2022年2月18日東方電熱（300217）發佈公告稱：華安證券盛煒於2022年2月16日調研我司。
本次調研主要內容：
問：公司前期調研記錄中提到,今年預計有50萬噸多晶硅項目投資,每萬噸多晶硅項目需要6000萬元至8000萬元多晶硅還原爐和電加熱器設備,其中各自的佔比大概是多少?
答：目前的西門子改良法工藝，每萬噸多晶硅產能大約需要6000萬元至8000萬元的多晶硅還原爐和冷氫化用電加熱器的資金投入，這個是設備投入，其中還原爐大約佔三分之二，電加熱器佔三分之一。
問：公司多晶硅還原爐和電加熱器的市場佔有率怎麼樣?還有其他競爭對手嗎?這些設備現在市場上進口的多嗎?
答：多晶硅還原爐方面，目前市場上主要是公司和雙良兩家，佔據市場絕大多數份額，其中公司約佔40%，雙良約佔60%。另外還有一家上海的企業，以前做還原爐產品，但現在已經做的很少。多晶硅冷氫化用電加熱器方面，公司佔據市場90%以上的份額。據公司所知，目前多晶硅還原爐和多晶硅冷氫化用電加熱器都實現國產替代了，基本上沒有進口的。
問：目前,公司多晶硅行業下游客户技術發生了一些變化,對公司生產的還原爐和電加熱器有什麼影響?
答：影響不大。硫化牀法生產多晶硅確實不需要還原爐，但仍需要冷氫化用電加熱器，目前來看，硫化牀法工藝在市場中的產能佔比並不大，而且也沒有看到相關企業有將這種技術推廣出去的打算，今明兩年市場上的多晶硅投資項目還是以西門子法為主，所以對公司來説，影響不大。
問：公司公告了很多還原爐訂單,請問一般情況下,硅料廠家提前多久下訂單?安裝調試誰負責?
答：從公司目前承接的訂單來看，硅料廠家正常情況下，一般會比投產計劃節點提前10個月左右下訂單。多晶硅還原爐的安裝調試一般由公司派技術員現場負責指導。
問：公司還原爐技術是自己開發的還是收購的?
答：公司在2016-2017年期間引進了一批技術人員，在多晶硅專用設備製造領域具有深厚的專業經驗，重點研發新的多晶硅專用設備、技術。2018年，公司研發的新一代多晶硅還原爐推向市場，很快就在相關項目中得到了驗證，獲得了客户的高度認可。目前公司開發的多晶硅還原爐技術指標在國內處於領先位置，市佔率穩步上升。
問：公司報表裏還原爐歸在哪類?
答：還原爐、工業電加熱器（包括多晶硅冷氫化用電加熱器）、壓力容器等江蘇東方瑞吉和鎮江東方生產的產品都放在工業裝備製造這個業務類別。
問：公司還原爐的毛利率怎麼樣?比雙良低的原因是什麼?電加熱器的毛利率怎麼樣?
答：公司多晶硅還原爐毛利率之前為20%左右，比雙良低，主要有幾個方面的原因：一是東方瑞吉整個生產線於2018年6月才建成投入使用，固定資產攤銷較高；二是公司還原爐產品2018年開始全面推向市場，訂單量處於逐步爬坡提高階段，產能利用率不足導致單位制造成本相對偏高；另外，為了快速擴大市場份額，公司有時會針對部分項目合理調整產品報價。隨着市場打開，訂單迅速增長，客户認可度提升，產能提升、開工率提高導致單台套設備的固定攤銷下降、綜合成本下降，公司還原爐的毛利率有望逐步提高。公司傳統的直接加熱式多晶硅冷氫化用電加熱器市場成熟度高，毛利率在20%左右，新開發的輻射式電加熱器毛利率會有所提高。
問：正常情況下,公司認為,還原爐和電加熱器的毛利率在多少是合理水平?國內大宗商品的波動對其毛利率有多大影響?
