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近期，上海儒競科技股份有限公司（下稱“儒競科技”）提交了招股説明書，擬創業板上市，公開發行不超過2359萬股，佔發行後總股本的比例不低於25%。
IPO日報發現，儒競科技每年至少有6成的業績是來自前五大客户。
來源：公司官網
海爾為第一大客户
據瞭解，儒競科技是專業的變頻節能與智能控制綜合方案提供商，專注於電力電子及電機控制領域綜合產品的研發、生產與銷售，主要產品包括暖通空調及冷凍冷藏設備（HVAC/R）領域的變頻驅動器及系統控制器、新能源汽車熱管理系統領域的變頻驅動器及控制器、工業伺服驅動及控制系統領域的伺服驅動器及伺服電機。
2018年-2020年和2021年1-9月（下稱“報告期”），儒競科技分別實現營業收入55281.98萬元、62087.33萬元、79266萬元、93466萬元，淨利潤分別為1450.89萬元、3051.23萬元、6477.94萬元、10871.53萬元。
可以看出，在上述時間段內，儒競科技的業績呈現持續上升的趨勢。
需要指出的是，雖然儒競科技在2018年實現超過5億元的創收，但其在經營上卻沒賺到錢。
招股説明書顯示，儒競科技2018年扣非後歸母淨利潤為-15.5萬元。這也意味着，儒競科技2018年在經營上虧損了15.5萬元。
除此之外，IPO日報還注意到，儒競科技之所以能實現上述的業績主要是依賴其公司的前五大客户，特別是海爾。
報告期內，儒競科技向前五大客户產生的銷售收入分別為38370.82萬元、43850.5萬元、57347.91萬元、65372.5萬元，分別佔當期營業收入的69.41%、70.63%、72.35%、69.94%，其中向第一大客户海爾產生的銷售收入分別為12286.94萬元、17751.9萬元、27606.87萬元、31115.62萬元，分別佔當期營業收入的22.23%、28.59%、34.83%及33.29%。
也就是説，儒競科技每年至少有六成的收入來自前五大客户，兩成的收入是來自海爾。
對此，儒競科技表示，若公司主要客户的經營狀況發生重大不利變化、採購需求出現大幅下降、採購策略進行重大調整等，則可能導致公司訂單相應減少，進而對公司未來的經營業績產生不利影響。
研發賣力，毛利率卻低
IPO日報還注意到，儒競科技是一家重研發、輕營銷的公司。
報告期內，儒競科技的研發費用分別為5176.73萬元、5920.79萬元、5875.25萬元、4981.1萬元，合計約為2.2億元，銷售費用分別為2357.49萬元、2293.33萬元、1890.16萬元、1581.7萬元，合計約為8100萬元。
也就是説，同一時期，儒競科技在研發上的投入較銷售多了1.4億元。
在上述時間段內，儒競科技的研發費用率分別為9.36%、9.54%、7.41%、5.33%，同行業可比公司平均值分別為7.59%、7.59%、7.29%、6.99%。
也就是説，儒競科技除了2021年前三季度的研發費用率低於同行業可比公司平均值之外，其餘時間段內，其研發費用率均高於同行業可比公司平均值。
不得不説，儒競科技在研發上可謂是“誠意滿滿”。
然而，令人感到奇怪的是，雖然儒競科技在研發上投入較多，但其毛利率卻不高。
招股説明書顯示，報告期內，儒競科技的毛利率分別為19.1%、22.86%、22.12%、22.95%，同行業可比公司平均值分別為30.13%、28.85%、30.02%、28%。
可以看出，在上述時間段內，儒競科技的毛利率始終低於同行業可比公司平均值，特別是2018年其毛利率較同行業可比公司平均值低了近11個百分點。
那麼，賣力研發的儒競科技競爭力究竟比同行差在哪裏？為何高研發費用率沒有換來高毛利率，這合理嗎？
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記者 鄧皓天
版式 褚念穎
編輯 王瑩
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