不可退存貨達39.86億，淨利大跌55%，“男人的衣櫃”賣不動了？

服裝行業的困局由來已久，能夠走出來的寥寥無幾。

一年多前，拉夏貝爾大股東爆倉，債務危機蔓延下，這家號稱中國版ZARA落寞地走下了“神壇”。

作為國內首家“A+H”股的服裝上市公司，拉夏貝爾曾經是何等的風光。

從A股上市到被“ST”，拉夏貝爾只用了三年。這幾年的時間裏拉夏貝爾並沒有做“錯”什麼，它只是犯了大部分服裝企業都會犯的錯誤——瘋狂擴張。

數據統計，2012年到2017年這五年時間，拉夏貝爾的門店從3340家瘋狂擴張到了9448家。瘋狂的開店給公司帶來了大量的營收，賬面上增加的數據，給公司發展帶來了一定的好處。

但是，在公司的邊際效應下，它的擴張並沒有讓公司利潤一直增加。

拉夏貝爾創始人、前董事長邢加興曾經説過：“發展中的公司是停不下來的，國內消費市場每年都是20％多的增長，如果不開新店就意味着倒退。”

2018年，拉夏貝爾營收破百億，但淨利卻出現了首虧，不到一年的時間裏，邢加興多年建立的百億服裝王國便走到了盡頭。

2020年6月，拉夏貝爾被實施退市風險警示，而公司也走上了“賣吊牌”求生的道路。

作為一個週期性行業，服裝行業總是給每一家企業出着不同的“難題”。

曾經風靡一時，市值超過800億的服裝龍頭海瀾之家，如今也站在了進與退的邊緣。

在海瀾之家身上我們也能看見拉夏貝爾的影子。

同樣作為模仿起家的服裝行業龍頭，在其發展的歷史軌跡中，我們總能抓住某些規律。

十多年前海瀾之家董事長周建平曾去日本考察，在考察的過程中他被優衣庫極簡主義的設計所打動，回國之後將三毛集團更名為海瀾集團，並創辦了海瀾之家，正式進軍男裝市場，旨在打造“中國版的優衣庫”。

創立之初，憑藉着獨創的“輕資產”模式很快打出了一片天地。

相比於其他的服裝企業，海瀾之家自己不設立工廠，而是依靠代工工廠代工，他們的服裝設計則是由供應商的設計師提供。而海瀾之家則只需要評估時下流行的款式，在進行下單。

門店上，海瀾之家則採用直營和加盟兩種方式，數量上加盟店佔據了大多數，同其他服裝企業的加盟店不同的是，海瀾之家的加盟商並不參與門店管理，加盟商只需要給海瀾之家管理費用，而具體的商品投放、門店管理、經營方式等工作全部是由海瀾之家進行標準化管理，甚至連門店選址也都由海瀾之家確定。

從某種程度上海瀾之家加盟商更像是一個投資者，加盟商甚至也不用為庫存滯銷承擔風險。

憑藉着這套“輕資產模式”，海瀾之家開始狂飆突進，截止2020年上半年，其門店達到了7241家。

周建平曾經説過：“海瀾模式很成熟，別人很難學，學不來就是能力不足。”

2013年，海瀾之家的股東大會上，董事長周建平用豪邁的語氣喊道：“我要和優衣庫拼了！”

七年去過了，那個曾經號稱“男人衣櫃”的品牌不僅沒有追趕上優衣庫，反倒自身的業績出現了暴跌。一方面除了疫情方面的原因，另一方面海瀾之家的存貨也是很大的原因。

根據海瀾之家半年報顯示，海瀾之家存貨規模達到了82.2億元，佔流動資產總額的41%，龐大的存貨讓海瀾之家背上了沉重的負擔。其中不可退存貨還面臨存貨減值、庫存積壓的問題。為此，海瀾之家還專門成立了“海一家”來處理滯銷商品，但效果卻並不顯著。

事實上，海瀾之家的存貨的問題也不是今年才有，從2013年三季度開始，它的存貨就從4.6億跳至45億，並且其後每年都有所增加，最高時達到了95.8億元。

巨大的存貨猶如一顆懸在頭上的“雷”，並且在近幾年裏，海瀾之家一直增收不增利，這點許多老牌的服裝企業也都曾經歷過，比如暴雷的貴人鳥。

一位服裝的業內人士曾經説過：“庫存是條生命線，一旦動銷、商品週轉率差、庫存積壓，有可能是毀滅式的影響。”

截止最近一個交易日收盤，海瀾之家的股價僅有6.23元，市值269億，尚不足巔峯時期的三分之一。很顯然，市場也在用腳投票。

如今，庫存已經成了海瀾之家無法忽視的問題，2017年海瀾之家不可退貨存貨為24.56億元，2018年猛增至43.24億元，2019年維持在42.53億元，但2020年僅上半年就已達到了39.86億元。這説明上游供應商不願意承擔尾貨的意願越來越強烈。

可以預見的是，如果海瀾之家解決不了存貨問題，那麼它未來大概率會步拉夏貝爾的後塵。