答：根據已經公告的定期報告，公司目前的多晶硅還原爐和電加熱器的毛利率基本上在20%至30%之間。隨着訂單增加、產能利用率提升，毛利率有望進一步提高。國內大宗商品的波動對還原爐和電加熱器的毛利率可能有影響，但影響總體不會太大。主要原因有三：一是公司在報價時已經考慮到這方面的因素；二是還原爐主材大多是特種材料，而2021年特種材料的漲幅相對其它金屬材料的漲幅要略小一點；三是公司一般會根據市場情況提前採購一些常用的原材料進行儲備，儘量減少原材料波動對毛利率的影響。
問：公司三費不高,還原爐和電加熱器淨利率能達到10%嗎?
答：當然有可能，但存在一定的不確定性。
問：公司會考慮做硅料其他設備嗎?
答：目前沒有。今後如果客户有需要，公司可能會考慮協助客户做開發。
問：公司目前還有哪些拓展方向?
答：熔鹽儲能，這是電加熱器的延伸。相關中標公告之前已經公告了。
問：熔鹽儲能的市場空間大嗎?有什麼優點?有沒有化學材料?
答：公司1月公告的中標項目是示範性項目，應用於電力行業，雖然總金額不大，但如果應用成功，將來在整個電力行業推廣，會有較大的空間。熔鹽儲熱是一種顯熱儲熱技術，利用材料在升温或降温過程中的温差而實現熱能存儲，在整個工作温度範圍內，儲熱材料始終保持液態，和電化學儲能相比，具有二次使用損耗小，安全性高的優點，沒有用到化學材料，也不存在化學反應過程。
問：公司認為,未來幾年增速最快的業務是什麼?
答：根據公司目前的業務格局以及今後的重點發展方向，公司預計增速最快的幾塊業務應該是多晶硅業務、新能源汽車PTC電加熱器業務以及預鍍鎳鋼殼材料業務。多晶硅業務目前處於高景氣度週期，隨着最近兩年多個多晶硅項目的投資計劃相繼落地，公司在手訂單量持續增長，對這塊業務的後續增長提供了保障。公司目前正在加快年產350萬套新能源汽車PTC電加熱器募投項目建設，計劃是在年底前建成一期工程。根據產能規劃，一期工程建成後，可新增年產175萬套新能源汽車PTC電加熱器能力，有助於進一步提高市佔率，提升盈利能力。動力鋰電池鋼殼材料業務方面，公司採用預鍍鎳技術生產的鋼殼材料經過客户試用，與日本進口材料在個別性能指標上還有差距，但差距不大。公司已按照品質提升的工藝路線，啓動了第二條高速高精度預鍍鎳生產線的建設計劃，預計2022年年底建成投產。投產後，可以實現預鍍鎳電池鋼帶材料產能的大幅提高，更可以實現質量的進一步提升，從而加快實現進口替代目標。民用電加熱器業務及光通信鋼（鋁）複合材料業務有望保持穩定。以上內容都是公司根據目前的市場情況以及自身條件作出的分析、推理，能否實現也具有不確定性。
問：公司生產的新能源汽車用PTC電加熱器與其他公司相比,有什麼優勢?主要競爭對手有哪些?
答：公司生產的新能源汽車用PTC電加熱器分為風暖和水暖兩類。風暖PTC電加熱器方面技術、品質上都差不多，公司沒有明顯的優勢，但公司正在建設的全自動化生產線有利於產品質量的穩步提升，更符合中高檔汽車客户要求。水暖PTC電加熱器方面，公司技術處於國內相對領先地位。水暖PTC電加熱器具有封閉循環、熱量均衡散發、車內無異味、無灰塵雜質夾帶、體感舒適的優點。國內主要的競爭對手有華工高理、科博樂等。
東方電熱主營業務：主要從事電加熱產品的研發、生產、銷售等
東方電熱2021三季報顯示，公司主營收入20.88億元，同比上升17.22%；歸母淨利潤8143.82萬元，同比上升40.15%；扣非淨利潤8332.76萬元，同比上升89.27%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入7.41億元，同比上升11.39%；單季度歸母淨利潤3566.53萬元，同比上升10.01%；單季度扣非淨利潤2827.82萬元，同比下降1.97%；負債率54.66%，投資收益529.94萬元，財務費用1450.51萬元，毛利率16.18%。
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家。證券之星估值分析工具顯示，東方電熱（300217）好公司評級為2.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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