變化，是今年的關鍵詞。
需求側改革、全面三胎、共同富裕等等，一項項重磅政策讓諸多領域發生了天翻地覆的變化。
伴隨着這些變化，資本市場上的大佬們也面臨着口碑上的巨大改變。
年初的“公募一哥“張坤，已經從被“愛坤全球后援會“熱捧的巔峯逐漸走向沉寂，旗下的易方達亞洲精選甚至一度排在業內倒數第二。
另一位管理規模超過千億的“頂流”劉彥春，旗下的所有基金回撤都在20%左右，有一款甚至在1620只同類基金中排在倒數第一，遭到了投資者們的普遍質疑。
不僅公募，私募界亦是如此。
在國人眼裏，最受大家認可的私募應該就是張磊的高瓴資本了。
然而最近的兩件事，讓“和時間做朋友“的高瓴和張磊成為了大家口誅筆伐的對象。
向來秉承“價值投資”、“長期主義”的高瓴，也開始割韭菜了嗎？
窒息的操作 難逃口誅筆伐
先來回顧下讓高瓴站上風口浪尖的兩筆“窒息操作”。
第一筆是高瓴在校外培訓大整治前，精準清倉了所有教育股，被大家稱為“和領導做朋友“。
7月國家對校外培訓的全面突擊大家也都再熟悉不過了，一時間所有資本都在瘋狂撤出教育股。
然而從好未來、一起教育等公司的財報可以發現，高瓴資本在今年的一季度就清倉了。
更諷刺的是，張磊此前在央視節目中的一句“教育是永遠不需要退出的投資“，被網友們挖了出來。
這一下子就刺激到了大量普通股民，紛紛指責張磊説一套做一套。
第二筆是高瓴在CXO公司凱萊英上短期內的鉅額減持，又被大家稱為做時間的“炮友”。
去年所長在講述張磊和高瓴的故事時，就拿了高瓴在凱萊英上的操作做例子。
2020年年初，高瓴曾有機會以123元的低價全額參與凱萊英的定增，但此後這一事宜被監管叫停。
最終，這次定增在一番修改後得以繼續，但凱萊英的股價已經較此前上漲了120%，來到了274元。
高瓴毅然繼續高價參與了定增，親自印證了“價格不重要，價值才是關鍵“的投資理念。
然而今年8月16日，凱萊英的半年報出爐，高瓴資本才入駐了半年多時間就減持了一半股權。
持股半年賺了就跑，這看起來實在不像是“做時間的朋友“。
不同於前面提到的張坤、劉彥春等頂流公募基金經理，張磊的高瓴資本並不是業績出了問題，而是出現了看似違背自身投資理念的行為。
有趣的是，張坤、劉彥春等基金經理近期之所以會遭到質疑，也恰恰是因為他們仍然秉承着自己價值投資的理念，沒有一股腦地投入到新能源、芯片的抱團浪潮中。
那麼也就是説，業績不行會被質疑，理念不行也要被質疑。
當然，這其實再正常不過了，畢竟都是拿着投資人的錢辦事，投資人説啥，都很正常。
不為人知的真相 高瓴真的變了嗎？
然而，這裏我們需要思考的問題是，高瓴真的變了嗎？
其實上面這兩筆操作，有些事實被部分媒體放大了，有些真相卻被人們忽視了。
教育股的問題，高瓴的精準減持是事實，這一點無須質疑。
但是真正讓大家對張磊和高瓴口誅筆伐的，還是那句“教育是永遠不需要退出的投資“。
如果回看張磊在説這句話的上下文，可以發現其實和教育股的關聯並不大。
當時張磊和央視主持人所談的，是關於西湖大學募資的事情，因此他所指的“教育”更加寬泛，顯然不是侷限於二級市場的教育股投資。
另一方面，高瓴在精準減持好未來、一起教育的同時，也小幅地建倉了新東方。
而國家對於教育行業的嚴打，從兩年前就已經開始了。
這一操作究竟該如何理解，完全屬於見仁見智了。
至於短炒凱萊英的問題，就更有趣了。
