2021-09-03日樂鑫科技（688018）發佈公告稱：泰康資產、國聯安基金、華泰柏瑞、中信保誠基金、萬家基金、中銀基金、交銀基金、招商基金、泰信基金、財通基金、從容投資、華安基金、興銀基金、太平資產、高毅資產、中海基金、朱雀基金、友山基金、上海恆穗資管、華泰資管、中融基金、興全基金、廣發基金、德邦資管、中銀資管、伏明資產、長安基金、東證資管、富國基金、泉汐投資、招商證券、TrivestAdvisors、博時基金、金信基金、太平洋證券、九泰基金、東北證券自營、思柏投資、DoricCapital、弘則研究、太平基金、興業證券、和諧匯一資管、灃楊資管、幻方量化、浦銀安盛基金、興證全球基金、博鴻投資、圓信永豐基金、西部利得基金、長江養老保險、太盟投資、正心谷資本、東方證券、銀河基金、海富通基金、富蘭克林於2021-08-02日調研我司，本次調研由副總經理兼董事會秘書 王珏,證券事務代表 徐聞負責接待。
本次調研主要內容：
交流的主要問題及答覆:
1、問:疫情過後,境內外需求恢復很快,請問公司如何判斷下游市場的增長趨勢?答:公司的產品聚焦於無線通信芯片,下游物聯網市場需求正處於持續快速增長階段。長期看好行業景氣,目前行業增速主要受制於上游產能,例如ESP32芯片目前還是供不應求狀態。我們的下游應用行業非常分散,因此我們不太會受單一行業出現週期性變動的影響,增長驅動力是來源於智能化在各個行業的不斷滲透。
2、問:公司推出了ESP-Rainmaker這個雲服務產品,看官網介紹它"打通了底層芯片到上層軟件應用全鏈路,包含所有樂鑫芯片和模組、設備固件、第三方語音助手集成、手機APP和雲後台,有助於節省客户對雲方案的大量投入,從而更專注於創造企業核心價值產品。"能否再展開介紹下雲服務產品的這部分?這和公司以往銷售芯片的商業模式應該有很大的不同,是否是收費的?答:現階段的ESPRainMaker是基於AWS無服務器架構搭建的解決方案,客户只需在業務增長時付費。未來也會擴展到其他的雲去。使用ESPRainMaker,客户不僅擁有自己的設備,而且可將用户數據保存在自己名下的私有云中,獨立掌握數據並擁有平台控制權。數據的隱私性以後會越來越重視。通過我們的ESPRainMaker服務,用户可以批量管理設備、程序遠程升級、遠程設備診斷以及業務分析。ESPRainMaker對ESP開發愛好者、創客以及教育行業工作者是免費開放的,對商業客户是收費的。目前已經有商業客户在試用。從商業模式上來説,我們除了芯片硬件收入以外,未來會逐步衍生出軟件服務收入,但依然會是圍繞着我們的IoT主賽道來展開。我們是很專注的,要把這個行業做深做專。
3、問:公司強調的處理+連接產品發展戰略中,處理包含了AI的技術,這部分現在發展的情況如何?答:我們在ESP32-S3MCU增加了用於加速神經網絡計算和信號處理等工作的向量指令(vectorinstructions)。AI開發者們通過ESP-DSP和ESP-NN庫使用這些向量指令,可以實現高性能的圖像識別、語音喚醒和識別等應用。ESP-WHO和ESP-Skainet也將支持此功能。另外我們剛又發佈了ESP-DL庫(DeepLearning),ESP-DL是針對樂鑫系列芯片ESP
32、ESP32-S
2、ESP32-S3和ESP32-C3所提供的高性能深度學習開發庫。ESP-DL為神經網絡推理、圖像處理、數學運算以及一些深度學習模型提供API,通過ESP-DL能夠快速便捷地將樂鑫各系列芯片產品用於人工智能應用。我們歡迎開發者來體驗,並將此技術應用到他們的產品中去。我們希望創造出有影響力的產品或技術,為人們帶來更有趣的智能生活。
4、問:公司明年的產能增量會有限制嗎?答:需求在增長,同時供應鏈緊張的問題仍存在,但上游的成本上漲,我們也有能力向下遊全部傳導。預計產能緊張的情況在2023年會有所緩解,目前公司仍在積極尋求上游產能支持中。
5、問:公司的成本控制能力和工程師年薪一直都不錯,請問在新系列產品中,這一情況是否得到延續,和同行相比是否具備優勢?答:我們的工程師的薪資在市面上是非常具有競爭力的。我們一直堅信,優秀的工程師可以做出好的產品。我們抱有遠大的理想,也要腳踏實地的做好基礎研發工作,做好準備迎接競爭。我們未來還是會堅持自研,設計更小的芯片,繼續優化成本控制。
