近期，隨着美聯儲貨幣政策轉向窗口期臨近，資本市場走勢格外受投資者關注。圍繞着全球股市走勢、IPO市場、中國資本市場潛力等話題，經濟日報記者專訪了花旗銀行研究部董事總經理、首席中國經濟學家劉利剛。
市場情緒較為樂觀
今年上半年全球股市整體呈現震盪上升走勢，主要是由於全球經濟迎來複蘇、流動性較為充裕、新冠疫苗接種普及率快速提高等原因。劉利剛認為，下半年股市有望延續上半年的走勢，但需要注意新冠肺炎疫情變異毒株擴散、美聯儲貨幣政策調整、通脹持續時間等因素。
現在德爾塔變異毒株仍在蔓延，新的變異毒株在拉美等地出現，美歐等國家迎來開學季，加之秋季是傳統流感的高發季節，疫情防控壓力較大。如果疫情再次嚴重，可能導致社會重新進入隔離狀況，經濟活動可能放緩。
從中美兩大經濟體來看，美國二季度經濟增長6.5%，低於市場預期。美國經濟增長的強勢動能在二季度有所減弱，下半年美國經濟可能走向疲軟。對中國而言，中央政治局在7月30日的會議上也指出，“國內經濟恢復仍然不穩固、不均衡”。
劉利剛指出，經濟復甦疲軟，使得下半年存在貨幣政策寬鬆的預期。雖然近一段時間因為美國通脹高企，引發市場對寬鬆貨幣政策提前收緊的擔心，但美聯儲官員的表述比較清晰，通脹只是暫時現象，美聯儲減碼和加息都有一個比較長的時間表。美聯儲副主席克拉裏達近日在彼得森國際經濟研究所做演講時重申了對貨幣政策正常化的看法：美聯儲啓動縮債在今年12月份，加息要等到2023年12月份左右。這也意味着下半年仍有較強的流動性支持。即使開始減碼，也是邊際效益遞減，即購債規模減少，但存量仍是增加的。所以預計今年下半年流動性支撐還是非常強的，至少在美聯儲減碼之前，市場情緒還比較樂觀。
同時，美國參議院通過1萬億美元的基建法案，中國也提出“3060”減碳目標，這些對於大宗商品價格起到支撐作用。雖然通脹是短期的，但PPI向CPI的通脹傳導還會持續，下半年經濟增速可能會下行，但通貨膨脹或將保持高位運行態勢。
但劉利剛也提示，一旦出現美聯儲早於市場預期開始收縮，或者是通脹持續時間超出預期等情況，資本市場也可能迎來較大波動。
IPO面臨監管趨嚴風險
企業首次公開募股（IPO）是觀察全球資本市場温度的一個窗口。在今年上半年IPO的全球排行榜中，花旗集團位居全球第二。劉利剛介紹，從紐約到香港，今年上半年全球IPO行情火爆，由於全球貨幣政策寬鬆程度史無前例，資本市場整體估值水平較高，企業踩到風口上市，對投資者較為有利，因此企業IPO較為踴躍。
劉利剛表示，目前各國政府都加強了對企業數據安全的審查，可能影響互聯網企業IPO的選擇。比如美國的《外國企業責任法案》要求赴美IPO企業提供3年內的原始審計材料，法案未來是會嚴格執行還是採取折中路線，將影響企業上市選擇。同時已經上市的中概股可能也存在私有化的可能。這會給下半年IPO市場帶來較大變數。
看好中國資本市場潛力
中國金融業對外開放正在向縱深推進。花旗日前正式獲得許可，可以為中國境內的公募基金和私募基金提供證券投資基金託管服務。摩根大通也獲批成為首家外資全資券商。劉利剛表示，海外投資者都非常看好中國資本市場潛力，一個標誌性的動作就是各家海外投行都在積極申請中國的營業許可，並在獲得許可後快速營業。
中國資本市場空間有多大？劉利剛介紹，基於國際貨幣基金組織和花旗銀行數據測算，最早到2025年中國資本市場規模將大致與美國相當。目前，除了銀行系統佔GDP的比重超過美國，股票和債券市場佔GDP的比重要低於美國。如果中國要在資本市場相對規模上趕超一些發達國家，還有巨大的增長空間。預計未來銀行系統將繼續佔據主導地位，而債券和股票可能迎來更快增長。花旗估計中國債券市場規模到2025年將達到189萬億元，其與GDP的比率將達到141%。股票市場預計市值為155萬億元，相當於GDP的116%。而2019年中國股票市場僅為52萬億元。
此外，中國居民儲蓄向資本市場轉移的空間巨大、高科技產業發展迅速，也是海外投資者看重中國市場的重要原因。
劉利剛也提醒説，由於受到疫情阻隔，中國與海外投資者之間交流溝通難度加大。今後中國監管機構應進一步加強與市場溝通，有助於更好地維護海外投資者的信心。（經濟日報-中國經濟網記者 徐 胥）