興業證券：永達汽車(03669)大力拓展新能源及二手車業務 目標價16.28港元

智通財經APP獲悉，興業證券發佈研究報告，維持永達汽車(03669)“增持”評級，目標價16.28港元，長期來看我國豪華車滲透率還有較大提升空間，後市場規模隨汽車保有量提升也有望繼續增長。

報告中稱，得益於寶馬及保時捷品牌的優異表現，公司全年新車毛利率提升0.32個百分點至2.67%，在疫情影響下全年售後毛利率保持在46.01%，同比基本持平。去年公司實現淨利同比增10.3%至16.25億元，整體業績穩健增長。此外，去年運營效率大幅改善，資產週轉天數去年下半年降至25.4天，全年同比下降6天，全年經營活動現金流入57.29億，同比提升39.5%。

該行表示，去年公司銷售新車同比增3.7%至20.46萬台，其中豪華車銷售13.57萬台，佔比提升1.1個百分點至66.3%。公司代理的主要品牌市場表現優異，保時捷銷量同比升12.7%達到11126輛，寶馬銷量同比升6.8%達到72052輛。寶馬毛利率同比上升0.4個百分點至2.65%，保時捷毛利率同比升0.72個百分點至7.36%。公司全年新自建開業13家授權網點，包括1家保時捷，4家寶馬，1家雷克薩斯等，收購7家寶馬及2家保時捷的少數股權。從銷售網點和規模來看，公司已是寶馬及保時捷在華最大經銷商。

報告提到，去年公司完成二手車銷量同比增26.6%至52280台，取得二手車毛利同比增27.3%至1.75億元，單車毛利約3347元。公司全年銷售新能源車同比增13.8%至10271台。

公司在開展傳統品牌的新能源車型銷售和服務業務的同時，也已跟特斯拉(TSLA.US)、小鵬汽車(XPEV.US)、威馬等新能源車企建立不同模式的合作關係，同時積極拓展與國內外其他新能源品牌的合作。該行認為，永達在二手車和新能源車領域佈局積極且領先同行，有望分享兩個市場快速增長的紅利。