6、問:今年新品發佈的速度比去年快很多,請問是什麼原因?公司是如何把握市場的?答:我們一直在堅持做底層技術研發,目前底層架構上的東西基本都完備了,我們自研的ESP-IDF物聯網開發框架可以支持所有產品。這個研發的積累就像蓋房子,地基打好了,後面新品發佈的速度就快了。我們堅持做創新的事,把東西做到極致,具備競爭力,自然就有市場。
7、問:公司的新產品和老產品是替代關係嗎?答:我們在定義產品的時候是以技術為導向的。以近期發佈的ESP32-H2為例,這款產品標誌着公司在Wi-Fi和藍牙技術領域之外又新增了對IEEE802.15.4技術的支持,進一步拓展了公司的物聯網產品線和技術邊界。它的爆發點會來自於由谷歌、蘋果、亞馬遜等公司聯合推動的Matter協議的發展帶來的下游產品標準化熱潮。我們的每一條產品線都為不同的市場而生,而非替代關係,比如ESP8266系列強調Wi-Fi連接功能,自ESP32系列起,更加強調處理+連接的功能,且內含Wi-Fi藍牙雙模;ESP32-C系列強調低功耗、低成本,而ESP32-S系列則面向需要更高算力的市場。
8、問:從官網瞭解到公司的產品生命週期都很長。但公司一直很重研發,在技術上會不會相比行業走的過快?比如Wi-Fi6技術市場需求的爆發是否還需要一些時間?答:其實我們定義產品一直都是以技術為導向的,每款產品都能在其細分市場中立足多年。我們堅持技術自研,將產品做到極致,以保持長久的競爭力。公司自研的Wi-Fi6技術的應用將取決於目前市場Wi-Fi6路由器的普及程度,隨着路由器的普及,未來會有較多IoT終端產品開始使用Wi-Fi6技術。因此預計在2023年會開始有貢獻。作為技術型公司,一定是先做技術往前推,以技術驅動需求。我們的下游客户很多,我們通過提供通用型芯片和成熟的配套軟件方案來贏得市場。
9、問:公司模組的毛利率比芯片低,但是今年模組的供應量佔比明顯上升。考慮到芯片供應如此緊缺,公司會不會採取一些措施來控制模組銷售的比例,以保持毛利穩定?答:作為芯片原廠,我們希望為社會提供有價值的有影響力的芯片產品,模組只是帶芯片的一種表現形式。海外客户由於在開發前期就直接使用了我們的公版模組,所以在下單給中國的OEM工廠時就會進行指定,所以出口型的客户會傾向於直接採購模組。國內客户比較熟悉國內的模組廠供應鏈,所以是通過模組廠來採購芯片,或者採購芯片客供給模組廠。實質上,同樣的一顆芯片,如果以模組形式出貨,毛利額是上升的。所以雖然模組產品的毛利率較低,但帶來更大的毛利額,因此公司並不會控制模組的銷售,這取決於客户的選擇,順其自然,生產上會根據客户的訂單來進行安排。同時,為了照顧自己下游生態中模組廠的利益,公司也不會去特意推廣模組生意,與他們爭利。我們主要出公版模組,並通過產品差異和定價差異化來區分各自的定位。
10、問:隨着供應端的成本提高,公司後續是否還會上調單價,大概的幅度是?答:價格將視供求情況調整,我們具備將上游成本上漲向下遊轉移的能力。我們也會綜合考慮下游生態對價格的接受程度,不要影響到需求量。
11、問:請問公司對於Wi-Fi、ZigBee、藍牙、Thread等通信技術的前景判斷如何?研發中是否有所側重?答:我們認為多種技術會長期共存,各有其技術優勢。預計2022年Thread會有爆發性成長。所以我們有佈局研發了支持Matter標準帶Thread技術的ESP32-H2芯片。Matter標準預計將在2022上半年發佈認證要求,我們預計屆時可以迎來ESP32-H2產品的放量增長。
樂鑫科技主營業務：計算機硬件的研究、開發,計算機軟件的研發、開發、設計、製作,銷售自產產品;集成電路、通信產品及其零配件的研發、設計,上述同類產品、燈具的批發、進出口、佣金代理(拍賣除外),並提供相關的技術諮詢和技術服務(不涉及國營貿易管理商品,涉及配額、許可證管理商品的,按照國家有關規定辦理申請)。【依法須經批准的項目,經相關部門批准後方可開展經營活動】
樂鑫科技2021中報顯示，公司主營收入6.31億元，同比上升115.07%；歸母淨利潤1.02億元，同比上升192.23%；扣非淨利潤9001.99萬元，同比上升504.99%；負債率11.23%，投資收益990.71萬元，財務費用-111.34萬元，毛利率40.63%。