福萊特快速跌停！接連回調，光伏玻璃龍頭強勢不再？

今日A股早盤衝高後震盪下行，三大指數集體翻綠，光伏板塊走弱。超一半的光伏概念公司股價下跌，其中福萊特快速跌停。截至收盤，港股福萊特玻璃(06865.HK)也跌超9%。

（數據來源：同花順）

股價接連翻倍 估值嚴重高於同行

福萊特是一家主要以生產銷售光伏玻璃業務為主的公司，是中國最大的光伏玻璃原片製造商之一。其市佔率超20%，是行業的龍頭公司，在光伏玻璃銷售上競爭優勢明顯。

受益於光伏產業近兩年來的穩步發展，福萊特自上市以來，業績始終維持高增速。2019年公司實現營業收入48億元，同比增長57%，淨利潤達7億元，同比增長76%；2020年上半年，公司營業收入25億元，同比增長23%，淨利潤達4.6億元，同比增長76%。

（數據來源：choice）

同時，自19年初在A股上市至今，福萊特的股價已翻了近20倍。近一年來股價更是大漲超200%，市值已近700億。9月底至十月初，福萊特更是連續三個交易日漲停板，股價走勢迅猛。

（數據來源：choice）

隨着業績和股價的雙雙暴增，公司的估值也嚴重高於同行業其他公司。當前，在公司股價跌停的背景下，公司的估值依舊高達74倍，遠高於同行業公司的平均市盈率。光伏玻璃的另一巨頭信義光能在市佔率上遠超福萊特，但其市盈率為37倍，僅為福萊特市盈率的一半。光伏龍頭隆基股份的市盈率當前也為37倍。

可見，由於光伏行業當前的火爆關注度以及福萊特自身的業績股價高增長，不免引起了眾多資金的追捧，進而出現了估值泡沫，而此次跌停或許正是資金褪去，對於福萊特估值的一次回調。

行業持續火爆，福萊特強勢擴張是否有助維持高增長？

雖然今日光伏板塊走弱，但當前整個光伏行業都是市場青睞的重點。2019年我國光伏組件出口達到63.5gw，同比大幅增長61.6%；2020年上半年，受國內外疫情影響，光伏組件出口同比減少0.2%，可見光伏產業韌性十足。最近光伏政策更是利好頻出，各國政府都支持光伏發電，國內外需求量大增，光伏行業長期向好，使得各投資機構和投資者對光伏板塊後續發展充滿信心。

而國內外對光伏組件的需求也大大拉動了光伏玻璃的需求。據光伏財經統計，2020年約20家企業公佈組件擴產項目，加上雙玻技術的不斷滲透，使得光伏玻璃需求激增，我國已成為全球最大的光伏玻璃生產國。但受疫情影響，2020年光伏玻璃的產能擴張節奏有所放緩，因此光伏玻璃供需錯配，短期內對光伏玻璃的需求仍然十分巨大。

在此火爆背景下，福萊特作為行業寡頭，已隨之啓動了多項海內外擴張計劃。

據公司2020年半年報顯示，國內方面，公司在安徽省投資建立了年產能75萬噸的光伏組件蓋板玻璃的項目，總投資額預計為人民幣17.51億元；在浙江省擬投資建設年產4,200萬平方光伏背板玻璃項目，總投資額預計為人民幣5.38億元；5月已在浙江省嘉興生產基地的一座日熔化量為600噸的光伏玻璃熔窯開展冷修改造工程。國外方面，公司已開展越南海防的海外擴產，當前已完成廠房基建工作及開展調試，但受到新型冠狀病毒疫情的影響，當前中國技術人員無法到達現場開展工作，預計將於2020年年底陸續展開。

（數據來源：公司公告）

雖然福萊特國內外擴張佈局有助於增強企業的規模優勢，助力企業未來業績的持續高增速發展。但同時也要警惕國內外高耗資的產業佈局帶來的風險，以及後續光伏玻璃需求的調整及價格趨穩帶來的變化。

2020年1月工信部明確將光伏玻璃納入了產能過剩的平板玻璃範圍，使其政策性成本增加，加上需求量巨大，導致光伏玻璃的價格持續上漲。七月以來光伏玻璃價格更是已上漲了60%，這也是推動福萊特股價持續翻倍的原因之一。

展望後市，雖然光伏行業成長空間巨大，但綜合考慮光伏玻璃產線的審批、建設週期至少2-3年以及未來政策的走向，光伏玻璃的擴張節奏和需求量依舊存在一定的不確定性。同時隨着供應量的提升以及供給需求的平衡，光伏玻璃的價格進一步上漲的空間有限，因此福萊特當前股價或許仍處於高位，後續仍有回調的風險。