東鵬飲料登陸A股：首日封板、市值超266億元，上市能否高枕無憂？
據艾媒網(www.iimedia.cn)獲悉，5月27日，東鵬飲料(605499.SH)成功登陸A股，成為“中國功能飲料第一股”。東鵬飲料開盤價為55.52元，開盤後股價大漲44%至66.63元，被臨時停牌，總市值266.53億元。
公開資料顯示，東鵬飲料成立於1994年，是深圳老字號飲料生產企業，2003年完成全民所有制企業改制，改制後高速發展。其主營業務為飲料的研發、生產和銷售，主要產品包括東鵬特飲、由柑檸檬茶、陳皮特飲、包裝飲用水等，其中，東鵬特飲是公司的主導產品。
近年來，隨着中國居民消費水平的提高，消費者對飲料的健康、功能屬性需求日益提升。據iiMedia Research(艾媒諮詢)數據顯示，中國能量飲料市場規模不斷擴大，2014年其市場規模為380.95億元，2019年則增長到762.42億元，預計2024年將飆升至1358.14億元。
快節奏的生活給人們帶來了疲憊感，功能性飲料逐漸作為學習工作中的必備“伴侶”，這都使得維生素、運動、能量等功能飲料得到了較快的發展。而憑藉差異化的包裝優勢和價格優勢在能量飲料中異軍突起，東鵬飲料成為國內能量飲料的先行者之一，市場佔有率穩居第二。
作為一家家族式企業，東鵬飲料成立至今，融資經歷屈指可數。IPO前，東鵬飲料只進行了一輪3.5億元的戰略融資，投資機構為加華資本。根據招股書，截至上市前，公司的第一大股東為林木勤，直接與間接持股共計56.38%；加華資本為公司第二大股東，也是唯一外部機構股東，持股10%；第三大股東為鯤鵬投資，持股7.1553%；林木港則持股5.8016%，為第四大股東。
財務數據方面，根據東鵬飲料最新招股説明書，2018年-2020年，東鵬飲料營業收入分別為30.38億元、42.09億元，49.59億元，淨利潤分別為2.16億元、5.71億元、8.12億元。2021年1-3月，公司實現營業收入17.11億元，同比增長83.37%；實現歸母淨利潤3.4億元，同比增長122.52%。
同時，東鵬飲料還在招股書中稱，公司預計2021年1-6月(上半年)實現營業收入32.50至36.50億元，同比增長31.61%至47.81%；實現歸母淨利潤5.70至7.20億元，同比增長29.16%至63.15%。
對此，東鵬飲料稱，2021年1-6月，公司收入、利潤等業績指標預計較去年同期有所增長，主要系(東鵬特飲)500ml金瓶銷量快速提升，公司持續開拓全國市場以及不斷加強渠道拓展和精細化管理。
不過值得注意的是，其中公司超九成的收入來自於東鵬特飲，其他產品的市場規模較小。數據顯示，2018年-2020年，東鵬特飲營業收入分別為28.85億元、40.03億元和46.55億元，佔公司總收入的94.99%、95.11%、93.88%。2020年，東鵬特飲四條產品線合計銷量為84.86萬噸，相當於一年賣出24億瓶。
也是因此，產品結構單一化也成了東鵬飲料的缺陷。上市前夕，證監會曾對其遞交的上市申請書作出反饋意見，要求東鵬飲料揭示產品收入單一的風險問題。而東鵬飲料也在招股書中表示，相對單一的產品結構使得公司經營業績對能量飲料的銷售依賴程度較高，雖然公司近年來陸續推出由柑檸檬茶等其他系列產品，但整體銷售規模較小，如果能量飲料行業市場環境出現惡化、消費者偏好發生改變以及相關行業監管政策發生不利變化，可能對公司經營業績產生不利影響。
除了產品單一化之外，東鵬飲料銷售區域集中的問題也比較突出。東鵬飲料是深圳老字號飲料生產企業，起步於廣東，發展於廣東，報告期內廣東區域銷售收入佔公司主營業務收入比例分別為66.66%、61.10%及60.12%，均超60%，企業在廣西、華中和華東等區域的市佔率始終較低。
在零售專家鮑躍忠看來，東鵬飲料市場集中於華南地區，同時東鵬飲料依賴功能飲料品類。“東鵬飲料目前雖然在擴充廣東以外的市場以及增加產品品類，但目前來看，效果都不太理想。”
作為快消品，東鵬特飲是典型的高營銷、低研發。
從2013年，東鵬特飲邀請謝霆鋒作為品牌代言人，開始大舉進攻全國市場。很快，一句“困了，累了就喝東鵬特飲”的廣告詞迅速躥紅大江南北，更是為東鵬特飲創下了華南地區銷售第一的好成績。
從2015年開始，為了在品牌上打出差異化，有別於其餘功能型飲料，東鵬特飲將自己的用户畫像轉向年輕人，打出了“年輕就要醒着拼”的廣告口號。除此以外，東鵬特飲將大部分的營銷資源轉向了影視綜藝行業。
2020年，東鵬特飲贊助了《盜墓筆記重啓》、《安家》、《獵狐》等熱門影劇，通過水到渠成的廣告植入，給觀眾留下了深刻的印象。尤其是在大IP劇《盜墓筆記重啓》中，東鵬特飲因成為“吳邪同款”、“王胖子同款”，獲得大量網友的關注和討論，東鵬特飲也藉助IP劇中人物的粉絲效應，火出圈外。
此外，東鵬特飲接連霸屏湖南衞視《天天向上》、深圳衞視《我的白大褂》、廣東衞視《流淌的歌聲》多檔衞視綜藝，承包B站人氣男團綜藝《歡天喜地好哥們》、《破圈吧!變形兄弟》，連續兩年贊助《守護解放西》，延續承接網友口中“那個在劇中總被喝的東鵬特飲”。
就2018年至2020年來看，東鵬飲料的宣傳推廣費用分別為5.43億元、4.30億元、4.07億元，分別佔當期總營收的17.87%、10.22%、8.21%。但與大手筆營銷形成鮮明對比的是，東鵬飲料的研發費用則很低。2018年到2020年，公司研發費用分別為0.22億元、0.28億元、0.36億元，僅佔當期營業收入的0.72%、0.67%、0.71%。
而在銷售渠道上，東鵬飲料主要依賴經銷商模式。數據顯示，2017-2020年，東鵬飲料經銷模式貢獻的收入佔總收入的98.80%、97.57%、97.30%和97.38%。截至2020年12月31日，東鵬飲料的合作經銷商已超過1000家，覆蓋終端門店數約120萬家。從經營風險看，在2021年1月21日過會前，發審委就曾詢問東鵬飲料，説明經銷商每年增加與減少數量較多帶來的穩定性和可持續性。
IPO一年半後，東鵬飲料終於闖關成功。中國能量飲料市場還有很大的增長空間，這也給登陸資本市場的東鵬飲料帶來了新的發展契機。不過，靠一款產品撐起一個IPO，過度依賴廣東市場，加之行業競爭慘烈等，東鵬飲料面臨的市場形勢難言樂觀。
據瞭解，通過上市，東鵬飲料擬募資加碼生產基地建設、營銷網絡升級及品牌推廣等多個項目，以提升綜合實力。未來，公司將集中主要資源聚焦於主導產品東鵬特飲，進一步鞏固其市場領先地位。同時，公司將以消費者需求為導向，持續開拓空白市場，積極佈局其他類別的飲料產品，推出具有成長潛力的新品。