華商基金梁皓：關注科技與消費 優秀成長股具備時代特徵

　　嘉賓介紹：梁皓，華商基金權益投資副總監，理學博士，10年證券從業經歷(6.6年證券研究經歷，3.4年證券投資經歷)2012年5月加入華商基金管理有限公司。擅長挖掘優質成長股，核心原則是賺取企業成長帶來的收益，自上而下選擇符合時代背景的好行業，在好的賽道里面，自下而上選擇成長性好的公司，長期持有分享企業成長帶來的收益。通過控制單一行業的配置比例、相似邏輯和影響因素的投資方向的配置比例，來達到控制整個組合的風險。在管產品華商萬眾創新、華商鑫安混合、華商創新成長等基金規模超70億元(截至2020.12.31)。

　　優質成長個股具備什麼特徵？哪些行業容易出現優秀的成長企業？在市場調整的時候，能否通過擇時策略來避免短期波動？3月30日下午，華商基金基金經理梁皓接受東方財富的採訪，跟大家分享精彩觀點。

　　梁皓在專訪中表示，成長股有明顯的時代特徵，每個時代的優秀企業都是不一樣的。十年前國內大部分優秀成長企業都在週期性行業，而最近幾年很多優秀的成長個股都在科技、新能源和新經濟相關行業。

　　梁皓認為，對於股票或者基金的下跌和虧損，投資者的恐慌可以理解，但通過擇時來避免短期波動的策略，從過往研究和經驗來看，往往是無效的。儘管可能避免了短期下跌，但往往也會錯過後面更大幅度的上漲。

　　以下為採訪實錄：

　　1、華商基金梁皓：看好科技與消費個股

　　主持人：您一直以來比較關注成長賽道，那麼優秀成長行業有哪些特徵？

　　梁皓：一個優秀的成長企業特徵挺多的，如果一定要説兩個最核心的特徵，我覺得一個是外部，一個是內部的。外部它應該處於一個有廣闊成長空間的行業，內部特徵就是他有一個優秀的管理層。

　　我們先説第一點，如果一個行業沒有成長空間，或者説行業的需求向下的時候，不管這個企業多麼優秀，可能都沒有什麼能夠騰挪的餘地，增長會非常有限。

　　第二點我們經常講一個企業的護城河、核心競爭力或者競爭壁壘、執行力之類，都是優秀管理層所帶來的價值外溢，所以如果把企業內在發展動力歸結起來，我覺得都可以認為是一個優秀的管理層所帶來的。

　　主持人：對於如何挖掘到優質的成長個股有哪些方面也是您比較看中的呢？

　　梁皓：首先我們要回顧一下，成長股有明顯的時代特徵，每個時代的優秀企業都是不一樣的。如果在十年前，國內大部分優秀成長企業都在週期性行業，在化工、有色、地產或者家電這種行業比較多。隨着國內經濟的發展，科技和消費變成了推動經濟發展的主要動力，最近幾年以來，很多優秀的成長個股都是在科技、新能源和新經濟相關行業出現的。

　　所以優質的成長個股，大部分都有時代特徵，能滿足當時人民羣眾的生活需求，或者依靠科技創造新的需求，這樣的企業才有可能有很大的發展空間；如果企業家足夠優秀，比其他的企業更具有競爭力，就容易獲得一個更好的成長。

　　2、華商基金梁皓：關注需求容易恢復行業

　　主持人：需求更容易恢復的邏輯，那麼在您看來哪些行業滿足這個邏輯呢？

　　梁皓：需求更容易恢復這個事情，在去年以來的經濟往上走的過程當中，每個階段是有一點細微差別的。去年發生疫情之後，經濟復甦的初期，必選消費是更容易恢復的，醫藥、食品之類的剛需行業，表現更好。疫情初步控制之後，可選消費是更容易恢復的，比如説像白酒之類。今年以來，疫苗的出現和接種，全球經濟有序恢復，經濟活動逐步增強，首先是能看到順週期的很多行業，化工、有色、汽車等有很好的恢復。中國去年疫情就有很好的控制，今年全球經濟的增長可能更多依賴海外經濟的復甦，需求恢復的邏輯鏈條可能一方面全球經濟活動聯繫增強的航空、酒店、旅遊之類，一方面是受益全球需求復甦的製造和投資相關行業。但如果從一個稍長的時間維度，能帶給投資人最好回報的，還是優質企業的成長。

　　主持人：此外很多朋友是長期的價值投資理念，但是面對短期市場劇烈地波動，內心還是比較焦灼的，您覺得投資者應該如何應對呢？

　　梁皓：股票或者基金的下跌和虧損，放在任何人身上都不是一件讓人高興的事情，投資者的恐慌和焦灼心理是可以理解的，但通過擇時來避免短期波動這種策略，從國內的權威機構，官方機構甚至海外一些大的投資機構的研究和經驗來看，往往是無效的。你可能避免了短期的下跌，在有限的時間段裏看起來佔了便宜，但往往也會錯過後面更大幅度的上漲。

　　從稍微長點的週期來看，投資者的投資收益絕大部分來自於優秀企業的價值成長。每一次市場的大幅波動，我們都能看到那些優秀企業的股價大幅調整，會帶來一個更好的買入機會。所以在面對調整的時候，你可能更需要關注的是，你所投資的公司或者企業，基本面有沒有變化，核心競爭力有沒有變化，行業發展邏輯有沒有變化，當初你買入的邏輯是不是有變化，如果都沒有變化的話，就是一個很好的加倉機會。

　　大部分時候市場都非常理性，定價非常有效，投資者在這種階段，可能只能獲得一個市場平均收益。市場大幅調整，情緒恐慌，定價錯誤的時候，買入企業才容易獲得超額收益，這也是我們在投資過程當中，克服恐慌和貪婪的情緒困擾，意義之所在。

（文章來源：東方財富研究中心）