【研究報告內容摘要】
公司發佈2021Q1業績預告，歸母淨利潤預增216.85%到226.73%。
4月12日，公司發佈2021年第一季度業績預告：預計2021Q1實現歸母淨利潤4.81到4.96億元，同比增長216.85%到226.73%。其主要原因系5G通信技術的發展帶動了射頻前端市場需求的快速增長，公司抓住5G和國產替代發展機遇，不斷豐富和優化產品結構，在保持射頻分立器件競爭優勢的同時，持續推進射頻模組產品的市場化進程。
公司產品梯度合理，分立器件開關/LNA持續發力，射頻模組有望加速放量，LFEM產品性能已比肩國際一流水平，有望成為下一款拳頭產品。拳頭業務開關/LNA在大客户處持續滲透，公司在射頻開關、LNA處享有領先優勢，其產品在4G時代即進入國產主流手機廠商。公司憑藉超前佈局，在5G手機大規模滲透時已具備相應射頻器件設計能力，在大客户處份額持續提升。公司於2019年推出了LFEM、DiFEM、LNAbank接收端模組產品，公司差異化IPD濾波器方案的LFEM產品整體性能指標可比肩國際先進水平，在客户導入上享有先發優勢，有望充分把握2021年5G手機高景氣成為公司的另一款拳頭產品。公司於2020年上半年推出WiFiFEM產品，已在移動智能終端及網通組網設備客户實現量產出貨；同時公司新推出滿足WiFi6標準的連接模組產品，並開始向客户送樣。
公司在行業高景氣下產能有保障，前瞻佈局SAW濾波器晶圓製造和射頻模組封裝測試，完善中長期產業鏈閉環，綜合競爭力和商業壁壘進一步提升。當前全行業產能緊缺情況下，公司是為數不多具備大規模SOI供貨能力的廠商之一，公司已與全球多家知名的晶圓製造商、芯片封裝測試廠商達成了戰略合作關係，保障了成本優勢和產能供給，有望充分受益於行業高景氣。中長期看，隨着公司募投的SAW濾波器晶圓產線、射頻模組封測產線的建成，公司將實現射頻濾波器芯片和射頻模組的全產業鏈佈局，進一步夯實自主研發創新能力，充當射頻濾波器芯片和射頻模組領域國產替代的開路先鋒。
盈利預測及投資建議作為國產射頻的龍頭廠商，公司充分受益於國產替代和5G帶來的射頻需求快速增長，競爭優勢持續增強，長期成長動能充足。我們預測公司2021-2023年的營收分別為54.7、69.36、85.22億元，預計歸母淨利潤為22.19、28.43、35.03億元，對應的PE分別為60.4、47.1、38.3倍，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：行業競爭加劇，公司產品研發不及預期，客户拓展不及預期。
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