財富(Sovereign Wealth)基金，是由政府控制與支配的，通常以外幣形式持有的公共財富。上銀基金表示，根據SWFI(Sovereign Wealth Fund Institute，主權財富基金)公佈的全球前十大主權財富基金數據(截至2023.2.28)，挪威政府全球養老基金(以下簡稱“GPFG”)資產規模居全球第一，約1.35萬億美元。這個人口總數不到600萬的國家，他們的“國家隊”是如何將養老基金規模做大做強的？今天的故事或許對大家的養老資產配置有所啓發。
全球前十大主權財富基金資產排名
數據來源：主權財富基金(SWFI,Sovereign Wealth Fund Institute)，截至2023年2月28日。
01. GPFG發軔於石油：未雨綢繆，還富於民
上銀基金表示，自1969年首次發現油田以來，海上石油、天然氣逐漸成為挪威國民經濟的支柱產業，進而推動其迅速步入全球最富庶的國家之一。截至2021年底，挪威是全球第十二大石油生產國和第三大天然氣出口國。
在早年通過油氣資源積累財富的同時，挪威政府就已意識到油氣資源的不可再生性，伴隨着資源開發和儲量減少，長遠的經濟效益終將難以為繼。與此同時，作為國民收入最主要來源的油氣收入受國際油價波動的影響較大，不利於社會財富的穩定增長。此外，高福利和日益嚴峻的人口老齡化問題使挪威政府的養老開支日益龐大。
上銀基金表示，為妥善應對這一系列問題，挪威議會在1990年通過了第39號法案，決定組建政府石油基金，以油氣產業的豐厚利潤進行投資，從而維持經濟的長期可持續發展，造福子孫後代。1996年，基金獲得第一筆注入資金。2006年，為進一步明確基金設立的目的和用途，減少主權財富基金的政治色彩，石油基金更名為政府全球養老基金(GPFG)，GPFG同時具備宏觀穩定、儲蓄和養老金儲蓄的職能。
上銀基金表示，根據《挪威養老基金法》，GPFG的來源由政府油氣活動受益、政府從事石油相關金融交易收入和養老金本身的投資收益組成。GPFG着眼於長期視角的資產配置，資產規模龐大，多年霸榜全球主權基金排行榜。上銀基金表示，自2016年開始，政府資本從注資轉為撤資，基金投資收益對於資產規模增長的影響放大。
GPFG歷年規模變化情況(1998-2022)
數據來源：NBIM(NORGES BANK INVESTMENT MANAGEMENT，挪威銀行投資管理公司)官網，截至2022.12.31
02. GPFG是如何做大做強的？
上銀基金表示，為避免國內通脹壓力，保護國內經濟不受基金投資波動的影響，挪威財政部規定，GPFG基金只能投資於除挪威以外的國家與地區。因此，為有效分散風險並取得儘可能高的收益，GPFG構建了一個高度分散化的全球化投資組合，基金投資於各大市場、國家和幣種，緊跟國際經濟形勢。
截至2022年末，上銀基金表示，GPFG投資於70個國家和地區的9228家企業。其中，權益類資產投資比例最高，達69.8%；固收資產佔比27.5%；房地產投資佔比2.7%。GPFG的投資策略可細分為三個部分：大類資產配置、投資標的優選和動態調整。
上銀基金表示，自1998年以來至2022年6月底，GPFG基金年化回報為5.81%，過去10年年化回報率為7.51%(數據來源：NBIM官網)，整體收益水平較為可觀。
03. GPFG的投資方法普通人該如何借鑑？
1. 在年輕的時候加大權益資產的配置比例，並堅持長期投資
GPFG在成立之初，資產配置上以固定收益資產為主，上銀基金表示，2009年後，開始逐步增加權益資產的配置比例，整體規模和收益率開始長足提升。上銀基金表示，對普通投資者來説，同樣應當認識到權益資產是養老投資不可或缺的組成部分，應當重視權益資產的收益作用。
