財聯社（杭州，記者 羅禕辰）訊，今年，受下游氟化工行業拖累，螢石價格承壓走低，但也為行業集中度提升創造了有利條件。9月24日，財聯社記者前往A股唯一一家螢石上市公司——金石資源（603505.SH）進行調研。
據董事會秘書戴水君介紹，臨近4季度傳統旺季，下游氟化工對螢石需求並未如預期出現明顯好轉。在 製冷劑產能過剩引連鎖反應 上游螢石需求旺季還未到來中，她直言目前形勢並不明朗，無法預測。
但市場不景氣也意味着是收購的好時機。戴水君向財聯社記者表示，正如公司在2019年年報中所確立的資本市場目標中所述，公司將把握資本市場機遇，大力推進對優質礦山的併購整合，以進一步提高資源儲量和市場份額。
佔有優勢的行業，但無議價權的龍頭
作為一種稀有礦產資源，螢石主要成品可分為：1、酸級精粉；2、高品位塊礦。其中，精粉面向下遊氟化工行業，用於製作氫氟酸，後者最終用於生產製冷劑，此外也在新材料、新能源等高附加值行業有一定應用。高品位塊礦則主要用於下游冶金行業，主要受鋼鐵行業景氣度影響。
在整個產業鏈中，處於最上游的螢石近年景氣度一直較高，抗風險能力也相對較好。2017-2019年，金石資源年營收由3.78億元增長到8.09億元，其中，精粉和高品位塊礦營收佔比分別為67%和27%。進入2020年，在下游氟化工行業普遍業績大幅下滑的情況下，螢石廠商仍能維持盈利。
但小、散、亂的競爭格局意味着即便是龍頭也沒有議價權。戴水君告訴財聯社記者，相比上市公司要支付較高的合規成本，不合規的中小礦普遍成本更低，因此盈利水平反而更高。“他們的問題是不可持續，可能監管的嚴一些就要停產了，如果不是以長期經營為目的，要達到環保合規可能做不到或者投入不經濟。“
據她介紹，全國共有1000多座螢石礦山，其中年開採規模10萬噸以上的大型礦山不超過20座，金石資源佔有其中6座。公司雖然有豐富的資源儲備，但在以中小礦為主的行業背景下，其市場佔有率接近10%。
市佔率較低以及同行的低價競爭優勢導致金石資源還難言定價權，也意味其對抗螢石價格下行的手段有限。戴水君提到，高品位塊礦相對波動較小，能起到穩定盈利的作用。公司2019年年報顯示，精粉的毛利率為52.31%，高品位塊礦的毛利則達到77.43%，兩項產品的營收佔比分別為67%和27%。
據她介紹， 由於加工成本的差異，一般情況下，高品位塊礦的價格大致為精粉的8折，但受氟化工拖累，今年兩項產品的價格甚至出現了倒掛，這意味着高品位塊礦一定程度能平滑螢石廠商的業績波動。
據卓創資訊數據，9月25日，螢石（97濕粉）到廠價格約為2500元/噸上下，同天，有廠家對外報價80%高品位塊礦價格為2825元/噸。
長期看收購速度，中短期看北方放量
財聯社記者瞭解到，自2017年上市後，金石資源大致以每年收購1座礦山速度推進整合。對此，戴水君表示，公司一直走的是穩健路線，主要着眼點是打基礎，經過近年發展，目前已具備一定實力，
對於收購標準，她提到兩條鐵律，即“成熟、可以把握”以及“礦山品位高、有良好現金流”。“目前我們的收購都很成功，我們要求經過我們的技術賦能和資金投入後，能很快產生現金流。”2020半年報顯示， 公司於2019年收購的莊村礦業在上半年已經產生了1158.57萬元利潤。
值得注意的是，當金石資源以較慢速度推進行業整合時，下游氟化工企業已經開始向上遊佈局，其中以多氟多（002407.SZ）、中欣氟材（002915.SZ）為典型代表。
多氟多於2019年收購洛陽藍寶70%股權，後者在在洛陽、重慶等地擁有螢石選廠3個、礦山6個，螢石礦儲量約300萬噸、加工浮選螢石精粉能力6萬噸/年。繼多氟多之後，中欣氟材子公司高寶礦業也於去年末收購長興螢石100%股權，後者擁有礦山1座，選礦廠1家，原石生產規模為6萬噸/年。
但氟化工廠商在螢石行業的表現還難言成功。數據顯示，洛陽藍寶上半年虧損超1700萬元，多氟多此前預計標的每年將為上市公司帶來約1億元的淨利潤。同期，高寶礦業虧損280多萬元。
財聯社記者瞭解到，目前螢石行業中，也只有金石和幾家氟化工廠商在推進較大規模收購。卓創資訊分析師田雪表示，行業內沒有體量與金石接近的公司，暫時沒觀察到其他礦場間有整合跡象。相對而言，下游氟化工以及鋼鐵行業為控制成本動作較多。
除加快收購提高市場份額，金石資源在北方的礦山尚有一定高品位塊礦的庫存，順利銷售後也有望產生可觀收益。戴水君告訴財聯社記者，公司在南方市場已有成熟的銷售渠道，基本沒有高品位塊礦的庫存，但北方市場的銷售網絡還在搭建中，公司希望能減少對當地貿易商的依賴，直接與終端鋼廠建立合作。“這塊庫存其實是利潤，但就看我們想要賺多少的問題，至少現在來説我們覺得沒有必要為了短期利益，我們覺得可以把市場培育起來。”她補充道。