億元,分別佔比24.67%、31.35%和30.52%,整體分佈較為均勻,有助於提升公司抗風險能力。

中國奧園:2020年業績穩健增長 擬高額派息回饋股東

進入2021年以來,中國奧園繼續維持高增長趨勢。公司2021年1月和2月分別實現合同銷售額101.1億元和79.3億元,同比分別增長100%和305%。快速增長的銷售額為中國奧園未來業績增長提供了重要支撐。

土地儲備穩步增長 城市更新助力低成本拿地

中國奧園2020年新增建築面積約2015萬平方米,新增可售貨值約2426億元。據財報披露,公司新增項目的城市能級進一步上升,其中一、二線城市約佔新增可售貨值的70%。截至2020年末,公司累計擁有約370個項目,土地儲備總建築面積為5718萬平方米(權益佔比71%),總貨值約6208億元,可以滿足公司未來多年的發展。

中國奧園:2020年業績穩健增長 擬高額派息回饋股東

中國奧園採取多元化渠道獲取土地儲備,其中城市更新是重要方式之一。從2011年開始佈局城市更新發展至今,公司形成了複合產業的“奧園舊改模式”。通過城市更新方式,公司以低成本獲取土地儲備,從而提升項目整體利潤。在房地產行業由規模驅動向效率驅動轉變的背景下,低成本的拿地優勢將有助於中國奧園穿越行業週期,增加業績的穩定性。

政策層面也支持城市更新加快發展,2021年政府報告中首次寫入城市更新的內容。此外,深圳、廣州等大灣區城市2020年也出台了相關政策支持城市更新發展。

2020年,中國奧園10個城市更新項目實現轉化,其中8個項目轉入土地儲備,帶來可售貨值約382億元。截至2020年底,公司累計擁有超過60個不同階段的城市更新項目,總規劃建築面積4285萬平方米,規劃可售面積約2246萬平方米,預計可額外提供可售貨值6730億元,其中粵港澳大灣區佔比達到97%,約為6552億元。

兩條紅線達標 賬上現金較為充裕

2020年8月,央行、住建部共同在北京召開重點房地產企業座談會,首次提出了“三道紅線”的管理理念,意在對房地產企業的融資進行進一步的標準化管理,在預防行業系統性風險的同時,為“房住不炒”的管理目標搭建有效的落地路徑。“三道紅線”具體指:(1)剔除預收款的資產負債率不得大於70%;(2)淨負債率不得大於100%;(3)現金短債比不得小於1倍。同時,根據企業三道紅線的觸發情況,將房地產企業劃分為“紅、橙、黃、綠”四檔位,針對差異化檔位的企業,對其後續融資進行要求。

截至2020年末,中國奧園淨負債率(銀行及其他借款、優先票據及公司債券總額扣除現金及銀行存款以及受限制銀行存款除以總權益)為82.7%,滿足監管目標。此外,公司報告期末的現金短債比(現金及現金等價物除以短期借款)為1.3倍,同樣滿足監管要求。

此外,中國奧園2020年的融資成本也有所下行。公告顯示,公司2020年發行的美元債票面利率均在6.50%以下,大幅低於2019年。進入2021年以來,中國奧園融資利率進一步下行,今年1月和2月發行的美元債票面利率分別只有4.20%和5.88%。

截至2020年末,中國奧園流動比率為1.4倍,短期償債壓力較小。公司2020年末的銀行結餘及現金也達到了700.3億元。

擬大額派息 重要股東持續增持

中國奧園2020年擬派發末期股息每股人民幣66分以及特別股息每股人民幣11分,合計派息金額達到每股人民幣77分(相當於每股91.5港仙),同比增長40%。按照公司3月29日收盤價7.63港元/股進行測算,股息率達到11.99%。

拉長時間來看,中國奧園過去幾年的每股股息金額均呈上升趨勢。

中國奧園:2020年業績穩健增長 擬高額派息回饋股東

2020年以來,中國奧園重要股東還在持續增持公司股票。其中,公司董事會主席郭梓文在2020年4月24日、11月4日和11月5日累計買入380萬股。

中國奧園:2020年業績穩健增長 擬高額派息回饋股東

2021年2月,中國奧園還多次進行回購。Wind數據顯示,中國奧園2月2日至4日累計回購股份700萬股,累計耗資近5000萬港元。這些股份已於3月19日完成註銷。

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