那該如何解決權益投資波動性大的問題呢？上銀基金表示，哪怕是NBIM這樣專業的大型投資機構也很難僅通過擇時保證常勝。上銀基金觀察到，在GPFG配置的前50大市值的海外重倉股持倉時間中，自基金成立以來一直持有的股票就高達30只；考察前12大市值重倉股自持有以來的持股歷史，發現很少出現主動減持的情況。因此，上銀基金表示可以參考GPFG的做法，依靠長期投資，以“時間換空間”，平滑權益投資的波動。
2. 嚴格執行投資紀律，力爭獲取長期超額收益
按照GPFG的要求，上銀基金表示，如果挪威養老金全球基金需要調整戰略資產配置比例或者超過閾值調整動態配置比例，需要層層上報至挪威議會，流程相對複雜。這種模式使得基金可能難以應對突發的風險事件，但是積極意義在於，對於NBIM來説，嚴格執行當前的戰略資產配比是其投資的最優選擇，因此每當實際組合偏離目標配比時，NBIM就會嚴格執行投資紀律並進行再平衡，從而使實際組合長期符合養老金投資的目標。
上銀基金表示，對我們的個人養老投資來説，這樣的投資紀律也是很有必要的。不過，養老投資是動輒歷時20年、30年的長期投資，普通人應該如何堅守自己的投資目標？
上銀基金表示，去年以來，個人養老金投資相關的重磅政策陸續發佈及落地。目前，個人養老金實行個人賬户制，繳費完全由參加人個人承擔，在繳費階段，資金只進不出，個人繳費和投資收益在賬户中滾存，到達領取基本養老金年齡等條件時可以領取，上銀基金表示，這有助於個人理性、長期地規劃養老資金，合理選擇投資產品和投資期限，避免提前支取及短期投資，從而切實起到補充養老的作用。
上銀基金表示，專門為個人養老金設立的基金Y類份額已於去年11月底面世，投資者可以根據自己的資產配置需求和風險承受能力來選擇養老基金產品。
作為上銀基金旗下首隻養老目標基金，上銀恆泰穩健養老目標一年持有混合發起式(FOF)入選了首批個人養老金基金名錄，本基金定位於穩健型的目標風險策略基金，權益類資產佔基金資產的比例為10%-25%，以固收類資產為底倉，同時配以一定倉位投資於股票、股票型基金、滿足條件的混合型基金等權益類資產來增強收益，歡迎大家關注。
風險提示：基金有風險，投資需謹慎。本材料中的信息或所表達的意見僅供參考，並不構成任何投資建議。最終個人養老金實施政策以相關監管機構發佈的最新文件為準。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產，但不保證基金本金不受損失，不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。投資人購買基金時應詳細閲讀基金的基金合同、招募説明書與基金產品資料概要等法律文件，在瞭解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，根據自身的投資目標、投資期限以及風險承受能力等因素，理性判斷並謹慎做出投資決策。本基金為養老目標基金，產品“養老”的名稱不代表收益保障或其他任何形式的收益承諾，產品不保本，可能發生虧損。請您仔細閲讀專門風險揭示書，確認瞭解產品特徵。本基金每份基金份額的最短持有期限為一年。本基金每份基金份額在其最短持有期到期日(含該日)起，基金份額持有人方可就該基金份額提出贖回申請。因此，對於基金份額持有人而言，存在投資本基金後，一年內無法贖回的風險。Y類份額是本基金針對個人養老金投資基金業務單獨設立的基金份額類別，Y類基金份額的申贖安排、資金賬户管理等事項還應同時遵守國家關於個人養老金賬户管理的相關規定，開放申購時間由管理人另行公告。投資於Y類份額的特有風險包括基金在運作過程中可能被移出個人養老金可投基金名錄，導致投資者無法繼續申購的風險。