2022-01-27天風證券股份有限公司李魯靖對怡合達進行研究併發布了研究報告《公司發佈業績預告，扣非歸母淨利同比+47.00-54.68%》，本報告對怡合達給出增持評級，當前股價為81.79元。
怡合達(301029)
事件：公司發佈2021年度業績預告。2021年公司實現歸母淨利潤3.90-4.10億元，yoy+43.73%-51.10%，中樞為4億元，yoy+47.42%；實現扣非歸母淨利潤3.83-4.03億元，yoy+47.00-54.68%，中樞為3.93億元，yoy+50.84%。公司業績符合預期。
21Q4業績預測：我們根據公司公告披露的利潤進行測算，2021年Q4公司實現歸母淨利0.83-1.03億元，yoy-2.74%至+20.64%，中樞為0.93億元，yoy+8.95%。
我們認為公司雖然Q4增速略低於部分市場樂觀預期，但全年扣非淨利依然保持超過50%的增速，未來公司在大空間-大賽道-強壁壘-深拓展的明顯優勢下，對標米思米，未來仍有較大的成長提升空間：
1、業務深入拓展。產品在不同場景均有不一樣的需求，目前還有較多產品未滿足不同的場景需求，對標米思米2200w+sku，公司sku數量還有較大提升空間。
2、費用率持續優化。2020年米思米在中國的營收約33億元，銷售約80-90人，怡合達20年年報銷售人員約369人，在業務逐步拓展後費用率預計將不斷降低；
3、隨市場波動性低。我們通過對比10-18年米思米日本營收增速以及日本製造業資本投資增速，發現其相關性較小，説明在下游領域較為豐富的情況下，平台化零部件企業受到下游市場情況的波動較小。
盈利預測：綜合考慮工程機械景氣度略微下行、公司基本面情況，我們下調盈利預測，預計21-23年公司淨利潤分別為4.0（前值為4.2）、5.7（前值為6.1）、8.0（前值為8.6）億元，PE分別為79、56、40X，持續推薦！
風險提示：自動化零部件行業發展不及預期；市場競爭加劇；新產品開發不及預期；疫情對經營業績衝擊；業績預告是初步測算結果，具體財務數據以公司披露公告為準
該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級6家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為110.0；證券之星估值分析工具顯示，怡合達（301029）好公司評級為4.5星，好價格評級為0.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
以上內容由證券之星根據公開信息整理，如有問題請聯繫我們。