康龍化成的管理水平和回報水平高嗎？
作者｜睿藍團隊
摘要：康龍化成上市2年市值從72.39億元到當前1435.95億元，增長18.84倍。2016-2021年前三季度，總資產增長5.25倍，所有者權益增長4.62倍；資產負債率從37.12%至43.52%，流動負債率從63.34%至33.44%。2020年康龍化成以1.33槓桿係數實現14.13%淨資產收益率（ROE），在與可比公司中處於中游水平。2019年上市以來分紅2次2.97億元，分紅率10.77%。
市值賬：發行市值、最高市值、當前市值，與藥明康德、泰格醫藥比較
康龍化成2019年1月28日發行市值72.39億元，最高總市值1856.17億元出現在2021年8月5日，當期市值（2021年11月22日）1435.95億元。
可比公司“藥明康德”【1】當期市值3806.83億元，“泰格醫藥”【2】1234.98億元。
資產：總資產、所有者權益、對外投資、商譽，ROE與藥明康德、泰格醫藥比較
一、總資產及所有者權益：
2016-2021年前三季度，總資產【3】由28.05億元至175.36億元，增長525.17%；所有者權益【4】由17.63億元至99.04億元，增長461.77%。
二、對外投資：
1.2021年7月，對恩遠醫藥科技（北京）公司增資5500萬元，收購55%股權。
2.2021年7月，投資北京君聯惠康股權投資合夥企業，應付出資額6800萬元。
3.2021年8月12日，投資寧波康君仲元股權投資合夥企業，應付出資金額2.60億元。
2021年H1，對子公司投資賬面餘額57.54億元，對聯營、合營企業投資賬面餘額1.13億元，合計58.67億元。
三、商譽：
2020年商譽賬面價值11.66億元，同比增長473.66%，佔總資產9.79%；
2020年6月、11月及12月收購北京聯斯達醫藥科技公司、Absorption Systems LLC及法薈(北京)醫療科技公司，形成商譽1.59億元、7.89億元及0.36億元。
2021上半年，商譽賬面價值18.05億元，同比增長54.77%，佔總資產10.57%；
其中於2021年4月30日收購Pharmaron Biologics (UK) Ltd，形成商譽6.33億元；於2021年6月29日收購肇慶創藥生物科技公司，形成商譽0.20億元。
四、淨資產收益率（ROE)：
2016-2020年，康龍化成淨資產收益率【5】18.82%、12.28%、15.68%、16.70%、14.13%，2021年第三季度淨資產收益率11.18%。
2020年可比公司藥明康德、泰格醫藥淨資產收益率12.91%、18.68%。
為更好理解康龍化成所處行業地位及股東回報高低，通過對影響淨資產收益率因素穿透對比如下：
銷售淨利率依次是：泰格醫藥63.56%、康龍化成22.34%、藥明康德18.06%；
資產週轉率依次是：康龍化成0.47、藥明康德0.44、泰格醫藥0.24；
槓桿係數依次是：藥明康德1.41、康龍化成1.33、泰格醫藥1.09。
對比結論，昭衍新藥資產週轉率最高，淨利率和槓桿係數處於中游，盈利能力在可比公司中處於中游。
負債：負債率、流動負債和非流動負債
2016-2021年前三季度，昭衍新藥總負債從3.37億元增長至13.88億元。
一、負債率：
2016-2020年，康龍化成資產負債率【6】由37.12%至24.98%；2019年出現明顯下降，主要由於總資產同比增長106.93%，資產負債率分母變大。
2021年前三季度資產負債率43.52%，增長源於業務規模擴大、同時發行可轉換債券，其中第一批美元本金債券並於其他非流動負債列報。
二、流動負債：
2016-2020年，流動負債【7】從6.61億元至19.82億元，佔總負債比率從63.34%至66.61%。
2021年前三季度，流動負債25.52億元，佔總負債比率33.44%：由短期借款4.07億元、應付賬款2.84億元、合同負債6.62億元、應付職工薪酬4.44億元、應交税費1.23億元、其他應付款合計5.24億元、應付股利0.01億元及一年內到期的非流動負債1.07億元構成。
三、非流動負債：
2016-2020年，非流動負債【8】從3.80億元至9.93億元，佔總負債比例由36.52%至33.39%。
2021年前三季度，非流動負債50.80億元，佔總負債比率66.56%。非流動負債由長期借款9.33億元、應付債券34.70億元、租賃負債2.27億元、延遞所得税負債1.16億元、延遞收益-非流動負債1.53億元、其他非流動負債1.82億元構成。
分紅賬：分紅2次1.94億元，分行率20.74%
2019年上市以來，康龍化成分紅2次2.97億元，分紅率10.77%。
可比公司藥明康德分紅3次18.82億元，分紅率17.69%；泰格醫藥分紅9次9.33億元，分紅率16.29%。
註解與參考:
【1】藥明康德：上海證券交易所上市公司，代碼：603259.SH
【2】泰格醫藥：深圳證券交易所上市公司，代碼：300347.SZ
【3】總資產：企業擁有或控制的全部資產
【4】所有者權益：是指企業資產扣除負債後，由所有者享有的剩餘權益
【5】淨資產收益率：反映股東權益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率
【6】資產負債率：表示企業的償債能力
【7】流動負債：在1年內或超過一年的一個營業週期內償還的債務
【8】非流動負債：償還期在1年以上或超過1年的一個正常營業週期以上的各種負債
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來源：藍籌企業評論（ID:bluechip808）