先來看一個數據。
2020年三季度高瓴公告入駐凱萊英時，凱萊英的股東户數是1.95萬户。
到了2021年一季度，凱萊英的股東户數已經上升到了3.08萬户。
顯然，大家都來抄高瓴的作業了。
高瓴入駐後，凱萊英的股價一度又上漲了50%，而業績卻因為匯率等問題，表現不及預期。
可以説，這突然增加的1萬多户投資者，不少就是為了高瓴而來的，壓根沒考慮過公司的業績問題。
當公司的股價由於非理性的抱團而達到了本不該有的高度，那麼只要是正常的價值投資者，一般都會做出部分止盈的操作。
換個角度説，如果你在做投資時，投資標的出現了明顯的不合理溢價，你會怎麼做呢？
相信大部分人會想做一個高拋低吸，等價格合理時再接回來。
從交易本身來看，高瓴的操作其實是非常合理的。如果你是高瓴的投資人，説不定還會為其叫好。
説到底，還是資本市場把張磊和高瓴過於“神化”了。
大家都把高瓴視作是“價值投資”、“長期主義”的典範，甚至出現了部分無腦“抄作業”的人，以為只要跟着高瓴買，就能躺着賺錢。
這顯然是不現實的。
造神的同時 也要有一絲清醒
説到這裏，不得不提另一位被“神化”的投資人，“股神”巴菲特。
相信在大家的印象中，巴菲特就是價值投資的全球代言人，只要按着他的投資理念選股並拿着不動，年化收益率就有望達到20%。
事實上，巴菲特自己曾説過：
“我總覺得價值投資就應該長期持有的説法是對價值投資的誤解。誤解最大的無過於‘長期持有就是價值投資‘了。”
而回顧巴菲特早年的投資經歷，他原本更是一名典型的投機者。
巴菲特的早期投資理念，更傾向於選擇“煙蒂股”，也就是那些經營不善、業績糟糕的公司。
投資“煙蒂股”的主要邏輯在於，部分公司存在價值修復的預期，一旦業績回暖，就會有可觀的收益。
然而煙蒂畢竟還是煙蒂，沒有良好的業務、優秀的經營，公司就沒有足夠的價值進行長期投資。
巴菲特在遇到了查理芒格之後，才最終逐漸走上了價值投資之路。
而在價值投資之路上，巴菲特也遭遇了種種坎坷，去年還因為在航空股上折戟而遭到質疑。
巴菲特更是多次表示過，自己的成功更多是得益於美國資本市場的發展。
説到這裏，所長想表達的就是，成王敗寇，歷史永遠只會記住勝者。
對於投資者而言，真正的標準還是無非還是收益率，拉長週期來看能跑贏越多人，就越能讓大家信服。
操作的細節大家都會忘掉，唯有收益率是大家公認的，張磊、巴菲特都是如此。
時代在變，只有順應時代才能立於不敗之地。
長期主義、價值投資這些理念，在瘋狂的抱團行情面前，短期往往會失效，有時不得不做出一些順應時代的改變和調整。
這也就導致，“張坤們”會因為堅守理念而暫時跑輸市場，“張磊們”又會因為太過靈活而被口誅筆伐。
大家會質疑張坤們、張磊們，無非是因為當下出了些問題。
但如果拉長週期來看，誰真正創造了價值，誰又在裸泳？答案或許會不同。
資本市場上也有信仰，大家一度將張坤們、張磊們捧上神壇，或許也是處於這種需求。
在張磊的《價值》一書的開頭，他寫道：
在紛繁複雜的世界中，變化可能是唯一永恆的主題。我時常思考：究竟怎樣才能在這樣的世界中保持心靈的寧靜？作為一名投資人，究竟怎樣才能找到穿越週期和迷霧的指南針？
我想，無論是對投資還是對人生，這也是值得所有人思考的問題。
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