貨幣調控重點明晰 擴信貸料“四箭齊發”

日前召開的金融委專題會議提出，貨幣政策要主動應對，新增貸款要保持適度增長。業內專家認為，這明確了下一步貨幣政策調控的方向和發力點。可以期待，後續貨幣政策將加大力度，更注重保持新增信貸適度增長。機構預計，製造業貸款、減碳貸款、基建貸款及按揭貸款“四箭齊發”，寬信用進程會有所加快。

加大信貸投放力度

專家認為，金融委專題會議要求貨幣政策主動應對，意味着下階段貨幣政策將繼續加大力度;特別強調新增貸款要保持適度增長，則進一步表明下階段貨幣政策的發力重點在於加大信貸投放力度。

交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉表示，金融委專題會議強調新增貸款“適度增長”，預示着監管部門將着力引導商業銀行增加對實體經濟的信貸投放，寬信用的效果有望進一步顯現，進而振作一季度經濟。

此前，人民銀行公佈的金融數據顯示，2月新增信貸和社融均不及市場預期，結構上也有所轉弱。分析人士認為，此次對新增信貸提出明確要求，直擊調控關鍵點，正對市場關切點。

“儘管2月新增社融的回落有一定季節性，但社融餘額增速回落也反映了當前實體經濟預期較疲弱，寬信用仍需進一步加大力度。”中誠信國際研究院分析師李路易説，從當前金融機構以短貸和票據衝抵貸款額度的情況來看，後續政策力度仍需加大。

信達證券首席宏觀分析師解運亮認為，目前寬信用仍處於開始階段，預計今年前三季度都將處於信用擴張期。從發力重點來看，主要是擴大信貸規模，穩定房地產貸款。浙商證券首席經濟學家李超預計，3月金融數據將表現亮眼，“房地產信用風險進入尾部階段，應對方案有望逐步浮出水面。”

更多有力舉措有望出台

金融委專題會議提出要求後，市場對人民銀行出台更多有力舉措的預期重新升温，降準降息等政策工具受到較多關注。

“可能會通過擴大逆回購操作力度、超額續做MLF等保持流動性合理充裕，此外，一季度末或二季度初可能再次小幅降準，同時進一步優化金融機構的資金結構，引導其擴大信貸投放力度。”植信投資首席經濟學家兼研究院院長連平預測。

中信建投證券首席經濟學家黃文濤認為，當前經濟面臨新的下行壓力，不排除進一步降準的可能性。

在華泰證券首席宏觀經濟學家易峘看來，1年期和5年期以上貸款市場報價利率(LPR)或需連續下調才能支撐貨幣信貸增速。

結構性工具也有望進一步發力。招聯金融首席研究員董希淼認為，應更多運用結構性貨幣政策工具，加大對科技創新、小微企業、綠色發展、鄉村振興等重點領域和薄弱環節的支持。同時，需進一步疏通貨幣政策傳導機制，加大對金融機構的正向激勵，使流動性更高效、更精準地注入實體經濟。

擴信貸多點發力

寬貨幣的目的在於寬信用，寬信用的關鍵則是擴信貸。在擴信貸方面，不少機構認為，加大對製造業、房地產、新老基建、綠色低碳等領域的信貸支持可能將是重點。

解運亮稱，合併看待1-2月份數據，新增信貸實現同比多增，在去年高基數下，這樣一份答卷並不算差。但信貸結構有待改善，居民貸款受到疫情與房貸雙重拖累，企業短貸在基建回暖與集中開工帶動下有力增長，但中長貸增長乏力，反映出企業投資生產積極性承壓。

招商證券銀行業首席分析師廖志明認為，當前信貸投放的核心制約在於信貸需求偏弱，應多措並舉儘快扭轉房地產銷售下滑勢頭，促使房地產市場恢復穩定，進而穩定房地產貸款。

連平認為，監管部門或引導和鼓勵金融機構向中小微企業、民營企業、先進製造業、碳減排等領域提供更多、更優惠、期限更長的信貸支持。還可能優化調整對購房按揭貸款與優質房地產企業信貸的監管要求，以穩定居民中長期貸款增長。此外，提供利息更低、期限更長的消費信貸也將是擴大信貸總量的一項重要措施。

“在明確的政策基調下，預計央行近期有降準可能，發力寬信用、穩增長，一季度製造業貸款、減碳貸款、基建貸款及按揭貸款‘四箭齊發’將持續推進寬信用。”浙商證券首席經濟學家李超説，3月份信貸社融超預期的概率大，有望總量多增、結構改善。

中國銀行研究院研究員梁斯認為，一方面，貨幣政策應適度靠前發力，維持流動性合理充裕，引導金融機構加大信貸投放，保持貨幣供應量和社會融資規模增速與名義經濟增速基本匹配，為實體經濟發展提供適宜的貨幣環境。另一方面，應引導金融機構優化信貸投放安排，避免“運動式”集中、盲目送貸，確保宏觀槓桿率穩定，避免風險積累。